(資料圖)

味知香(605089)

事件：

公司發(fā)布2022年年報(bào)： 公司22年?duì)I業(yè)收入7.98億元，同比增長(zhǎng)4.4%；歸母凈利潤(rùn)1.43億元，同比增長(zhǎng)7.95%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)4.98%。其中， Q4公司營(yíng)業(yè)收入1.91億元，同比下降1.67%；歸母凈利潤(rùn)0.33億元，同比增長(zhǎng)8.98%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.29億元，同比上升4.56%。

公司發(fā)布23年一季報(bào)： 23Q1公司營(yíng)業(yè)收入2.02億元，同比增長(zhǎng)8.61%；歸母凈利潤(rùn)0.36億元，同比下降0.17%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)0.35億元，同比增加13.41%。

門店數(shù)量穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力有所改善

23Q1公司營(yíng)業(yè)收入2.02億元，同比增長(zhǎng)8.61%。其中，零售/批發(fā)/直銷/電商客戶收入分別為1.36/0.52/0.04/0.01億元，分別同比變化5.45%/6.14%/5.98%/-50.67%。其中，加盟店/經(jīng)銷店/商超客戶/批發(fā)客戶期末分別1733/698/41/452家，分別凈增42/21/4/15家。其中加盟店/經(jīng)銷店/批發(fā)客戶數(shù)量同比增長(zhǎng)26%/16%/15%。 23Q1公司銷售毛利率26.24%，同比提升1.51pct，受成本改善、收入提升影響，公司毛利率有所改善。 公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.46%/4.46%/0.50%/-1.49%，分別同比變動(dòng)0.15pct/0.69pct/-0.04pct/0.13pct，期間費(fèi)用率有所上升。 公司銷售凈利率為17.82%，同比下降1.53pct。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司2023-25年收入分別為9.98/12.37/15.22億元，對(duì)應(yīng)增速分別為 25%/24%/23% ， 凈 利 潤(rùn) 分 別 為 1.75/2.07/2.50 億 元 ， 對(duì) 應(yīng) 增 速21.91%/18.67%/20.82%， EPS分別為1.75/2.07/2.50元。鑒于公司門店數(shù)量穩(wěn)健增長(zhǎng)， 盈利能力改善，我們給予公司23年40倍PE，目標(biāo)價(jià)70元，調(diào)整為“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能進(jìn)展不及預(yù)期、門店開拓不及預(yù)期

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