近期大宗商品進(jìn)入了振蕩模式，價格波動反復(fù)無序，周五夜盤雖然部分品種出現(xiàn)反彈，但事實上大宗商品市場在6月之后整體信心就在不斷地流失。今年，美聯(lián)儲連續(xù)四次加息，其中6月和7月分別加息75個基點，為上世紀(jì)80年代初以來最大幅度的集中加息。下周美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息75個基點已經(jīng)是高度確定的事情，美元因此持續(xù)走強，國際資金回流美國，這種操作給全球其他國家和地區(qū)帶來了巨大的傷害，不少國家面臨通脹高企、貨幣貶值甚至債務(wù)違約等艱難處境，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨巨大考驗，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險不斷增加。在這種背景下，包括大宗商品市場在內(nèi)的金融市場風(fēng)險偏好持續(xù)降溫，油價也在過去3個月內(nèi)從高位持續(xù)下行，已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性熊市。

油價這樣的表現(xiàn)已經(jīng)讓產(chǎn)油國有些坐不住了，以沙特為首的OPEC開始主動進(jìn)行預(yù)期管理，試圖扭轉(zhuǎn)油價頹勢。可以預(yù)期的是，油價重心如果繼續(xù)下移，OPEC方面大概率會在9月會議上減產(chǎn)10萬桶/日的基礎(chǔ)上繼續(xù)加大護(hù)盤力度，這種努力可能會延緩油價重心下行速度，甚至?xí)層蛢r在四季度有一定級別的反彈出現(xiàn)。不過，從目前整個市場的大環(huán)境來看，想扭轉(zhuǎn)大勢，僅僅靠供應(yīng)端的努力是很難讓市場恢復(fù)信心的，市場需要看到經(jīng)濟(jì)的回暖跡象，需要看到需求的好轉(zhuǎn)，但從目前割裂的全球局勢來看，無疑是巨大的挑戰(zhàn)。

IEA、OPEC月報對油價后市展望謹(jǐn)慎

全球石油產(chǎn)量連續(xù)第三個月上升，8月增加79萬桶/日至1.013億桶/日。其中，主要增量來自利比亞的強勁復(fù)蘇和沙特阿拉伯的增產(chǎn)，這一點從OPEC報告中也得到證實。OPEC月報顯示，利比亞8月原油產(chǎn)量增加42.6萬桶/日，至112.3萬桶/日。而沙特阿拉伯告訴OPEC，其8月份的產(chǎn)量提高到1105.1萬桶/日，比之前增加了23.6萬桶/日。

IEA認(rèn)為，原油市場整個供應(yīng)端比一年前增加了500萬桶/日，俄羅斯的石油生產(chǎn)和出口已被證明是有彈性的，8月水平僅比俄烏沖突前水平低40萬—45萬桶/日。歐盟對俄羅斯原油和產(chǎn)品進(jìn)口的禁運將在2022年12月和2023年2月分別生效，會影響到100萬桶/日的石油產(chǎn)品和140萬桶/日的原油，這些油品需要重新尋找買家。而G7針對俄羅斯石油采取限價措施，預(yù)計到2023年2月，俄羅斯的石油總產(chǎn)量將下降到950萬桶/天，與2022年2月相比將下降190萬桶/天。盡管如此，2022年下半年的原油市場仍將呈現(xiàn)明顯的供應(yīng)過剩情況，并在2023年大致平衡。

IEA還將2022年全球石油需求增長預(yù)期下調(diào)了11萬桶/日，至200萬桶/日， 在2022年第四季度和2023年第一季度，發(fā)電用油增量達(dá)到70萬桶/日。不過，這被經(jīng)合組織需求恢復(fù)的持續(xù)放緩所抵消。全球石油需求的增長繼續(xù)減速，IEA認(rèn)為原油需求增長將在2022年第四季度停止，但2023年將增加210萬桶/日。

OPEC方面則維持2022年石油需求將增加310萬桶/日、2023年將增加270萬桶/日的預(yù)期。為了幫助市場恢復(fù)信心，OPEC強調(diào)，有跡象表明，盡管存在通脹急升等不利因素，但主要經(jīng)濟(jì)體的情況好于預(yù)期。2023年的石油需求預(yù)計將受助于主要消費國仍然穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，疫情限制的潛在放松，以及地緣政治不確定性的減少。預(yù)計2023年全球石油平均量為1.0273億桶/日，高于2019年疫情前的水平。相對于IEA的判斷來說，OPEC的評估展望明顯更為樂觀，與市場時間表現(xiàn)有明顯差異，帶有很強的護(hù)盤色彩。

雖然從全球范圍來看，需求端的表現(xiàn)持續(xù)壓制油價，但事實上并非全無亮點。近期中國原油加工量明顯進(jìn)入快速提升階段，隨著國內(nèi)煉油利潤好轉(zhuǎn)，主營煉廠和地方民營煉廠開工率都在提升，原油加工量創(chuàng)5個月新高。

關(guān)注美聯(lián)儲議息會議

下周將再次迎來美聯(lián)儲議息會議，從目前市場交易情況來看，美聯(lián)儲至少會加息75個基點，甚至加息100個基點的可能性也高達(dá)四分之一。而全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)正在變得糟糕，持續(xù)的流動性收緊不斷施壓大宗商品，這也讓市場高度關(guān)注下周的議息會議。

世界銀行9月15日表示，隨著全球央行同時加息以應(yīng)對持續(xù)的通脹，經(jīng)濟(jì)可能正朝著全球衰退的方向發(fā)展。世界銀行在一項新的研究中表示，經(jīng)歷了1970年以來的衰退后復(fù)蘇階段，全球經(jīng)濟(jì)目前正處于最嚴(yán)重的放緩狀態(tài)，消費者信心的下降幅度已經(jīng)超過了以往全球經(jīng)濟(jì)衰退前的情況。

世界銀行行長馬爾帕斯表示：“全球增長正在急劇放緩，隨著更多國家陷入衰退，增長可能進(jìn)一步放緩。”他擔(dān)心這些趨勢將持續(xù)下去，對新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體造成破壞性后果。全球正在進(jìn)行的同步加息和相關(guān)政策行動或持續(xù)到明年，但這可能不足以使通脹回落到新冠疫情之前的水平。

國際貨幣基金組織發(fā)言人表示，預(yù)計經(jīng)濟(jì)放緩將在2023年轉(zhuǎn)化為一些國家的經(jīng)濟(jì)衰退，但現(xiàn)在判斷全球是否會出現(xiàn)大范圍衰退為時尚早。巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增長正走向“日益同步的低迷”，理由是歐洲能源危機加劇、一些地區(qū)出現(xiàn)的新冠疫情以及許多經(jīng)濟(jì)體融資條件的收緊。

不出意外的話，下周金融市場注意力仍會集中到美聯(lián)儲9月議息會議的最終結(jié)果，而在這之前宏觀因素仍將持續(xù)影響市場。從目前市場情緒來看，大宗商品市場在整體偏弱大勢下，預(yù)計還會有振蕩反復(fù)的波動。原油市場已經(jīng)很長一段時間沒有出現(xiàn)能夠激發(fā)投資者做多熱情的消息，油價將持續(xù)振蕩尋底，目前來看80—90美元/桶區(qū)域?qū)τ诙嗫针p方來說都是相對能夠接受的區(qū)間，在市場心態(tài)出現(xiàn)明顯惡化之前，預(yù)計油價還是很難跌破此區(qū)域。

關(guān)鍵詞： 技術(shù)性熊市 重磅利空沖擊 預(yù)期管理 油價頹勢