2月24日，由《財經(jīng)》雜志、《財經(jīng)智庫》、財通匯聯(lián)合主辦的“第五屆全球財富管理論壇——經(jīng)濟重構(gòu)中的財富管理態(tài)勢”在北京舉行。瑞銀集團中國區(qū)總裁兼瑞銀證券董事長錢于軍在會上表示，“我們看好今年的中國股票尤其是A股，現(xiàn)在全面推開注冊制讓新的優(yōu)秀中國企業(yè)通過市場化的流程在A股上市，提供更好的投資標的。在全球范圍內(nèi)，過去中國老百姓(603883)總會說買好股票買好基金，這兩年基金沒怎么賺錢，尤其比較波動的A股過去一年多都在下降，我覺得這個理念在變化。“

錢于軍談到，瑞銀是全球最大的財富管理機構(gòu)，我們看到觀念在變，將來更多的不是談買好股票買好基金，而是做一個全面的財富規(guī)劃，如果可以的話，做一些全球范圍內(nèi)的多元資產(chǎn)配置，以多元化的投資，跨地域、跨行業(yè)、跨周期甚至跨貨幣的資產(chǎn)配置。

(資料圖)

房地產(chǎn)占中國普通老百姓家庭的全部資產(chǎn)比例都會進一步下降。房地產(chǎn)是對利率最敏感的，現(xiàn)在的房產(chǎn)不僅不能保證升，還會跌，租金回報率低到1%左右，完全不能支持現(xiàn)在的房地產(chǎn)價格。我相信不動產(chǎn)投資最終應(yīng)該是機構(gòu)主導，比如引入機構(gòu)化專業(yè)化來做工商業(yè)房地產(chǎn)。

做多元化的資產(chǎn)配置和長期的投資以外，瑞銀還有一個建議，就是不要在任何一個周期或者市場弱的時候一下子空倉，全部持有現(xiàn)金，以為這是最穩(wěn)妥的，這樣你會錯過了摸底進場，所以至少要有相當比例的投資，當然可以是債、可以是股、可以是不動產(chǎn)、可以是基金、可以是對沖工具，還可以通過機構(gòu)的方式做結(jié)構(gòu)性的投資。

以下為部分發(fā)言實錄：

張燕冬：現(xiàn)在我們把話筒給錢總，錢董事長是牛津畢業(yè)的，我看您學的是政治學，我也是學政治學。我看到您提出全球經(jīng)濟處于歷史上的疲軟狀態(tài)，這又是基于什么？

錢于軍：去年美國，歐元區(qū)和中國的經(jīng)濟GDP增長比例是這樣的，美國增長了2.1%，歐元區(qū)增長了3.5%，我們國家因為疫情嚴格管控，增長了3%，所以歐元區(qū)去年比我們恢復(fù)的好，但今年我們預(yù)測中國是4.9%，條件允許可能能達到5%。我們跟整個市場都殷切期待著新一屆政府，在兩會前后會出臺一系列重要的刺激經(jīng)濟的、全方位的公共財政政策、一攬子的貨幣政策等等，這都是市場的期待。

總體判斷2023年全球會是比較疲弱的，從另外一個維度對我們國家的影響，我們過去經(jīng)歷了封控，但過去兩年出口很強勁，2021和2022年，對我們國民經(jīng)濟的增長貢獻率是正的，比例還比較高。今年我們預(yù)測因為歐美主體經(jīng)濟比較疲軟，他們的需求從疫情封控到開放開始有一個比較大的需求消費，到今年他們經(jīng)濟放緩，他的需求反而弱了，再加上供應(yīng)鏈國際產(chǎn)業(yè)鏈對中國還是有一些去中國化的影響，所以我們預(yù)計出口今年給國民經(jīng)濟帶來負0.6%的貢獻。

