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投資要點(diǎn)　　國產(chǎn)數(shù)字化X 線探測器絕對龍頭，全球市占率持續(xù)提升：公司是全球少數(shù)幾家同時(shí)掌握非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板四大傳感器技術(shù)并具備量產(chǎn)能力的X 射線探測器公司之一，產(chǎn)品應(yīng)用覆蓋醫(yī)療、工業(yè)安防領(lǐng)域，獲得國內(nèi)外眾多知名客戶認(rèn)可。2018 年公司數(shù)字化X 線探測器全球市場占有率為5.30%，2021 年大幅提升至16.90%，較2018 年增長超過10%。　　數(shù)字化X 線探測器市場處于成長期，國產(chǎn)替代空間廣闊：根據(jù)Yole 數(shù)據(jù)，2018 年全球數(shù)字化X 線探測器的市場規(guī)模約為19.7 億美元，預(yù)計(jì)至2024 年將增長至27.8 億美元，2018-2024 年復(fù)合增長率為5.9%。醫(yī)療市場方面，齒科產(chǎn)品近年來增速較快，普放、乳腺、放療等領(lǐng)域增速相對平穩(wěn)；工業(yè)市場方面，當(dāng)前工業(yè)探測器市場的主要增長點(diǎn)在新能源電池檢測領(lǐng)域?！　《嗑S度競爭優(yōu)勢顯現(xiàn)，公司駛?cè)氤砷L快車道：公司探測器產(chǎn)品種類豐富，產(chǎn)品單價(jià)相較競爭對手有明顯優(yōu)勢，以價(jià)換量策略快速搶占全球探測器市場份額，與此同時(shí)公司毛利率呈現(xiàn)逐年攀升態(tài)勢，其背后依托的是公司出眾的成本管控能力。公司持續(xù)深化戰(zhàn)略大客戶合作策略，近年來在齒科、工業(yè)領(lǐng)域順利導(dǎo)入較多大客戶，穩(wěn)定的客戶關(guān)系是公司的重要護(hù)城河。此外，公司高度重視研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率多年來均位于行業(yè)較高水平，公司未來將加大對CMOS 探測器、TDI 探測器、CT 探測器、SiPM 探測器等新型探測器的研發(fā)投入，競爭優(yōu)勢有望持續(xù)鞏固?！　∮A(yù)測與估值：公司作為國內(nèi)探測器龍頭，同時(shí)也是全球少數(shù)幾家同時(shí)掌握非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板四大傳感器技術(shù)并具備量產(chǎn)能力的X 線探測器公司之一，未來全球市占率有望進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS 分別為11.33、14.60、18.77 元，對應(yīng)2023 年4 月14 日收盤價(jià)，市盈率分別為33.0、25.6、19.9 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品開發(fā)速度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、下游客戶導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治和貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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