2022年9月2日，中國(guó)人民銀行(以下簡(jiǎn)稱“央行”)官網(wǎng)發(fā)布公告稱，央行審查并批準(zhǔn)了深圳市招融投資控股有限公司的金融控股公司設(shè)立許可，并同意其更名為“招商局金融控股有限公司”(以下簡(jiǎn)稱“招商金控”)。

這是繼今年3月中國(guó)中信金融控股有限公司和北京金融控股集團(tuán)有限公司之后，央行頒發(fā)的第三張金控牌照，也是國(guó)務(wù)院國(guó)資委體系內(nèi)的首家央企金控。

一名接近招商局集團(tuán)的消息人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，在獲得金控牌照之前，招商金融業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)行了內(nèi)部架構(gòu)管理的調(diào)整以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，包括在業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營(yíng)情況、治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理等一系列層面厘清邏輯。

在上述消息人士看來，招商金控牌照能夠順利獲批的一個(gè)原因在于招商局此前較早地開展了金融專業(yè)化運(yùn)營(yíng)，框架搭建符合政策指向，實(shí)現(xiàn)了實(shí)業(yè)和金融的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

2020年，央行印發(fā)了《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》，其中即提出“非金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)公司治理規(guī)范，股權(quán)結(jié)構(gòu)和組織架構(gòu)清晰，股東、受益所有人結(jié)構(gòu)透明，管理能力達(dá)標(biāo)，具有有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制機(jī)制。”

按照央行的要求，非金融企業(yè)、自然人及經(jīng)認(rèn)可的法人實(shí)質(zhì)控制兩個(gè)或兩個(gè)以上不同類型金融機(jī)構(gòu)，并觸及數(shù)類標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)設(shè)立金控平臺(tái)。按照2018年央行報(bào)告，非金融企業(yè)控制的金融機(jī)構(gòu)已有數(shù)百家。

此后，央行以審慎的方式推動(dòng)金控牌照的審理，截至目前，央行共受理了5家公司關(guān)于設(shè)立金融控股公司的行政許可申請(qǐng)，除已獲批的3家外，中國(guó)光大集團(tuán)股份公司和中國(guó)萬向控股有限公司仍在受理之中。

一位參與金控牌照申請(qǐng)的人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，諸如股權(quán)結(jié)構(gòu)不清等情形都會(huì)影響牌照的審批。

金控牌照的價(jià)值在于對(duì)非金融企業(yè)控股多家金融公司的現(xiàn)狀進(jìn)行確認(rèn)和許可，一位資本市場(chǎng)人士將此形容為“補(bǔ)船票”。

金控牌照的后備軍中，以央企和地方國(guó)企平臺(tái)為主。多家參與申請(qǐng)牌照的企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，已經(jīng)有多家央企、地方平臺(tái)希望上門“取經(jīng)”。五礦、華潤(rùn)等多家央企也被認(rèn)為是金控牌照的后備軍。

但金控牌照也意味著更加嚴(yán)格的監(jiān)管，上述接近招商局的消息人士表示，招商金控會(huì)始終把風(fēng)險(xiǎn)管控放在第一位。

第三張金控牌照

此次獲批金控牌照的招商金控，為招商局集團(tuán)的全資子公司，招商局集團(tuán)通過招商局輪船持有招融投資(更名后為“招商金控”)100%的股權(quán)。

與此前獲批牌照的中信集團(tuán)類似，招商金控為“小金控”模式，《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》中規(guī)定，如果企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的金融資產(chǎn)占集團(tuán)并表總資產(chǎn)的比重達(dá)到或超過85%的，可申請(qǐng)專門設(shè)立金融控股公司，由金融控股公司及其所控股機(jī)構(gòu)共同構(gòu)成金融控股集團(tuán);也可按照本辦法規(guī)定的設(shè)立金融控股公司的同等條件，由企業(yè)集團(tuán)母公司直接申請(qǐng)成為金融控股公司，企業(yè)集團(tuán)整體被認(rèn)定為金融控股集團(tuán)，金融資產(chǎn)占集團(tuán)并表總資產(chǎn)的比重應(yīng)當(dāng)持續(xù)達(dá)到或超過85%，前者即“小金控”模式。