我們今年主要靠的就是國內(nèi)消費，我們預(yù)測如果今年國民經(jīng)濟GDP增長5%，消費對中國GDP增長的貢獻或者消費本身的增長會超過7%，我們預(yù)測是7.5%-7.6%，這個在春節(jié)期間老百姓的出行數(shù)據(jù)等一系列大數(shù)據(jù)分析都能支持這個觀點，我直接跳到財富管理那一頁，我先把主要的觀點亮出來跟大家分享一下。

世界都是在變的，2023年中國復(fù)蘇比較明顯，我們?nèi)ツ?2月份、今年1月份剛剛?cè)娣砰_，但目前歐美是比較弱的時候，我們更多的要靠內(nèi)生的、國內(nèi)大循環(huán)。怎么樣做好2023年的資產(chǎn)配置？首先我們看好中國的股票市場，我們一直以來比較看好中國的A股市場，我們最近做了一些分析，2023年整個中國A股上市公司年度預(yù)測的每股稅后利潤應(yīng)該會增長13.8%，這個不低了，以前好的年份也就15%左右，這意味著13.8，14倍的市盈率屬于低的，如果增長更高一點，市盈率還可以更高一點，這是所謂的PEG。

另外就是縱向來看，這個估值跟歷史上A股來比也算比較中低，其實是比較低的水平，所以我們看好今年的中國股票尤其是A股，現(xiàn)在全面推開注冊制也對新的優(yōu)秀中國企業(yè)通過市場化的流程在A股上市，提供更好的投資標的。我們覺得在全球范圍內(nèi)，過去中國老百姓總會說買好股票買好基金，這兩年基金沒怎么賺錢，尤其比較波動的A股過去一年多都在下降，我覺得這個理念在變化，這是我們很高興地看到的。瑞銀是全球最大的財富管理機構(gòu)，我們看到觀念在變，將來更多的不是談買好股票買好基金，而是做一個全面的財富的規(guī)劃，如果可以的話，做一些全球范圍內(nèi)的多元資產(chǎn)配置，以多元化的投資，跨地域、跨行業(yè)、跨周期甚至跨貨幣的資產(chǎn)配置。

順便評論一下，房地產(chǎn)占中國普通老百姓家庭的全部資產(chǎn)比例都會進一步下降。房地產(chǎn)是對利率最敏感的，現(xiàn)在的房產(chǎn)不僅不能保證升，還會跌，租金回報率低到1%左右，完全不能支持現(xiàn)在的房地產(chǎn)價格。我相信不動產(chǎn)投資最終應(yīng)該是機構(gòu)主導，比如引入機構(gòu)化專業(yè)化來做工商業(yè)房地產(chǎn)。

做多元化的資產(chǎn)配置和長期的投資以外，瑞銀還有一個建議，就是不要在任何一個周期或者市場弱的時候一下子空倉，全部持有現(xiàn)金，以為這是最穩(wěn)妥的，這樣你會錯過了摸底進場，所以至少要有相當比例的投資，當然可以是債、可以是股、可以是不動產(chǎn)、可以是基金、可以是對沖工具，還可以通過機構(gòu)的方式做結(jié)構(gòu)性的投資。

張燕冬：謝謝，您剛才經(jīng)濟談的不是很多，主要談一些投資上的理念，你覺得股市是有機會的，但是房地產(chǎn)將來這塊要下降。

錢于軍：其實我們很看好包括A股的基建的REITs和今天王主任講的不動產(chǎn)私募基金，我個人認為，老百姓不應(yīng)該去炒住房和商業(yè)地產(chǎn)本身，將來可以多配置公募資金REITs的單位，像買股票一樣，或者買專業(yè)的基金的份額，因為這樣就讓你能享受到機構(gòu)為主的、杠桿支持的、專業(yè)運營的房地產(chǎn)投資工具的回報，而你沒有那個流動性很差、長期持有高杠桿壓力很大的那種房產(chǎn)、不動產(chǎn)。

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