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事件概述：2023 年04 月21 日，公司發(fā)布2022 年年度報(bào)告和2023 年一季度報(bào)，2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.92 億元，同比增長(zhǎng)24.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.93 億元，同比增長(zhǎng)7.05%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.87 億元，同比增長(zhǎng)14.96%。2023 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.57 億元，同比下降2.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6171 萬(wàn)元，同比下降12.27%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5963 萬(wàn)元，同比下降11.20%?！　?2 年受益千兆加速滲透，營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)?！　?2 年公司寬帶網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備產(chǎn)量同比增加15.50%，銷量同比增長(zhǎng)18.91%，營(yíng)業(yè)收入同比上漲26.46%，主要受益于行業(yè)政策推進(jìn)，以及家庭千兆寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的提速。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至2022 年年底，三大運(yùn)營(yíng)商固千兆及以上接入速率用戶數(shù)9175 萬(wàn)戶，全年凈新增5716 萬(wàn)戶，占固定寬帶總用戶數(shù)的15.6%，比上年末提高9.1 個(gè)百分點(diǎn)?！　∪M(fèi)率基本保持穩(wěn)定，持續(xù)投入研發(fā)并部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)?！　?2 年公司銷售費(fèi)用1.34 億元，同比增長(zhǎng)37.27%，主要受職工薪酬與股份支付增長(zhǎng)影響；管理費(fèi)用0.74 億元，同比增長(zhǎng)9.85%；研發(fā)費(fèi)用1.50 億元，同比增長(zhǎng)12.68%，公司持續(xù)保持對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)投入，針對(duì)客戶不同的定制化需求，PON、路由器、FTTR 組網(wǎng)、政企網(wǎng)關(guān)等多條產(chǎn)品線完成了數(shù)十個(gè)機(jī)型的開發(fā)設(shè)計(jì)及量產(chǎn)工作，并且部分產(chǎn)品已批量出貨?！　∩罨嫌侮P(guān)系，拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。　　22 年，中國(guó)電信市場(chǎng)，公司首次以第一名中標(biāo)中國(guó)電信集團(tuán)機(jī)頂盒招標(biāo)，穩(wěn)固并加速了市場(chǎng)地位。中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通市場(chǎng)，公司首次以“天邑”自有品牌中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)智能網(wǎng)關(guān)項(xiàng)目采購(gòu)，并實(shí)現(xiàn)銷售，突破并優(yōu)化了市場(chǎng)格局；WIFI 6 路由器順利進(jìn)入三大運(yùn)營(yíng)商銷售體系，打開了嶄新的局面，同時(shí)為下一步新產(chǎn)品的推廣奠定了良好基礎(chǔ)。國(guó)際市場(chǎng)，采用本地深耕、覆蓋周邊區(qū)域的戰(zhàn)法，開啟了海外市場(chǎng)常駐模式，深入挖掘當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)商機(jī)?！　⊥顿Y建議：考慮Q1 業(yè)績(jī)承壓，運(yùn)營(yíng)商寬帶終端設(shè)備不及預(yù)期，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為2.69/3.57/4.44 億元，對(duì)應(yīng)PE 倍數(shù)為17/13/10x。維持“推薦”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶集中風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)產(chǎn)品不及預(yù)期。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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