一次偶然的貨物轉(zhuǎn)運(yùn)，卻意外引爆了暗藏許久的鋁錠現(xiàn)貨倉單重復(fù)融資風(fēng)險。

第一財(cái)經(jīng)從知情人士處獲悉，5月底，某商貿(mào)公司轉(zhuǎn)運(yùn)存放在佛山市中金圣源倉儲管理有限公司(下稱“中金圣源)倉庫的鋁錠現(xiàn)貨時，被其他貨主阻止，原始貨主重復(fù)制作倉單融資的行為得以暴露。

該現(xiàn)象并不只是中金圣源一家倉庫存在。華東也有多家倉儲公司存放的鋁錠現(xiàn)貨，出現(xiàn)了類似情況，且涉及原始貨主、倉庫聯(lián)手作案的情形。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)多方了解，南儲上海分公司日前公告稱，經(jīng)核查發(fā)現(xiàn)可能涉及團(tuán)伙詐騙犯罪，目前已經(jīng)被公安機(jī)關(guān)以合同詐騙罪立案。

在業(yè)內(nèi)看來，此次事件大概率屬于貿(mào)易型融資。一般企業(yè)之間的貿(mào)易型融資是融資方將一批貨物以貿(mào)易形式賣給出資方獲得資金，并約定好若干時間之后加價買回來，買賣差價就是出資方賺取的資金利息。

類似的事件在現(xiàn)貨貿(mào)易行業(yè)并不鮮見。多方受訪人士分析稱，出現(xiàn)這種情況的原因主要有兩方面：一方面，鑒于融資方的行業(yè)地位和倉庫的信譽(yù)，出資方給予信任，但殊不知被信任的兩方合伙作案;另一方面，倉庫可能沒有規(guī)范執(zhí)行流程或者疏于管理，讓相關(guān)關(guān)鍵崗位人員有利可圖。此外，“頂層體系”的缺失，導(dǎo)致在實(shí)際的交易和融資行為中，相關(guān)方必須自行摸索和妥協(xié)出兼顧安全性和交易成本的模式。

此次鋁錠現(xiàn)貨倉單重復(fù)融資事件的具體情況還待公安機(jī)關(guān)進(jìn)一步偵查，所涉及的融資方、倉庫、出資方有哪些，涉及的貨物數(shù)量有多少、價值有多大，將會產(chǎn)生怎樣的連鎖反應(yīng)，第一財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

連環(huán)爆雷

5月底，一則有關(guān)鋁錠倉單融資暴雷的消息，開始在大宗商品領(lǐng)域廣泛流傳。此事源于中金圣源華南某地的倉庫，發(fā)生了鋁錠貨物擠兌事件。

多名業(yè)內(nèi)人士告訴第一財(cái)經(jīng)，5月底，某商貿(mào)公司去中金圣源的一個現(xiàn)貨倉庫提貨時，發(fā)現(xiàn)原始貨主賣給該公司的貨物數(shù)量和庫存對不上，便對鋁錠現(xiàn)貨辦理提貨業(yè)務(wù)，卻發(fā)現(xiàn)這批貨物已被制作多份倉單出售，存在嚴(yán)重的權(quán)屬不清問題，從而引發(fā)貨主集體提貨擠兌，警方隨即介入。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，此次爆雷的鋁錠倉單，實(shí)際為現(xiàn)貨市場提貨單或者是倉庫出具的保管憑證(業(yè)界俗稱為“倉單”)，而非期貨交易所的標(biāo)準(zhǔn)倉單，并不是法律意義上的倉單，也不是外資倉庫簽發(fā)的可以自行背書轉(zhuǎn)讓的倉單。

此次事件得以暴露，雖然具有一定偶然性，卻并非突然發(fā)生。從傳言出現(xiàn)到風(fēng)險正式暴露，中間曾有兩個月左右的時間窗口。

“今年3月份的時候，市場上就已經(jīng)有傳言了，后來這家商貿(mào)公司將放在中金圣源倉庫里的鋁錠，轉(zhuǎn)運(yùn)到另外一個倉庫存放，提到一半的時候，被其他貨主阻止。”知情人士告訴第一財(cái)經(jīng)，貨主間溝通之后才發(fā)現(xiàn)，原始貨主出售的鋁錠倉單存在一貨多賣的情況，亦即原始貨主可能利用同一批現(xiàn)貨，制作了多份倉單出售。

被卷入風(fēng)險中的貨主，并不只是上述商貿(mào)公司一家。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)調(diào)查，上述事件發(fā)生后，其他公司也發(fā)現(xiàn)自己持有的中金圣源倉庫貨物，存在被重復(fù)制作倉單的情況。

