今年一季度，QDII市場整體波動不斷，按類型來看，更是呈現(xiàn)冰火兩重天的格局。債券型QDII全部錄得負(fù)收益，另類投資型QDII卻以突破9%的平均漲幅，成為了季度“黑馬”。就主題而言，一季度QDII基金漲幅榜被油氣主題霸榜。

總體而言，一季度QDII基金仍在經(jīng)歷波動。一方面，另類投資型QDII的業(yè)績能夠脫穎而出，主要受油氣價格和市場避險情緒的大力推動。而本輪油價波動率的上升，則主要源于俄烏沖突事件及短期市場供給矛盾。另一方面，港股市場表現(xiàn)較為低迷，但較低的估值已吸引了大量的投資者，多位知名基金經(jīng)理、經(jīng)濟(jì)學(xué)家等均在公開場合表達(dá)了對港股投資機(jī)會的看好。

另類投資型成“黑馬”

今年一季度，QDII市場整體波動不斷，債券型QDII全部錄得負(fù)收益，另類投資型QDII卻成為了季度“黑馬”。

多只股票型QDII基金在一季度獲得了正收益，華寶標(biāo)普油氣、廣發(fā)道瓊斯美國石油、諾安油氣的單季漲幅均超過了30%。然而，單季跌幅超過20%的基金也不在少數(shù)，比如多家基金發(fā)行的恒生科技ETF、港股生物科技ETF和港股中小盤基金。排名墊底的是華南某公募的一只全球中國教育主題ETF，一季度內(nèi)累計跌超24%。

混合型QDII中，僅上投摩根全球天然資源一只基金以20.68%的總回報脫穎而出，其他基金收益告負(fù)，排名墊底的是華南某公募的一只全球醫(yī)藥QDII基金，單季度累計跌幅超32%。數(shù)據(jù)顯示，混合型QDII基金的一季度平均跌幅高達(dá)16.81%。

債券型QDII悉數(shù)錄得負(fù)收益，跌幅最小的是華南某公募的全球美元債基，跌幅控制在0.38%。個別基金出現(xiàn)了較大幅度的下挫，跌幅最大的是滬上某公募的境外高收益?zhèn)?，跌?0%。不過，債券基金整體較權(quán)益基金更加穩(wěn)健，債券型QDII基金的一季度平均跌幅為5.74%。

另類投資型QDII基金一向是相對小眾的QDII品種，發(fā)行數(shù)量較少，但在今年一季度的表現(xiàn)卻非常突出，半數(shù)以上實(shí)現(xiàn)了正收益。其中，國泰大宗商品以36.2%的漲幅領(lǐng)跑，嘉實(shí)原油、信誠全球商品主題、易方達(dá)原油、南方原油等漲幅均超過了30%。

此外，另類投資型QDII基金中的抗通脹主題和黃金主題也有不錯的表現(xiàn)，單季漲幅均在5%以上。相較之下，房地產(chǎn)主題在本季的表現(xiàn)較為遜色，多只全球不動產(chǎn)基金和美國地產(chǎn)基金均錄得負(fù)收益。整體而言，另類投資型QDII基金業(yè)績領(lǐng)跑，錄得9.11%的平均漲幅。

油氣主題大幅領(lǐng)跑

就主題而言，一季度總回報超過30%的QDII基金絕大部分為油氣主題。油氣QDII基金業(yè)績大爆發(fā)的背后，是油價被推升至2020年疫情以來最高位的行情。

中信保誠基金經(jīng)理顧凡丁此前分析，本輪油價波動率上升，主要源于俄烏沖突事件及短期市場供給矛盾。他認(rèn)為，地緣沖突對原油市場的影響將從短期的劇烈效應(yīng)過渡到長期的反復(fù)擾動。油價有望從事件不確定性定價回歸供需基本面定價，有利于長期市場穩(wěn)定。

就俄烏沖突而言，目前，地緣政治仍波動不斷。就短期市場供給矛盾而言，近期，拜登宣布將在未來半年時間內(nèi)每天釋放100萬桶石油儲備，總量達(dá)1.8億桶石油。這是美國歷史上最大的石油儲備釋放，以應(yīng)對目前供應(yīng)短缺、油價高企的局面。

中信期貨在最新研究中表示，短期來看，在地緣沖突暫未平息、金融風(fēng)險暫未兌現(xiàn)、原油庫存相對低位的支撐下，油價維持相對高位;中期來看，當(dāng)?shù)鼐墰_突緩解、金融壓力顯現(xiàn)、庫存止降回升后，油價重心壓力將逐漸增大。總體而言，上行風(fēng)險來自地緣沖突繼續(xù)升級，下行風(fēng)險來自金融系統(tǒng)風(fēng)險爆發(fā)。

港股基金反彈可期

相較而言，跌幅靠前的QDII基金主題相對分散，但大部分都投向港股市場，從行業(yè)來看，主要集中在醫(yī)療保健和互聯(lián)網(wǎng)。

今年以來，隨著港股的估值持續(xù)調(diào)整，已有多位明星基金經(jīng)理、經(jīng)濟(jì)學(xué)家等專業(yè)投資者公開表示看好港股。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，中概股和港股實(shí)際已經(jīng)超跌，3月16日召開的金融委專題會議針對投資者擔(dān)憂的問題，均作出了正面回應(yīng)，基本消除了大家的疑慮。未來中概股和港股的走穩(wěn)回升，也基本可以確定。

貝萊德基金投資總監(jiān)陸文杰表示，港股覆蓋了眾多優(yōu)質(zhì)的中國民營企業(yè)，尤其是創(chuàng)新性很強(qiáng)的公司，其基本面長期受益于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的騰飛。

和諧匯一董事長林鵬、敦和資管徐小慶、中庚基金丘棟榮等也紛紛表示了對港股市場的看好。

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