公募基金倉位處歷史高點，業(yè)績預(yù)告承壓布局結(jié)構(gòu)性機會

529家公司披露年報預(yù)告，整體業(yè)績承壓同比下滑28%：截至11/20日，兩市共529上市公司披露業(yè)績預(yù)告類型，占全部A股數(shù)量的14.19%。其中預(yù)喜(預(yù)增+略增+扭虧+續(xù)盈)共247家占比46.69%，預(yù)悲(預(yù)減+續(xù)虧+首虧+略減)共189家，占比35.73%，其他為不確定。根據(jù)已披露業(yè)績區(qū)間的268家公司及去年同期業(yè)績測算，可比公司整體凈利潤同比減少28%。剔除中興影響后，則整體同比減少幅度更高達(dá)40%。當(dāng)前披露率尚低參考意義不大，目前所披露企業(yè)的業(yè)績整體為負(fù)或一定程度凸顯今年年報整體業(yè)績承壓。

公募基金倉位處于歷史高位，私募減倉至年內(nèi)低點：截至11/20日已合計成立842只新基金，募集規(guī)模1.03萬億元，成為基金行業(yè)歷史上第二次年度新基金募集規(guī)模超過萬億大關(guān)，且年內(nèi)權(quán)益類基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模較前兩年均明顯提升。10月份證監(jiān)會推出公募基金注冊改革方案，取消書面反饋環(huán)節(jié)大幅縮短注冊周期，如權(quán)益類基金注冊期限不超過10天審核明顯提速。后續(xù)隨著監(jiān)管層對權(quán)益類基金的鼓勵，預(yù)計后續(xù)權(quán)益類產(chǎn)品供給和占比將會繼續(xù)提升。不過從基金倉位來看，截至11/20當(dāng)前開放式公募基金普通股票型基金倉位約88.50%，偏股混合型股票投資比例為76.68%，均處于歷史高位預(yù)計再持續(xù)攀升空間有限。而私募基金則呈現(xiàn)出與公募倉位不同的趨勢。據(jù)報道截至11/8日股票策略私募機構(gòu)平均倉位水平降至52.21%，為2019年以來的最低水平，其中百億級私募的平均倉位水平降至68.87%，也已接近年內(nèi)低點，臨近年末私募機構(gòu)獲利了結(jié)壓力凸顯。

過去10年年末6成概率下跌，逢低參與結(jié)構(gòu)性行情：歷史經(jīng)驗表明，過去10年年末(12月份)上證指數(shù)60%概率呈現(xiàn)負(fù)收益。就今年而言，一方面公募基金倉位處于高位年末獲利了結(jié)或調(diào)倉換股概率加大，而私募亦在減倉，另一方面海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓、并拖累企業(yè)業(yè)績。加上中美貿(mào)易談判仍存不確定性等因素，或?qū)⒗^續(xù)制約大盤表現(xiàn)。不過考慮到MSCI擴容生效在即中長期將持續(xù)引入外資進(jìn)場，近期央行穩(wěn)增長目標(biāo)明確并不斷引導(dǎo)資金利率下行， 12月中央政治局會議有望定調(diào)經(jīng)濟(jì)并釋放利好政策等，預(yù)計大盤結(jié)構(gòu)性機會仍存。年報來臨財報預(yù)告逐漸拉開序幕，建議逢低關(guān)注業(yè)績確定性與落后補漲機會。

關(guān)鍵詞： 公募基金倉位