更為嚴(yán)重的是，此事已在鋁錠現(xiàn)貨領(lǐng)域引發(fā)連鎖反應(yīng)，多家倉儲公司均卷入其中。根據(jù)記者了解，隨著執(zhí)法機(jī)構(gòu)的介入，華東地區(qū)多家有色現(xiàn)貨倉庫也發(fā)現(xiàn)了類似的情況，其中就包括南儲上海分公司。

記者從知情人士處獲得了一份南儲上海分公司6月8日發(fā)給倉儲業(yè)務(wù)客戶的公告。該公告稱，“近期我司在巡查過程中發(fā)現(xiàn)，部分客戶持有的楊浦倉庫提單及入庫驗(yàn)收單與我司倉管系統(tǒng)登記數(shù)據(jù)不符，我司立即啟動存貨全面盤點(diǎn)和賬目核查工作。經(jīng)核查發(fā)現(xiàn)可能涉及團(tuán)伙詐騙犯罪，我司已在第一時間向公安機(jī)關(guān)報案，目前已被公安機(jī)關(guān)以合同詐騙罪立案，現(xiàn)在正在有序偵辦中。”

公告顯示，根據(jù)公安機(jī)關(guān)的要求，南儲上海分公司楊浦倉庫現(xiàn)暫停一切對外作業(yè)服務(wù)，待公安機(jī)關(guān)清查后方可正常辦理業(yè)務(wù)。

事涉貿(mào)易型融資?

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，此次事件涉及鋁貿(mào)易鏈條中的原始貨主，可能是利用庫存鋁錠現(xiàn)貨重復(fù)制作倉單，賣給大型國企、民企、外企的貿(mào)易公司等買家，從而進(jìn)行重復(fù)融資。而業(yè)內(nèi)流傳的融資方和出資方名單，也多為實(shí)體企業(yè)以及期貨公司風(fēng)險子公司，具體還待公安機(jī)關(guān)調(diào)查。

何為現(xiàn)貨倉單?根據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，這其實(shí)是一份在現(xiàn)在或?qū)淼囊欢螘r間內(nèi)，可以到指定倉庫內(nèi)購入或銷出倉單所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)貨物的憑證。現(xiàn)貨倉單交易是以一定保證金的形式對現(xiàn)貨倉單進(jìn)行買賣?，F(xiàn)貨倉單交易與期貨交易極為相似，既是一種商品交易手段，又是一種金融投資手段。但據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，目前國內(nèi)其實(shí)并沒有真正意義上的現(xiàn)貨倉單交易。

“采用了現(xiàn)貨買賣的形式，但買賣的并不是現(xiàn)貨，而是現(xiàn)貨基礎(chǔ)上的倉單，現(xiàn)貨具有抵押品的性質(zhì)。”上述知情人士告訴第一財(cái)經(jīng)，由于不交割實(shí)物的特征，現(xiàn)貨倉單就有了很強(qiáng)的金融屬性，也讓重復(fù)制作倉單、一貨多賣成為可能。

上海有色網(wǎng)金屬交易中心有限公司總經(jīng)理董諶告訴第一財(cái)經(jīng)，目前現(xiàn)貨倉單的融資模式，主要分為質(zhì)押型融資和貿(mào)易型融資兩大類。

那么，此次鋁錠現(xiàn)貨倉單風(fēng)險事件涉及的是哪種類型融資?

“目前了解的(鋁錠現(xiàn)貨倉單重復(fù)融資)基本都是貿(mào)易合同為主。”一位倉儲公司相關(guān)人士趙元(化名)稱。

南儲上海分公司在公告中也提到，“南儲上海分公司楊浦倉庫不屬于上海期貨交易所指定交割庫，倉庫內(nèi)現(xiàn)有庫存鋁錠均不涉及質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。”不過，該公司未在公告中說明，涉事庫存鋁錠是否涉及融資。

董諶分析稱，區(qū)分質(zhì)押型融資和貿(mào)易型融資，主要看幾個關(guān)鍵的操作點(diǎn)：首先，融資人和資金方之間簽訂的合同，究竟是質(zhì)押融資合同還是貿(mào)易合同;其次，看完整業(yè)務(wù)流程中是否包含發(fā)票，如果開發(fā)票便是貿(mào)易型融資;再次，若融資人和資金方與倉庫簽的是三方質(zhì)押監(jiān)管協(xié)議，那么就是質(zhì)押融資，若融資方是把名下貨物過戶給資金方，倉庫只是做一個保管權(quán)過戶手續(xù)，那么便是貿(mào)易型融資。

