“面對當前依然嚴峻的經(jīng)濟和經(jīng)營狀況,廣匯汽車黨委號召和動員全體員工同舟共濟……”數(shù)日前,一封出自廣匯汽車黨委的公開信里這樣寫道。
信中的這一表述,與當前汽車市場火熱復(fù)蘇的態(tài)勢不甚相稱。剛剛過去的7月,國內(nèi)汽車銷量242萬輛,同比增長達29.7%,為歷年同期最高值。中國汽車工業(yè)協(xié)會認為,目前行業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好,并有望繼續(xù)延續(xù)。
汽車市場大盤走熱,廣匯汽車走冷,這家汽車經(jīng)銷商巨頭怎么了?1999年成立的廣匯汽車,累計九次成為經(jīng)銷商百強榜冠軍,其中2016-2021年連續(xù)六年問鼎。隨著今年7月份2022汽車經(jīng)銷商百強榜公布,廣匯汽車沒有實現(xiàn)“七連冠”,其一哥寶座被中升集團搶走。
對于廣匯汽車今年的表現(xiàn),業(yè)內(nèi)早有預(yù)料。過去兩年,廣匯汽車日子過得不太順利——利潤下滑、債務(wù)高企、股價低迷,市凈率、毛利率等指標低于A股行業(yè)平均水平。
作為比廣匯汽車更老牌的行業(yè)一哥,龐大集團的破產(chǎn)重整經(jīng)歷,曾引發(fā)業(yè)界對汽車經(jīng)銷商擴張模式的反思。如今,廣匯汽車的“滑落”,原因又何在?是因為自身戰(zhàn)略出了問題,還是被劇烈變動的行業(yè)趨勢所“拋棄”?
利潤萎縮、股價低迷
2020年,廣匯汽車業(yè)績整體出現(xiàn)大幅下滑,2021年雖然略有回升,但仍然遠遠遜色于2019年之前幾年的水平。
從2019年到2021年,廣匯汽車營業(yè)總收入從1705億元下降至1584億元,降幅7.09%;歸屬于母公司股東的凈利潤從 26.01億元減少至16.09億元,降幅38.1%;流動負債中的短期借款從 220.3億元驟增至314.9億元,門店數(shù)量則從841家萎縮至786家。
與業(yè)績下行同步,廣匯汽車的股價也持續(xù)低迷。2019年4月,廣匯汽車的股價一度接近6元,此后便一路波動下跌。截至今年8月11日收盤,廣匯汽車股價僅2.58元,公司市值僅剩208億元,市凈率0.5,也即市值僅為凈資產(chǎn)(截至今年3月底)的一半。
在招銀國際研究部經(jīng)理白毅陽看來,上市公司市值低于凈資產(chǎn),本身不能說明什么,銀行、公共事業(yè)等行業(yè)的企業(yè)市凈率普遍低于1。但如果同行業(yè)的大部分公司都沒有出現(xiàn)這種情況,只有少數(shù)公司存在這種情況,那么就可能說明這些公司可能不被投資者看好。
根據(jù)東方財富數(shù)據(jù),A股汽車服務(wù)行業(yè)平均市凈率是2.43,其中龐大集團、國機汽車、德眾汽車的市凈率分別為1.15、1.38、1.43,均高于1。
今年8月,廣匯汽車的一則質(zhì)押公告,引發(fā)部分投資者對廣匯財務(wù)狀況的擔(dān)憂。公告顯示,廣匯汽車控股股東廣匯集團將其持有的廣匯汽車2.6億股無限售流通股質(zhì)押給渤海國際信托,本次股權(quán)質(zhì)押主要用于生產(chǎn)經(jīng)營。加上此前質(zhì)押的股份,廣匯集團所持廣匯汽車股份的累計質(zhì)押比例已達53.87%。
東方財富數(shù)據(jù)顯示,截至5月25日,滬深A(yù)股共2504家上市公司存在股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)象,但股權(quán)質(zhì)押比例超過50%的只有30家公司,占比僅1.2%。
據(jù)了解,股權(quán)質(zhì)押行為會向投資者傳遞出資金缺乏的不利信號,尤其是在無法明確資金流向的情況下,可能會影響投資者的投資意向。同時,若上市公司股價出現(xiàn)大幅下跌,且無法及時追加擔(dān)保,金融機構(gòu)就可能會處置已質(zhì)押的股權(quán),從而可能導(dǎo)致公司實際控制人發(fā)生變更。
財報顯示,2018-2021年,廣匯汽車的籌資活動現(xiàn)金流分別為-41.76億元、-64.86億元、-4.96億元、-55.26億元,呈持續(xù)凈流出狀態(tài),反映出公司外部融資環(huán)境不樂觀。
近日,有報道稱,廣匯汽車大面積拖欠員工工資。報道援引一名自稱廣匯汽車員工的話稱,其2021年預(yù)留的部分工資一直拖欠到2022年8月初,然后公司發(fā)郵件通知將員工該部分工資直接扣除50%。
針對拖欠員工工資的情況,以及廣匯汽車門店數(shù)量等情況,經(jīng)濟觀察報記者致函廣匯汽車,截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。
得豪車者得天下?
