回顧· 逆勢布局穩(wěn)健成長

2016年8月23日，東方紅戰(zhàn)略精選混合開始發(fā)行。當(dāng)時(shí)，由于市場經(jīng)歷2015年兩波股災(zāi)以及2016年年初熔斷，仍處于災(zāi)后重建，市場情緒比較低迷。東方紅戰(zhàn)略精選混合的發(fā)行一方面豐富了東方紅的產(chǎn)品線，加強(qiáng)固收產(chǎn)品布局;另一方面，在恰逢股債低點(diǎn)之時(shí)，為投資者提供了逆勢布局的機(jī)會(huì)。

東方紅戰(zhàn)略精選混合自2016年8月30日成立以來，經(jīng)過三年多的運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品凈值的穩(wěn)步增長。截至2019年11月20日，A類產(chǎn)品單位凈值1.1518元，累計(jì)凈值1.2018元;C類產(chǎn)品單位凈值1.1364元，累計(jì)凈值1.1864元。

策略· 以債為主 以股增厚

東方紅戰(zhàn)略精選混合基金秉持東方紅固收團(tuán)隊(duì)一貫以來追求絕對收益的理念，通過倉位限制和大類資產(chǎn)配置來追求較低回撤，力求實(shí)現(xiàn)收益的穩(wěn)健增長。

作為混合偏債基金，本基金以債券為主要投資標(biāo)的。與此同時(shí)，兼顧股市機(jī)遇，少量參與股票市場，股票的投資比例上限為基金資產(chǎn)的30%。實(shí)際運(yùn)作中，權(quán)益的倉位將長期控制在中性偏低的水平，力求為投資者獲得長期穩(wěn)健的收益。

在大類資產(chǎn)配置基礎(chǔ)上，東方紅團(tuán)隊(duì)通過深入研究和調(diào)研，自下而上精選優(yōu)質(zhì)股票、高性價(jià)比轉(zhuǎn)債和信用債來獲取超額收益。權(quán)益標(biāo)的的選擇還將充分結(jié)合東方紅權(quán)益團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢，選擇優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行配置，分享公司成長的收益，追求中長期投資的勝率。

展望· 市場震蕩 優(yōu)選標(biāo)的

回顧三季度：債券方面，7-8月在經(jīng)濟(jì)下行壓力、美債收益率大幅下行等因素作用下，市場走強(qiáng)，10年國債一度下行到3%附近;隨后，豬價(jià)不斷上漲引起市場對后期通脹擔(dān)憂，9月沙特油田被炸也引起了原油價(jià)格的短期波動(dòng)，疊加基建、制造業(yè)以及消費(fèi)等方面的逆周期調(diào)節(jié)政策力度加大，9月市場出現(xiàn)了調(diào)整，10年國債回到3.14%。全季來看，10年國債僅下行8BP。信用債期間也隨之走強(qiáng)，且信用利差有所壓縮。

權(quán)益方面，三季度市場整體震蕩，結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)了一定程度的分化，上證綜指在三季度下跌2.47%，創(chuàng)業(yè)板指上漲7.68%。展望未來，從宏觀環(huán)境來看，經(jīng)濟(jì)增長仍然具有壓力，但邊際上回落趨勢有放緩跡象，未來對股市可能形成正面支撐。未來我們?nèi)匀粓?jiān)持價(jià)值投資理念，自下而上精選估值合理的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。

展望四季度：債市短期仍將維持震蕩或小幅上行的局面：首先逆周期調(diào)節(jié)政策短期或能一定程度上抵消地產(chǎn)投資增速下滑，從而經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)失速的可能性不大;其次，通脹中樞上行主要是豬肉供給導(dǎo)致，雖然不會(huì)對貨幣政策形成掣肘，但短期內(nèi)也難見央行有更寬松的舉措出來;再次，貿(mào)易談判有所進(jìn)展也提升了市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好。但地產(chǎn)嚴(yán)控基調(diào)不變的情況下，明年經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍大，且全球經(jīng)濟(jì)下滑、外需也疲弱，在此環(huán)境下，利率調(diào)整的幅度也有限，且調(diào)整也將帶來更好的配置機(jī)會(huì)。信用債方面，持有套息仍然是后期主要的策略，操作上我們將繼續(xù)在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下發(fā)現(xiàn)超額收益機(jī)會(huì)，挖掘優(yōu)質(zhì)短久期品種進(jìn)行配置。

(信息來自東方紅戰(zhàn)略精選混合2019年三季報(bào))

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