上述消息人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，從2016年開始，招商局集團(tuán)就針對(duì)金融板塊持股比例分散的問題著手進(jìn)行整合。

2016年9月29日，招商局集團(tuán)全面部署啟動(dòng)招商局金融控股公司相關(guān)工作，成立了工作組，工作組下設(shè)行動(dòng)小組，推動(dòng)項(xiàng)目落地，以招融投資(已更名為“招商金控”)為主體，通過無償劃轉(zhuǎn)、現(xiàn)金收購(gòu)等方式集中境內(nèi)外金融股權(quán)，優(yōu)化了金融板塊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了實(shí)業(yè)和金融的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

2018年，央行公布了五家金控模擬試點(diǎn)：招商局集團(tuán)、上海國(guó)際集團(tuán)、北京金控集團(tuán)、蘇寧集團(tuán)和螞蟻金服。

2018年6月，根據(jù)《招商局集團(tuán)有限公司十三五(2016-2020年)戰(zhàn)略規(guī)劃》，招商局集團(tuán)總部施行“核心職能戰(zhàn)略引領(lǐng)”與分類管理的管控模式，實(shí)施差異化管控。招商局集團(tuán)經(jīng)研究決定，成立招商局金融事業(yè)群/平臺(tái)管理委員會(huì)和執(zhí)行委員會(huì)，由相關(guān)金融成員公司一把手擔(dān)任招商局金融事業(yè)群/平臺(tái)執(zhí)委，持續(xù)優(yōu)化金融業(yè)務(wù)管控模式。

在上述接近招商局的消息人士看來，對(duì)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的梳理、集中和內(nèi)部架構(gòu)的前置性調(diào)整，是此次金控牌照能夠順利落地的重要原因。他說：“這次申請(qǐng)的過程比較順利，得益于招商局金融專業(yè)化管理成型比較早”。在其看來，這種專業(yè)化的一個(gè)重要要求是實(shí)現(xiàn)金融和實(shí)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

19萬億金融版圖

招商局集團(tuán)為國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)務(wù)院國(guó)資委”)下屬的國(guó)有獨(dú)資公司。招商局集團(tuán)是一家業(yè)務(wù)多元的綜合企業(yè)集團(tuán)，核心產(chǎn)業(yè)包括交通物流、綜合金融、城市與園區(qū)綜合開發(fā)運(yùn)營(yíng)三大板塊。

目前，招商金控監(jiān)管口徑下風(fēng)險(xiǎn)并表及參股重要性機(jī)構(gòu)總計(jì)約670家。其中，直接持股管理的主要從事金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)包括招商銀行、招商證券、招商仁和人壽、招商租賃、招商資本、招商創(chuàng)投等，覆蓋銀行、保險(xiǎn)、證券等多個(gè)金融領(lǐng)域。

2022上半年，招商局金融業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)733億元，同比增長(zhǎng)5.7%;總資產(chǎn)規(guī)模10.4萬億元，管理資產(chǎn)規(guī)模(AUM)超過19萬億元。

1992年至1997年，招商局在中國(guó)香港以資本為依托進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)、規(guī)模化投資，產(chǎn)業(yè)資本向金融、港口、公路、高科地產(chǎn)等各行業(yè)延伸，集團(tuán)下屬控股企業(yè)已經(jīng)超過200家，資產(chǎn)超過500億港元。

1998年，亞洲金融危機(jī)襲來，彼時(shí)，投資主體過于多元化導(dǎo)致招商局集團(tuán)出現(xiàn)不良資產(chǎn)淤積、流動(dòng)性困難，集團(tuán)整體有息負(fù)債率最高時(shí)達(dá)到60%以上。