對此，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，由于交易雙方簽署貿(mào)易合同，再加上實(shí)體企業(yè)、貿(mào)易公司以及期貨公司風(fēng)險子公司可以開具發(fā)票，此次事件大概率屬于貿(mào)易型融資，而非質(zhì)押型融資。

那么貿(mào)易型融資的操作手法一般是怎樣的?據(jù)董諶介紹，發(fā)生在兩家企業(yè)之間的貿(mào)易型融資，一般是融資方將一批貨物以貿(mào)易形式賣給出資方獲得資金，并約定好若干時間之后，融資方加價從出資方買回來，買賣差價就是出資方賺取的資金利息。出資方實(shí)際上是墊資方，并非真正買現(xiàn)貨。

“可以這么理解，但實(shí)際操作上應(yīng)該是多種多樣的，因?yàn)閮r格存在變動，如何來計(jì)算價格便涉及多種方式。”趙元稱。

有鋁行業(yè)人士分析稱，鋁貿(mào)易鏈中的相關(guān)企業(yè)成為墊資方有一個優(yōu)勢，就是如果最后融資方還不了錢，可以利用自身的銷售能力將這批貨物賣掉，但是如果出現(xiàn)一貨(單)多賣或者虛開倉單的情況，便會爆發(fā)風(fēng)險。

“在正常現(xiàn)貨交易中，極少發(fā)生一貨(單)多賣現(xiàn)象，這是因?yàn)樨浳锖芸鞎蛔罱K轉(zhuǎn)賣至下游工廠，提貨出庫。如果發(fā)生提不到貨，或者多個下游提同一批貨的情況，則會馬上被揭穿。但是貿(mào)易型融資和質(zhì)押型融資業(yè)務(wù)周期長，資金方如果只憑倉庫出具的單證進(jìn)行放款，很可能被惡意利用。”董諶稱。

聯(lián)手作案

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)從多位行業(yè)人士處了解的情況來看，鋁錠現(xiàn)貨倉單之所以出現(xiàn)重復(fù)融資事件，是因?yàn)槿谫Y方聯(lián)合倉儲公司作案。

多位倉儲行業(yè)人士稱，一般融資方想利用倉單重復(fù)融資的話，會先買一批貨放到倉庫，這批貨短期內(nèi)不會流動，然后伙同倉庫人員對這批貨物開具同樣的單據(jù)或者將相關(guān)的名目修改，這樣就可通過一貨多賣的方式進(jìn)行重復(fù)質(zhì)押，出資方只要不是同時去倉庫盤貨，一般難以發(fā)現(xiàn)，因?yàn)樨浳锎_實(shí)在倉庫。

在此過程中，如果要重復(fù)制作倉單，倉庫方將是繞不開的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。如果倉庫方不配合，一貨多賣、重復(fù)融資的行為很容易敗露。

問題也由此而來：國內(nèi)大宗商品的現(xiàn)貨交易流程是怎樣的，倉庫又在其中起到怎樣的作用?

董諶介紹稱，從現(xiàn)貨交易流程來看，國內(nèi)的金屬現(xiàn)貨倉庫并不采用外資倉庫的做法，簽發(fā)“交易商可以自行背書轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)貨倉單”，而是將每一次的“過戶”指令分拆為“出庫(卡)+入庫(卡)”的提貨權(quán)轉(zhuǎn)讓操作，涉及賣方、買方、倉庫三方多次確認(rèn)：交易商的每次買、賣，需要分別向倉庫和下家提交合計(jì)三份單據(jù);倉庫則需要收齊上下家單據(jù)后才能完成過戶。

“一般倉庫負(fù)責(zé)人可以接觸到各個環(huán)節(jié)，比如說自己單獨(dú)拿系統(tǒng)里面的倉單做一個假的單，然后蓋個章，傳給融資方，再由融資方把單子拿給資金方，以表明融資方有貨，從而作假融資。我當(dāng)時在(中金圣源)的時候好像沒有太多的監(jiān)管，沒有第三方監(jiān)管，除非資金方派人定期盤庫，但是也正因?yàn)樨浳镌?，又有單子，所以相信融資方和倉庫。”中金圣源前員工宋達(dá)(化名)稱。

融資方、倉庫方、出資方，在目前已知的涉事三方中，除了各方之前的信任之外，倉庫出具的貨物單據(jù)是融資交易中的關(guān)鍵憑證。而目前來看，恰恰是這個環(huán)節(jié)出了問題，融資方聯(lián)手倉儲公司涉嫌重復(fù)制作倉單進(jìn)行融資。

