全球最大的對(duì)沖基金之一橋水創(chuàng)始人達(dá)里奧本周三在社交媒體上表示，當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)狀態(tài)是央行們因?yàn)槔士臻g受限，對(duì)經(jīng)濟(jì)失去控制，因而出現(xiàn)債券暴漲黃金上升等。但令人疑惑的是，橋水基金旗下的Pure Alpha與Pure Alpha二期基金卻在做空美債，導(dǎo)致巨虧。其中，Pure Alpha II年初至今虧損9%！

（價(jià)格暴漲的30年期美債）

達(dá)里奧本周曾寫道：1）長(zhǎng)期債務(wù)周期臨近結(jié)束（也是央行“失效期）+ 2）貧富差距大，政治上出現(xiàn)極端 + 3）新興力量崛起與原來的主導(dǎo)力量并存 = 債券暴漲、金價(jià)上漲以及一系列類似與上世紀(jì)30年代發(fā)生生的事件。

簡(jiǎn)而言之，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)狀況即央行已經(jīng)將短期利率降到足夠低，且購(gòu)買了大量的資產(chǎn)，主要是由于短期債務(wù)和福利支出所迫。但是央行的做法導(dǎo)致財(cái)富差距擴(kuò)大、通脹低迷、股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和現(xiàn)金回報(bào)下降，債券一枝獨(dú)秀等現(xiàn)狀。

按照其的理論，橋水旗下的基金不應(yīng)該做空美債，而是應(yīng)該做多。

不知是“知易行難”，還是別的什么原因，橋水旗下的Pure Alpha基金在錯(cuò)過上半年的股市大漲，“遭受了20年來最糟糕的上半年業(yè)績(jī)之一”之后，又違背其創(chuàng)始人的理論，大舉做空美債。

截止到8月23日，該基金錄得了-6%的成績(jī)，而杠桿屬性更強(qiáng)的Pure Alpha二期基金年初至今虧了9%。

以上兩只基金并不是橋水旗下虧損最嚴(yán)重的，橋水旗下的Pure Alpha主要市場(chǎng)基金截止到8月23日虧損18%！該基金管理著160億美元的資產(chǎn)，自1991年成立以來年化增長(zhǎng)為12.5%。

（圖表來源于ZH，數(shù)據(jù)截止至8月23日）

說到橋水基金，就不得不提其旗下的全天候基金（All-Weather fund），這是一只定位于不受宏觀經(jīng)濟(jì)變化的影響，而是一種風(fēng)險(xiǎn)均等的“平衡”基金。事實(shí)上，年初至今，該基金年初至今也錄得了12.5%的收益，是該種類基金在近20年的最佳表現(xiàn)。

評(píng)論稱，根據(jù)CFTC的投資報(bào)告，美債期貨的凈多頭頭寸規(guī)?？涨?，幾乎可以肯定的是，30年美債的收益率是很難走高了。也就是說，如果橋水旗下的基金如果繼續(xù)做空美債，虧損還會(huì)擴(kuò)大。

2018年，橋水基金在全球市場(chǎng)震蕩中，獲得了超過14%的大好收益。2019年，橋水開局不利，年中一些列操作讓虧損不僅沒有收窄還進(jìn)一步擴(kuò)大。但今年仍然還有三個(gè)月時(shí)間，橋水2019年最終的成績(jī)單還有大把的機(jī)會(huì)去改寫。

達(dá)里奧在本周寫到，我們需要不斷地學(xué)習(xí)，理解經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)規(guī)律和新變化。他說：“通過歷史的眼光，可以很好地理解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和范式轉(zhuǎn)變，這樣就能更好地保護(hù)自己不受到經(jīng)濟(jì)周期的影響。”

橋水基金年初至今的表現(xiàn)，或許正是印證了他的話，即使是傳奇基金、市場(chǎng)的常勝將軍，在范式轉(zhuǎn)變中也需要不斷學(xué)習(xí)，也需要知行合一……

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