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浙商證券股份有限公司施毅近期對華陽集團進行研究并發(fā)布了研究報告《華陽集團中報點評：雙主業(yè)拓展順利，收入利潤率實現(xiàn)雙增長》，本報告對華陽集團給出買入評級，當前股價為28.78元。

華陽集團(002906) 　　華陽集團發(fā)布 2023 半年度報告， 上半年實現(xiàn)營收 28.68 億元，同比增長15.39%，主要來自汽車電子及精密壓鑄兩大主營業(yè)務的增長。 歸母凈利潤 1.82億元，同比增長 11.64%， 扣非凈利潤 1.69 億元，同比增長 13.25%， 銷售毛利率為 22.23%?！　‰p主業(yè)并行發(fā)展， 收入利潤實現(xiàn)雙增長　　汽車電子業(yè)務上半年實現(xiàn)收入 18.56 億元，同比+15.82%，占營業(yè)收入比重64.73%，汽車電子業(yè)務毛利率為 21.88%，毛利率同比上升 1.08%。 公司在汽車電子業(yè)務方面有液晶儀表、 HUD、電子內(nèi)外后視鏡、座艙域控、 自動泊車等產(chǎn)品， 擁有豐富的智能座艙、智能駕駛和智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品線。 精密壓鑄業(yè)務上半年實現(xiàn)收入 7.40 億元，同比+21.64%，占營業(yè)收入比重 25.80%，精密壓鑄業(yè)務毛利率為 26.08%，毛利率同比上升 0.44%。 精密壓鑄業(yè)務產(chǎn)品主要應用領域為汽車動力系統(tǒng)、轉向系統(tǒng)、新能源三電系統(tǒng)等?！　∑囯娮宇I域不斷突破， HUD 產(chǎn)品超百萬套出貨量　　2023 年上半年，公司在智能運算單元方面，使用國產(chǎn)芯片的座艙域控實現(xiàn)量產(chǎn)；輕域控獲得多個定點； 艙泊一體完成技術預研及樣機等成果。智能顯示單元方面， 公司 HUD 產(chǎn)品累計出貨已超過 100 萬套。 AR-HUD 產(chǎn)品采用多技術路線并行策略， 已推出 PHUD、光波導樣機等產(chǎn)品。 完成電子外后視鏡商用車平臺預研，獲得車廠項目定點。 其他電子產(chǎn)品方面， 大功率無線充電 Qi2.0 新品投入開發(fā)； 數(shù)字聲學系統(tǒng)升級搭載全景 7.1.4 沉浸式環(huán)繞音效；數(shù)字鑰匙完成 BLE、UWB 技術預研，并獲得車廠平臺化定點項目；高精度定位產(chǎn)品獲得新定點項目?！　〕掷m(xù)不斷加大研發(fā)力度，產(chǎn)品獲得諸多客戶認可　　2023 年上半年，公司研發(fā)投入達到 2.97 億元，較上年同期增長 34.20%，占總營業(yè)收入的 10.37%， 公司廣泛開展與傳統(tǒng)客戶的深入合作，積極開拓新客戶源，持續(xù)優(yōu)化客戶結構， 擴大客戶群。 2023 年上半年，公司在汽車電子業(yè)務突破大眾 SCANIA、一汽豐田、上汽大眾等新客戶， 拓展與現(xiàn)有客戶的合作寬度與深度。 在精密壓鑄業(yè)務產(chǎn)品應用領域成功導入采埃孚、博格華納、博世等新項目。　　盈利預測與估值　　我們預計公司 2023-2025 年營收分別為 67.24、 84.67、 102.75 億元，歸母凈利潤為 4.58、 6.91、 8.95 億元，對應 PE33/22/17X。 考慮到公司 HUD 龍頭地位，汽車電子產(chǎn)品逐漸向智能駕駛方向拓展， 維持“買入”評級?！　★L險提示　　HUD 滲透提升不及預期；電子產(chǎn)品拓品不及預期；汽車價格戰(zhàn)加劇風險

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國信證券唐旭霞研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.48%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.88億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為31.27。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機構給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構目標均價為37.9。

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〖 證星研報解讀 〗

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