在中金圣源、南儲上海分公司事件中，作為獨(dú)立第三方的庫方或其工作人員，為何愿意配合融資方制作假倉單，具體原因尚待調(diào)查。

“如果說融資方拿重金去收買倉庫相關(guān)負(fù)責(zé)人，或者給倉庫帶來業(yè)務(wù)，那么可能有些關(guān)鍵崗位人員沒有經(jīng)住誘惑。”宋達(dá)分析稱。

出資方為何會被融資方和倉庫欺騙，是此次鋁錠現(xiàn)貨倉單風(fēng)險事件的另一大疑問。

多位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，信任是一大原因，一方面，融資方在行業(yè)內(nèi)發(fā)展較多年，存在較高的知名度，所以出資方對融資方有所信任;另一方面，倉庫在行業(yè)中做的也是信譽(yù)，若有交割、保稅等資質(zhì)且為國企，在行業(yè)的信用度也較高，所以出資方對倉庫提供的單據(jù)也會采信。

漏洞何在

事實(shí)上，倉單重復(fù)融資的情況并不鮮見，此前也有發(fā)生。

對于現(xiàn)貨倉單重復(fù)融資屢屢發(fā)生的原因，董諶分析稱，現(xiàn)行法律法規(guī)的不完善、倉庫管理工具和操作流程原始、對國企倉庫信用的無限放大和濫用可能是關(guān)鍵。“頂層體系”的缺失，也導(dǎo)致在實(shí)際的交易和融資行為中，相關(guān)方必須自行摸索和妥協(xié)出兼顧安全性和交易成本的模式。

這其中，提供貨物憑證的倉庫起著重要作用。那么，倉庫一般情況下是如何操作的?此次出現(xiàn)的風(fēng)險，暴露出了倉庫管理的哪些漏洞和缺失?

董諶說，國內(nèi)大部分金屬倉庫采用的過戶方式，依然是一個基于線下的操作流程，也就是客戶向倉庫提交的過戶指令，以及倉庫向客戶返回的執(zhí)行回執(zhí)，都以紙質(zhì)件或掃描件形式，由人工手動操作。這里面存在一個巨大的風(fēng)險，便是那幾個收證、開證的倉庫操作人員有較大的權(quán)利來向下家證明這個過戶已經(jīng)完成，或者這批貨真的存在。

“對于倉庫來說，最基本的責(zé)任是一批貨對應(yīng)一條記錄，對應(yīng)一張單證，這個單證在同一時間只能進(jìn)行一次過戶、有唯一貨主。但如果這些關(guān)鍵崗位人員出現(xiàn)道德風(fēng)險，在倉庫管理系統(tǒng)中將一批貨物重復(fù)錄入多單，就變成了一貨多單。如果同時向多個買方出具過戶完成的單證，就變成一單多賣。”董諶同時稱。

在趙元看來，國內(nèi)的倉庫并不是做不到嚴(yán)格執(zhí)行流程，但是這也意味著效率會變慢，在當(dāng)前倉儲行業(yè)門檻低、競爭壓力較大的情況下，倉庫的服務(wù)水平或者服務(wù)效率較低的話，自然而然會導(dǎo)致倉庫的效益下降。

上述知情人士也稱，由于現(xiàn)貨倉單交割的不是現(xiàn)貨，而且可能存在多家賣方、買方共同使用同一個倉庫的情況，因此庫存貨物的監(jiān)管存在技術(shù)難點(diǎn)。更重要的是，場外現(xiàn)貨倉單沒有公開、可查詢的登記備案制度。“如果有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的登記備案、查詢制度，賣方什么時候進(jìn)貨、貨物量多少、貨物規(guī)格、有沒有賣，這些信息一目了然的話，制做假倉單的可能性就會大大降低。”

如何堵漏?

