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【盤面回顧】隔夜油脂下跌后迅速收復(fù)，考慮正在消化五一較好的消費情緒。

【供需分析】棕櫚油：在四月的馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)明顯減少的情況下，由于棕櫚油當前正值季節(jié)性增產(chǎn)期且印尼的出口限制措施將到期，國際棕櫚油的價格水平預(yù)計開始呈現(xiàn)壓力，降低國內(nèi)的進口成本。而根據(jù)數(shù)據(jù)跟蹤，預(yù)計本月我國的棕櫚油到港量可能表現(xiàn)有限，在后續(xù)天氣轉(zhuǎn)暖，棕櫚油消費開始增加的時間節(jié)點下，預(yù)計我國棕櫚油庫存存在繼續(xù)降低的可能，支撐國內(nèi)棕櫚油下方的價格。

豆油：當前隨著大豆到港開始兌現(xiàn)，油廠的開機壓榨明顯上升，在后續(xù)大豆供給持續(xù)較高的情況下，預(yù)計國內(nèi)的豆油供給將會表現(xiàn)為穩(wěn)定的增加，且后續(xù)到港的大豆進口成本明顯降低，對豆油的成本支撐預(yù)計也會隨之降低。消費方面，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，棕櫚油對豆油的替代消費開始出現(xiàn)，甚至華北區(qū)域都開始出現(xiàn)了低度棕櫚油的提貨，將會明顯擠占國內(nèi)的豆油需求，在供強需弱的情況下豆油價格將會持續(xù)承受壓力。

菜油：由于歐洲菜油的持續(xù)弱勢，我國的菜油直接進口成本始終保持較低水平，部分時期甚至可能出現(xiàn)盤對盤的套利利潤。且當前其它小油種同樣由于供給增加消費下降兩方面影響而出現(xiàn)降價，進一步加大了菜油價格上方的壓力。對于當前我國國內(nèi)菜籽及菜油均表現(xiàn)穩(wěn)定的進口的情況下，菜油供給穩(wěn)步增加。消費方面由于菜油獨特的風味，其自身存在消費剛需及消費限制，因此增量的消費則需要價格優(yōu)勢帶來替代消費。其與豆油的價差將會長期受到壓制，而豆油價格的疲弱也會顯著拖累菜油價格。

【后市展望】隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，油脂供給無憂的情況下，油脂間的替代消費將會使得油脂間的價差存在更多機會。

【策略觀點】豆菜09價差做縮持有，豆棕價差做縮持有。

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