財(cái)聯(lián)社1月13日訊（編輯 劉海）本文作為系列報(bào)告的第十篇，聚焦廣西壯族自治區(qū)內(nèi)的城農(nóng)商行。

據(jù)方正證券(601901)固收的研究報(bào)告，選取資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、資本充足率、流動(dòng)性、區(qū)域經(jīng)濟(jì)水平和股權(quán)結(jié)構(gòu)等6個(gè)一級(jí)指標(biāo)，并細(xì)分為13個(gè)二級(jí)指標(biāo)對(duì)廣西壯族自治區(qū)城商行和農(nóng)商行進(jìn)行量化評(píng)價(jià)，按照0-5分進(jìn)行打分。

(資料圖片)

量化評(píng)分在 2.8 分以上的銀行發(fā)行人具體如下：

55家農(nóng)商行均無(wú)國(guó)企背景

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)的銀行類金融機(jī)構(gòu)法人名單，截至2021年末，廣西壯族自治區(qū)共有3家城市商業(yè)銀行和55家農(nóng)村商業(yè)銀行，分布在全省13個(gè)地級(jí)市。從城市分布來(lái)看，多數(shù)地級(jí)市擁有 3 家及以上的銀行，貴港市、欽州市和玉林市相對(duì)較少，分別擁有 1 家農(nóng)商行。

廣西省城商行中67%具有國(guó)企股東背景，而農(nóng)商行中國(guó)企背景占比為0%。以企業(yè)股權(quán)穿透后的受益人屬性來(lái)判定銀行股東背景，將股東背景劃分為國(guó)企背景、國(guó)企民企混合背景、民企背景和股權(quán)關(guān)系不透明四個(gè)分類。廣西省3家城商行中，廣西北部灣銀行和桂林銀行均為國(guó)企股東背景，但柳州銀行的股權(quán)關(guān)系不透明?？傮w來(lái)看，廣西城商行的國(guó)企股東背景占比達(dá)到67%。而在55家農(nóng)商行中，國(guó)企民企混合背景、民企背景和股權(quán)不透明的分別有6家、43家和6家，國(guó)企背景占比為0。

1. 資產(chǎn)質(zhì)量良好，關(guān)注類貸款高于全國(guó)均值

方正證券固收研究報(bào)告顯示，2021年末，廣西省城商行總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到9772億元，農(nóng)商行總資產(chǎn)達(dá)到596億元。但由于農(nóng)商行多數(shù)未披露21年財(cái)報(bào)，資產(chǎn)規(guī)模存在一定低估。市場(chǎng)占比方面，2019年-2021年，城商行總資產(chǎn)占比分別為1.8%、2.1%和2.2%，呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，而農(nóng)商行總資產(chǎn)占比分別為0.07%、0.1%和0.1%，整體維持在較低水平。

資產(chǎn)增速方面，廣西省城商行資產(chǎn)增速高于全國(guó)水平，農(nóng)商行資產(chǎn)增速低于全國(guó)水平。2020年和2021年，廣西省城商行總資產(chǎn)同比增速分別達(dá)到25.4%和13.2%，增速有所下降，但始終高于全國(guó)城商行平均水平。農(nóng)商行近兩年的總資產(chǎn)增速由7.9%下降至6.2%，增速低于全國(guó)農(nóng)商行平均水平。

值得一提的是，近三年，廣西省商業(yè)銀行不良率持續(xù)下降。其中，城商行不良率分別錄得2.0%、1.6%和1.59%，均低于全國(guó)平均水平的2.3%、1.8%和1.9%。農(nóng)商行不良率則由2019年的4.1%下降至2021年的2.9%，低于全國(guó)農(nóng)商行不良率3.6%。

不過(guò)，近三年，廣西省城商行關(guān)注類貸款占比分別錄得4.4%、3.0%和2.4%，農(nóng)商行關(guān)注類貸款占比分別錄得5.9%、10.7%和6.4%，始終高于全國(guó)平均水平，需關(guān)注潛在風(fēng)險(xiǎn)。

方正證券報(bào)告還顯示，截至2021年末，廣西省共有2家城商行房地產(chǎn)業(yè)務(wù)貸款規(guī)模（不含個(gè)人貸款）超過(guò)100億元。其中，桂林銀行達(dá)245.9億元，廣西北部灣銀行達(dá)到105億元，規(guī)模相對(duì)較大。而從房地產(chǎn)貸款比例占貸款總額比例來(lái)看，省內(nèi)3家城商均行超過(guò)2%。其中，桂林銀行占比最高，達(dá)到10.4%。

廣西省城商行和農(nóng)商行均維持了負(fù)債規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)。2021年末，廣西省城商行和農(nóng)商行負(fù)債規(guī)模分別為9127億元和553億元，存款規(guī)模則分別達(dá)到6516億元和502億元。從負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，2019年-2021年，廣西省城商行和農(nóng)商行一般存款占總負(fù)債比例均有所下降，但變化相對(duì)較小，負(fù)債來(lái)源穩(wěn)定。其中，城商行由73.9%下降至71.4%，農(nóng)商行由96.2%下降至91.5%。另一方面，廣西省城商行同業(yè)負(fù)債平均占比由2019年的6.3%上升至2020年的7.0%后，又下降至2021年的6.1%，農(nóng)商行則由0.4%下降至0.1%。

