近期，新股頻頻破發(fā)引發(fā)市場關(guān)注。本欄認(rèn)為，在注冊制大背景下，新股破發(fā)是很正常的事情，股民也要以平常心去看待，注冊制下本身新股申購就有投資風(fēng)險，不意味著穩(wěn)賺不賠。當(dāng)然，新股破發(fā)的原因有很多，諸如市場大幅調(diào)整，但也要警惕三高發(fā)行帶來的風(fēng)險。

從來沒人保證過新股申購穩(wěn)賺不賠，不過近期，上市四個破發(fā)三個也確實有點過多，即使如此，投資者也應(yīng)該以平常心看待，因為在新股發(fā)行定價的流程上，本身就存在著破發(fā)隱患，所以新股破發(fā)并非偶然。

本欄說過，新股的無擔(dān)保信用申購引發(fā)了投資者的盲目打新，因為對于單一投資者來說，認(rèn)真研究每一個招股說明書顯然是一件工作量巨大的事情，而且研究透徹之后，自己還不一定能夠中簽。所以從經(jīng)濟高效的角度看，投資者在打新這個環(huán)節(jié)并不需要去研究上市公司的基本面，而是直接進行申購，等到自己中簽之后，再去研究自己中簽的新股業(yè)績和成長性如何，如果發(fā)現(xiàn)這家公司并不值得買入，投資者還可以通過棄購來回避風(fēng)險。在此背景下，新股發(fā)行的成功率就會大大提升，很難出現(xiàn)發(fā)行失敗，棄購的新股會有承銷商包銷，所以新股定價也就越來越高。

對于注冊制下發(fā)行的新股而言，由于發(fā)行市盈率更為貼近市場原則，所以很容易出現(xiàn)發(fā)行高估的情況，在上市過程中如果遇到大盤大幅調(diào)整，則可能導(dǎo)致新股破發(fā)的情況出現(xiàn)。因此，在外圍市場大幅調(diào)整或者A股市場景氣度不高的情況下，股民申購新股要有充分的心理準(zhǔn)備，一方面要挑選安全邊際更高的個股進行申購，另一方面則要降低自己的盈利預(yù)期。如果中簽了，要適當(dāng)調(diào)低自己的盈利預(yù)期，甚至要根據(jù)市場的變化把盈利預(yù)期調(diào)整為虧損預(yù)期。

當(dāng)然，除了市場因素以外，三高發(fā)行也確實會導(dǎo)致出現(xiàn)更多的新股破發(fā)情況。在詢價的過程中，不排除極少數(shù)詢價機構(gòu)定價不審慎，給出過高的定價，導(dǎo)致新股發(fā)行市盈率大幅偏離正常值，公司的發(fā)行價格也高于上市公司的實際價值，這樣的新股一旦上市，破發(fā)就是必然，到時候吃虧的就是那些中簽的股民和上市首日高位接盤的投資者。

從廣義上看，投資者應(yīng)該在申購新股前研究上市公司的基本面，從而促使部分上市公司發(fā)行失敗，但是很難讓廣大的中小散戶全都去認(rèn)真研究招股說明書，因為這并不現(xiàn)實。所以投資者就要做到主動規(guī)避破發(fā)風(fēng)險，例如投資者對于新股發(fā)行時市盈率過高或者定價過高的新股要有所警惕，必要時寧可錯過也不要踩雷，棄購率很高的新股上市后不追高，只要投資者保護好自己，那么主承銷商包銷的籌碼就會成為壓死駱駝的最后一根稻草，那時發(fā)行價格就會下降，這些投資者都可以平常心看待。

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