作為將廣匯汽車擠下經(jīng)銷商王座的新的汽車經(jīng)銷商“一哥”,中升集團不僅營收超過了廣匯汽車,其他多項財務(wù)指標也顯著占優(yōu)。財報顯示,2021年,中升集團凈利潤高達83.29億元,是廣匯汽車的5倍;凈利潤率為4.8%,是廣匯汽車的3.7倍。
與廣匯汽車相比,中升集團在門店數(shù)量和汽車銷量兩方面都不占據(jù)優(yōu)勢。2021年,廣匯汽車銷量為89.96萬輛(包括二手車),門店數(shù)量為786家;而中升集團汽車銷量為66.75萬輛(包括二手車),門店數(shù)量僅為412家,數(shù)量只相當于廣匯汽車的一半左右。
中升集團之所以能夠營收、利潤均超過廣匯汽車,背后是兩家公司銷售結(jié)構(gòu)的巨大差異。截至2021年底,廣匯汽車的豪華品牌網(wǎng)點占比31.81%,而中升集團的豪華品牌網(wǎng)點占比高達61.7%。并且,今年3月,中升控股以13.14億美元收購仁孚中國100%股權(quán),進一步擴大了奔馳品牌的市場銷售份額。
值得注意的是,包括中升集團在內(nèi),2022年經(jīng)銷商百強榜中位列前五的經(jīng)銷商集團,其中三家都屬于豪華車經(jīng)銷商。排名第三的利星行是奔馳在中國市場的第一大授權(quán)經(jīng)銷商,排名第四的永達汽車,其豪華品牌網(wǎng)點占比也超過60%,排名第五的恒信汽車雖然并不主營豪華品牌,但豪華品牌網(wǎng)點占比也超過四成。
麥肯錫今年8月發(fā)布報告《全球豪華汽車領(lǐng)域的5個重要趨勢》稱,從2016年到2021年,豪華車市場的利潤率為兩位數(shù),而同期大眾汽車市場的利潤率仍為可憐的個位數(shù)。大眾汽車市場基本上停滯不前,預(yù)計到2031年幾乎沒有增長,而豪華車細分市場在同期預(yù)計會增加份額,年增長率在8%到14%之間。
對于汽車經(jīng)銷商而言,豪華品牌網(wǎng)點占比多寡,直接影響新車銷售毛利率的高低。2021年,中升集團和永達汽車新車銷售毛利率分別為4.35%和3.49%,廣匯汽車為3.1%;而旗下14家門店全部都是豪華品牌的百得利控股,雖然業(yè)務(wù)規(guī)模較小,但新車銷售毛利率達到了7%。
過去幾年來,豪華車一直是中國汽車市場中表現(xiàn)最好的板塊之一。即便在2018年以后乘用車市場銷量連年下降的情況下,豪華車銷量仍穩(wěn)定增長,其中在新冠肺炎疫情影響下的2020年、2021年,仍分別保持了11.8%、4.9%的同比增幅。
乘用車市場信息聯(lián)席會(以下簡稱“乘聯(lián)會”)數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,受供應(yīng)鏈中斷、門店歇業(yè)等因素影響,豪華車市場零售銷量為130.12萬輛,同比下降14%。不過,乘聯(lián)會秘書長崔東樹表示,中國豪華車市場的發(fā)展空間依然很大,今年下半年將迎來爆發(fā)式增長。
興業(yè)證券研報認為,中國車市增換購比例提升,消費升級助力豪華車品牌銷量保持增長,這將推動汽車經(jīng)銷商營收重心向豪華車主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。
錯失行業(yè)變革的新機遇
盡管目前豪華汽車品牌成為左右汽車經(jīng)銷商實力的關(guān)鍵,但對一家身處行業(yè)龍頭的經(jīng)銷商集團而言,其能否在汽車行業(yè)大變革中找到全新的業(yè)績增長點,才是保持自身行業(yè)地位、并取得中長期優(yōu)勢的關(guān)鍵。
而廣匯汽車顯然還沒有找到一條明確的轉(zhuǎn)型之路。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示,廣匯汽車利潤下降的趨勢與整個汽車流通行業(yè)保持一致。行業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示,2020年49%的自主品牌經(jīng)銷商虧損,25%的豪車經(jīng)銷商虧損。中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的今年上半年全國經(jīng)銷商生存狀況調(diào)查報告顯示,疫情風(fēng)險、芯片短缺、消費承壓、人才流失等不穩(wěn)定因素嚴重影響了經(jīng)銷商的盈利狀況,上半年經(jīng)銷商盈利面僅為27.3%。