同時(shí)，2021年末，廣西省同業(yè)負(fù)債規(guī)模超過(guò)百億的銀行共有3家，均為城商行。其中，廣西北部灣銀行同業(yè)負(fù)債規(guī)模最大，達(dá)到198.5億元，柳州銀行的同業(yè)負(fù)債比例最高，達(dá)到9.2%。

凈息差是衡量商業(yè)銀行盈利能力的重要指標(biāo)之一。方正證券報(bào)告顯示，2019-2021年，廣西省城商行凈息差分別為2.9%、2.0%和2.1%，農(nóng)商行凈息差分別為3.5%、3.1%和3.3%。從全國(guó)范圍來(lái)看，城商行和農(nóng)商行凈息差均呈下降趨勢(shì)。從絕對(duì)水平上來(lái)看，廣西省城商行凈息差2021年略高于全國(guó)平均水平0.2個(gè)百分點(diǎn)，而廣西省農(nóng)商行2021年凈息差高于全國(guó)平均0.9個(gè)百分點(diǎn)。

2.存量債券總量較小，截至上月中旬存量481億

廣西城商行和農(nóng)商行存量債券規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但總量較小。截至2022年12月12日，廣西壯族自治區(qū)城農(nóng)商行存量債券規(guī)模達(dá)到481億元，其中，普通銀行債、二級(jí)債和永續(xù)債規(guī)模分別達(dá)到310億元、109億元和62億元。商業(yè)銀行債和二級(jí)債規(guī)模均持續(xù)增長(zhǎng)，永續(xù)債自發(fā)行以來(lái)一直維持在62億元的水平。

廣西壯族自治區(qū)存量債券信用利差較低。方正證券以2022年12月12日收盤統(tǒng)計(jì)，廣西壯族自治區(qū)存量銀行類債券平均信用利差為119BP，在全國(guó)30個(gè)有數(shù)據(jù)省份中從低至高排名第10位，處于較低水平。具體來(lái)看，廣西城商行AAA和AA+主體的平均利差分別為109BP和 137BP，差距不大。

13項(xiàng)量化指標(biāo)綜合排名

據(jù)方正證券固收的研究報(bào)告，結(jié)合數(shù)據(jù)可得性，其選取資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、資本充足率、流動(dòng)性、區(qū)域經(jīng)濟(jì)水平和股權(quán)結(jié)構(gòu)等6個(gè)一級(jí)指標(biāo)，并細(xì)分為13個(gè)二級(jí)指標(biāo)對(duì)廣西壯族自治區(qū)城商行和農(nóng)商行進(jìn)行量化評(píng)價(jià)。具體的指標(biāo)和對(duì)應(yīng)權(quán)重如下：

（資料來(lái)源：Wind，方正證券研究所）

本文對(duì)除股權(quán)關(guān)系之外的12個(gè)二級(jí)指標(biāo)進(jìn)行樣本統(tǒng)計(jì)。方正證券固收在研究報(bào)告內(nèi)對(duì)每個(gè)指標(biāo)均設(shè)置了5個(gè)打分區(qū)間，不同指標(biāo)根據(jù)數(shù)值所處區(qū)間，可獲得的分?jǐn)?shù)在0分-5分之間。具體如下：

對(duì)于股權(quán)關(guān)系分項(xiàng)，也按照此前對(duì)股東背景的分類，進(jìn)行直接賦分：國(guó)企背景得5分，國(guó)企民企混合背景得3分，民企背景得2分， 股權(quán)關(guān)系不明確得1分。

通過(guò)打分卡為廣西壯族自治區(qū)58家銀行的二級(jí)指標(biāo)賦分后，結(jié)合模型設(shè)置的指標(biāo)權(quán)重，計(jì)算出每家銀行的最終得分。

1. 廣西北部灣銀行和桂林銀行得分較高

據(jù)方正證券固收的研究報(bào)告顯示，58家銀行得分均低于3分，廣西北部灣銀行和桂林銀行得分位居前二，分別得到2.93分和2.45分。此外，7家銀行得分在1-2分之間，其余49家銀行因數(shù)據(jù)披露不全，得分在1分以下。

量化評(píng)分在 2.8 分以上的銀行發(fā)行人匯總

2. 1家重點(diǎn)銀行分析

方正證券推薦投資者重點(diǎn)關(guān)注具有國(guó)企背景、量化評(píng)分在2.8分以上、信用利差和換手率相對(duì)較高的銀行主體。就存量債券主體而言，廣西北部灣銀行量化評(píng)分較高且具有國(guó)企股東背景，信用利差和換手率也相對(duì)較高，具有一定的關(guān)注價(jià)值。財(cái)聯(lián)社對(duì)這家銀行進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

