近期股市在嚴(yán)格管控疫情、以及美國升息的陰影下，持續(xù)震蕩。對比歷史經(jīng)驗，A股估計已進(jìn)入落底階段，利用筑底時期逐步布局價值股，可能會是比較穩(wěn)健的投資策略。

A股調(diào)整至今，究竟調(diào)整到哪一步了，該怎么看待修正后的合理位置?

回顧2005年以來，A股共歷經(jīng)了四輪的完整調(diào)整周期，除了2008年金融風(fēng)暴外，過去幾次的下跌時間約持續(xù)12個月左右，跌幅最大約30%至45%。

本輪滬深300指數(shù)下跌，從2021年2月起算，已經(jīng)持續(xù)13個月，跌幅最深為34%，對比歷史區(qū)間，等于已進(jìn)入調(diào)整的深水區(qū)。

從估值來看，滬深300目前本益比約11至12倍，大約已回到了2020年3月疫情爆發(fā)時的水平(11.3倍)。上證50指數(shù)本益比則僅有9.5倍，不但低于2020年3月的10.4倍，也低于2019年初的9.9倍。

通常在股市落底的過程中，高股息族群會率先見底，再來基金重倉股會補(bǔ)跌，當(dāng)這兩大特點都出現(xiàn)的時候，底部也就不遠(yuǎn)了。這輪高股息族群已于2021年下半年見底，而基金重倉的電子、新能源股補(bǔ)跌近期也已出現(xiàn)，符合歷史上落底的規(guī)律。

不過，磨底期可能還需要一段時間，畢竟疫情管控及封城帶來的不確定性，仍會干擾市場投資情緒。利用筑底時期逐步布局，不躁進(jìn)，可能會是比較穩(wěn)健的投資策略。

至于選股，成長股過去這段時間因美國升息而飽受壓抑，價值股如金融、地產(chǎn)等，受惠人行貨幣寬松政策、估值低，加上基金平均配置比例較低，表現(xiàn)相對較佳。目前大金融概念股整體估值依然處于歷史底部，進(jìn)入第二季，若降息預(yù)期落實，仍有支撐空間。因此選股宜聚焦具有穩(wěn)定現(xiàn)金流、且順應(yīng)政策、受疫情沖擊較低的類股。

關(guān)鍵詞： 股市落底 投資策略 價值投資 價值股投資