行業(yè)大環(huán)境對廣匯汽車的影響,直接體現(xiàn)在新車銷量上。2020年,廣匯汽車新車銷量75.11萬輛,同比下降 16.24%;2021年,廣匯汽車新車銷量69.66萬輛,同比下降7.24%。
除了行業(yè)不景氣,廣匯汽車的新車業(yè)務(wù),還面臨著主機廠銷售模式變革所帶來的壓力。數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)新能源汽車銷售滲透率從 2017年的2.3%,增至2020年的5.8%,再增長到2021年的14.8%,到今年上半年已突破25%。
“為應(yīng)對(新能源汽車銷售滲透率)這一變化,一汽-大眾、上汽大眾、沃爾沃、上汽奧迪等傳統(tǒng)品牌在推廣自己的新能源汽車產(chǎn)品時,不約而同地開始嘗試代理銷售模式,而奔馳、寶馬等品牌也在積極籌備,還有一些傳統(tǒng)品牌則跟隨造車新勢力,展開直營模式的探索。”中國汽車流通協(xié)會副秘書長宋濤近日公開表示。
行業(yè)中有不少觀點認為,在代理制下,第三方經(jīng)銷商最終將喪失新車終端的定價權(quán)。而在直營模式下,主機廠在新車銷售環(huán)節(jié)將完全不需要第三方經(jīng)銷商,第三方經(jīng)銷商往往只能轉(zhuǎn)型成為服務(wù)提供商,或者徹底退出該品牌的渠道體系。
一方面新車銷量在下滑,另一方面廣匯汽車自身也沒有抓住二手車市場爆發(fā)的機遇。2016年至今,政策層面多次要求各地取消二手車限遷政策。興業(yè)證券研報提出,二手車市場增長和利好政策的背景下,二手車業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀槠嚱?jīng)銷商第二增長曲線。數(shù) 據(jù) 顯示,2016-2019年,國內(nèi)二手車交易量 從 1039萬 輛 增 至1492.3萬輛,2020年受疫情影響小幅下降。2021年,國內(nèi)二手車共交易 1758.51萬輛,同比增長22.62%。有預(yù)測認為,未來一兩年內(nèi),二手車市場交易規(guī)模將有望超過新車。
然而,廣匯汽車二手車銷量近兩年卻持續(xù)下滑,2020年銷量為26.77萬輛,同比下降18.48%,2021年銷量只剩21.3萬輛,同比繼續(xù)下降20.43%。反觀港股上市的汽車經(jīng)銷商永達汽車、中升集團、和諧汽車、新豐泰,2021年二手車銷量同比分別增長 37%、30.2%、28.9%、44.6%。
事實上,廣匯汽車在轉(zhuǎn)型變革、拓展業(yè)務(wù)范圍方面并非沒有嘗試。2019年11月,廣匯汽車與國網(wǎng)電動合資成立國網(wǎng)廣匯公司,該公司主要從事充電樁建造、運營,以及相關(guān)服務(wù)等。2020年,廣匯汽車進一步推出了“充光儲檢”一體化解決方案,該解決方案已與寶馬中國達成合作。但這些轉(zhuǎn)型舉措帶來的效果還沒有顯現(xiàn)。
德勤今年7月的報告指出,隨著保有新能源車輛集中進入維保服務(wù)期,更多樣化的售后服務(wù)需求會逐漸顯現(xiàn),從用戶生命周期價值來看,新能源汽車的用戶生命周期價值已直逼豪華品牌。新能源汽車已經(jīng)完成了從工具到玩具的角色轉(zhuǎn)變,其社交屬性和娛樂屬性更強,因此新能源汽車在用戶運營層面,比燃油車更有盈利潛力。而將電動車作為重點,成為汽車經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型破局的一個突破口。
汽車行業(yè)分析師顏景輝也表示,中國汽車市場存量特征愈加明顯,電動汽車進入全面井噴期,經(jīng)銷商的業(yè)務(wù)重點應(yīng)當由“銷售”積極轉(zhuǎn)向“服務(wù)”。對于廣匯汽車這樣的經(jīng)銷巨頭而言,可以通過努力挖掘充電服務(wù),在汽車金融、數(shù)字消費等領(lǐng)域?qū)で笤鲩L潛力。
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