廣西北部灣銀行

廣西北部灣銀行的前三大股東分別為廣西壯族自治區(qū)南寧平板玻璃廠、南寧百貨(600712)大樓股份有限公司和南寧市社會(huì)勞動(dòng)保險(xiǎn)事業(yè)管理所，判定為國(guó)企背景。該銀行在量化評(píng)分模型中得分為2.93分，在58家廣西省城農(nóng)商行中排名第1。截至2023年1月6日，廣西北部灣銀行存量債券余額規(guī)模達(dá)到205億元。其中，商業(yè)銀行債125億元，二級(jí)資本債40億元，永續(xù)債40億元。由于近期債市波動(dòng)引發(fā)機(jī)構(gòu)贖回負(fù)反饋，商業(yè)銀行“二永”債拋壓較大，但廣西北部灣銀行所受影響較小。以2023年1月6日收盤統(tǒng)計(jì)，廣西北部灣銀行的二級(jí)債和永續(xù)債信用利差分別為199BP和239BP，較2022年初分別僅收窄3BP和1BP，基本保持穩(wěn)定。

資產(chǎn)規(guī)模和質(zhì)量持續(xù)增長(zhǎng)。截止2021年末，廣西北部灣銀行總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3605.3億元，同比增長(zhǎng)18.1%，且近三年實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。貸款規(guī)模也由2019年的1215.4億元增長(zhǎng)至2021年的1970.6億元。

2021年末，廣西北部灣銀行的不良率為1.3%，較去年有所下降，且低于廣西省城商行平均不良率0.3%。總體規(guī)?？煽?。同時(shí)，廣西北部灣銀行2021年末房地產(chǎn)行業(yè)貸款余額為105億元，占全部貸款的比例為5.3%，風(fēng)險(xiǎn)敞口有限，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。此外，廣西北部灣銀行撥備覆蓋率近三年分別為199.2%、192.2%和170.6%，呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)，安全邊際相對(duì)較高。

盈利能力穩(wěn)定上升。近三年，廣西北部灣銀行利息凈收入分別為43.74億元、53.99億元和62.18億元，凈息差分別為2.1%、2.0%和2.0%。2021年，公司ROE達(dá)到10.1%，三年內(nèi)呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)。

資本充足率滿足監(jiān)管要求。2021年末，廣西北部灣銀行資本充足率、一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率分別達(dá)到12.1%、9.5%和8.1%，均滿足監(jiān)管要求，但均低于廣西省城商行平均水平。

此外，公開數(shù)據(jù)顯示，廣西北部灣銀行今年以來(lái)因欠交存款準(zhǔn)備金被監(jiān)管處罰一次，罰金48萬(wàn)元。并有一次因欠交存款準(zhǔn)備金對(duì)公司高管的公開處罰，個(gè)人罰款5萬(wàn)元。應(yīng)關(guān)注企業(yè)合規(guī)經(jīng)營(yíng)情況。

3.得分較低銀行

柳州銀行

柳州銀行的股權(quán)關(guān)系不透明，經(jīng)判定為國(guó)企背景。該銀行在量化評(píng)分模型中得分為1.95分，在58家廣西省城農(nóng)商行中排名第3。截至2023年1月6日，柳州銀行存量債券余額規(guī)模達(dá)到60億元，全部為商業(yè)銀行債。

資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但不良率較高。截止2021年末，柳州銀行總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1741.3億元，同比增長(zhǎng)4.1%，且近三年實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。貸款規(guī)模也由2019年的654.8億元增長(zhǎng)至2021年的1027.99億元。

2021年末，柳州銀行的不良率為1.8%，較去年略有下降，但仍高于廣西省城商行平均不良率0.2%?？傮w規(guī)?？煽?。同時(shí)，柳州銀行2021年末房地產(chǎn)行業(yè)貸款余額為73.54億元，占全部貸款的比例為7.2%，風(fēng)險(xiǎn)敞口有限，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。此外，柳州銀行撥備覆蓋率近三年分別為165.0%、205.3%和168.8%，波動(dòng)較為明顯，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償能力不穩(wěn)定。

盈利能力下降。近三年，柳州銀行利息凈收入分別為35.86億元、32.63億元和32.48億元，凈息差分別為4.1%、2.2%和2.0%，盈利能力呈明顯下降趨勢(shì)。

資本充足率滿足監(jiān)管要求。2021年末，柳州資本充足率、一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率分別達(dá)到12.7%、11.7%和11.4%，均滿足監(jiān)管要求，且均高于廣西省城商行平均水平。

此外，公開數(shù)據(jù)顯示，柳州銀行今年以來(lái)因貸款“三查”嚴(yán)重失職和來(lái)賓分行貸款管理不到位被監(jiān)管處罰一次，罰金共計(jì)80萬(wàn)元。并有六次因貸款“三查”嚴(yán)厥е昂屠幢齜中寫罟芾聿壞轎壞墓芾碓鶉味怨靖吖艿墓饋?

（本文部分?jǐn)?shù)據(jù)及觀點(diǎn)引用自：2022年12月18日方正證券公開研究報(bào)告《全國(guó)城農(nóng)商行債券分析手冊(cè)——廣西篇》，分析師張偉、康正宇）

關(guān)鍵詞： 柳州銀行 資本充足率 方正證券 廣西壯族自治區(qū)