在當(dāng)前，作為交易和融資業(yè)務(wù)中唯一的確權(quán)方和監(jiān)管方，倉庫方也成為風(fēng)險的承載者，如何補(bǔ)漏、避免倉單重復(fù)融資等風(fēng)險頻頻爆發(fā)，成為市場關(guān)注的一大焦點(diǎn)。

“我們早就進(jìn)入了電子化時代，但到目前為止，倉儲公司居然還在大規(guī)模使用人工確認(rèn)的方式，并用紙質(zhì)蓋章的原始方式流通貨物。其中人工操作不可避免伴隨著故意或無意的疏失，更增加了現(xiàn)貨交收過戶的風(fēng)險。”董諶認(rèn)為，為了避免相關(guān)風(fēng)險，倉庫應(yīng)該應(yīng)用更智能化的系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)全流程電子化跟蹤。

董諶詳細(xì)介紹稱，倉庫可以使用更智能化的系統(tǒng)，將貨物入庫、稱重、過戶、提貨、質(zhì)押監(jiān)管等操作全部線上化，條形碼/二維碼、掃碼槍、智能磅秤、智能攝像頭、智能鉛封加鎖、后臺WMS以及前臺客戶端等軟硬件結(jié)合，實(shí)現(xiàn)貨、碼、單、指令、執(zhí)行記錄一一對應(yīng)，貨物從入庫到出庫全流程視頻可追溯、無斷點(diǎn)。

“所有操作之間的流轉(zhuǎn)銜接，尤其是出具倉單、確認(rèn)過戶等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，盡可能通過系統(tǒng)交叉驗(yàn)證完成，減少可能被惡意利用的人工確認(rèn)環(huán)節(jié)。這樣的智能化管理系統(tǒng)既能提高倉庫的安全性和公信力，也能大幅提高倉庫過戶的效率，降低運(yùn)營成本。”董諶稱。

不過，趙元告訴第一財(cái)經(jīng)，目前國內(nèi)倉庫普遍沒有使用智能化電子系統(tǒng)的原因在于成本太高，而大宗商品的毛利潤還達(dá)不到支撐去做這個事情。若全程電子化的話，使用有源標(biāo)簽意義更大，因?yàn)樨浳镆坏┌l(fā)生變動或者調(diào)整便會發(fā)出警報，但是成本肯定高很多;無源標(biāo)簽的話則意義不大，因?yàn)樨浳锷系臉?biāo)簽可以隨意貼到別的地方，依舊可以作假。

在趙元看來，目前比較可行的堵漏方式，是采用輪崗制度、每筆業(yè)務(wù)追責(zé)制、客戶之間相互驗(yàn)證機(jī)制、核查制度等來規(guī)避風(fēng)險。其中客戶驗(yàn)證方面，可以通過開放一個平臺或者端口，讓客戶能夠了解貨物情況。

董諶則認(rèn)為，可以將有源標(biāo)簽、無源標(biāo)簽、攝像頭相結(jié)合，并不僅僅是在貨物上面貼上標(biāo)簽，而是分不同的場景和不同級別或者不同層級，使用不同的方式進(jìn)行電子化。如果是長期固定質(zhì)押的貨物，有源標(biāo)簽的作用較大，因?yàn)榭梢员ＷC質(zhì)押期內(nèi)，貨物不會在未經(jīng)授權(quán)的情況下被移動;對于在圈定場地內(nèi)要經(jīng)常移動的貨物，則可以使用無源標(biāo)簽，輔助以視頻識別技術(shù)。另外，在貨物正常入庫、庫存管理、過戶等操作環(huán)節(jié)，基本上只需要全流程電子化系統(tǒng)(包括用戶前端和倉庫后端)加上視頻跟蹤就可以，以便系統(tǒng)交叉驗(yàn)證，也便于倉庫定期內(nèi)部檢查和事后可以追溯。

“與其降低利潤、處于惡性循環(huán)的價格戰(zhàn)中，有資質(zhì)、有良好管理經(jīng)驗(yàn)的倉庫不如加上一套較好的智能化系統(tǒng)，可能前期提高了成本，但是提高管理水平后也有助于提高業(yè)務(wù)效率和客戶體驗(yàn)，進(jìn)而在倉庫競爭中體現(xiàn)優(yōu)勢，提高收入，最終有助于整個行業(yè)優(yōu)化。”董諶稱。

另外，在他看來，倉庫應(yīng)該積極與第三方合作，以實(shí)現(xiàn)交叉監(jiān)管，現(xiàn)貨交易中心是最佳選擇。因?yàn)楝F(xiàn)貨交易中心天然集合交易、合同、貨款、交收等數(shù)據(jù)，不僅可以做到交易、資金收付、貨物交收一一對應(yīng)，更可以通過與倉庫系統(tǒng)直連，實(shí)現(xiàn)貨物歸屬與交收狀態(tài)的實(shí)時同步，成為交易雙方和融資中的資金方在倉庫之外的一個信息查詢確認(rèn)渠道;通過交叉監(jiān)管，大幅提高造假違規(guī)的成本，杜絕“一貨多單、一單多賣、一單多押”行為。

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