也是在這一危機(jī)中，招商局確立了以金融為支柱產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)。1999年，招商局成立金融集團(tuán)有限公司(招商局金融集團(tuán))，負(fù)責(zé)金融行業(yè)的投資和經(jīng)營(yíng)，并根據(jù)集團(tuán)授權(quán)，對(duì)集團(tuán)內(nèi)的金融業(yè)務(wù)實(shí)施行業(yè)管理和指導(dǎo)。

此后，招商局逐漸從銀行、證券業(yè)務(wù)出發(fā)，成為一家擁有金融全牌照的大型央企集團(tuán)。

上述接近招商局的消息人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)講述了2015年A股市場(chǎng)大跌之時(shí)，招商局用超過400億資金增持招商銀行，提高持股比例的經(jīng)歷。

招商銀行自創(chuàng)立以來，就一直是招商局集團(tuán)最重要的戰(zhàn)略資產(chǎn)，在集團(tuán)整體戰(zhàn)略中扮演重要角色，也是主要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)者。

但與此同時(shí)，隨著招商銀行的不斷發(fā)展壯大，經(jīng)歷歷次增資擴(kuò)股、股權(quán)分置改革及A股和H股的IPO后，招商局集團(tuán)對(duì)招商銀行持股比例也不斷被攤薄。

2006年招商銀行完成H股IPO后，招商局集團(tuán)的持股比例到了17.63%。招商局集團(tuán)最大的風(fēng)險(xiǎn)之一，就是招商銀行對(duì)集團(tuán)利潤(rùn)和現(xiàn)金流影響最大，但集團(tuán)對(duì)其控制力和影響力相對(duì)偏低。

作為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好、分紅穩(wěn)定、增長(zhǎng)穩(wěn)健的公司，招商銀行上市后受到基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者的青睞。陸續(xù)增持招行的安邦即為其中之一。截至2013年12月9日，安邦累計(jì)持有招商銀行11.33億股，占總股本5%，首次舉牌招商銀行。到2014年年末，安邦躍升招商銀行的第二大股東，持股比例為10.72%。

與此同時(shí)，招商局集團(tuán)也在增持招商銀行，2014年下半年，其持股增加了3.03億股，持股比例提升1.2個(gè)百分點(diǎn)至20%。

2015年，開始于2014年的A股牛市在6月26日宣告終結(jié)，市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下。7月4日下午，國(guó)務(wù)院召集一行三會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委開會(huì)，商討金融市場(chǎng)應(yīng)對(duì)之策。

招商局集團(tuán)內(nèi)部召開辦公會(huì)，計(jì)劃動(dòng)用超過400億元資金在二級(jí)市場(chǎng)上陸續(xù)增持招商銀行股份。

7月11日至10月8日期間，招商局集團(tuán)通過其控制的招融投資、晏清投資、楚源投資等累計(jì)增持招商銀行股份合計(jì)14.77億股，其中A股股份14.29億股，H股股份4862.25萬股，招商局集團(tuán)的持股比例提升至26.80%。

招商局集團(tuán)對(duì)招商銀行的增持一直持續(xù)到2015年11月，累計(jì)增持比例達(dá)到9.76%，耗資逾400億元人民幣，創(chuàng)造了A股市場(chǎng)上大股東增持之最，在招商銀行的總股本占比為29.97%。最后，在交易所公布十大股東增持名單中，招商局集團(tuán)是第一名，增持資金大于第2到第10名之和。

這一年的8月25日，2015年半年報(bào)出爐以后，招商銀行股價(jià)連續(xù)兩日漲停，市值一度超過交通銀行。“那一刻，你并不知道招行股票會(huì)不會(huì)跌，如果跌了，我們就是國(guó)資流失的罪人。”上述消息人士表示。

金控牌照的焦慮

招商金控萬億版圖的形成也是后來者的模板。

從2005年監(jiān)管層逐漸放開金融機(jī)構(gòu)入股限制開始，國(guó)資、民資中的產(chǎn)業(yè)資本逐漸興起了控股金融機(jī)構(gòu)的浪潮，一批“資本系”開始出現(xiàn)。

在2018年的央行報(bào)告中，提及“大量非金融企業(yè)通過發(fā)起設(shè)立、并購(gòu)、參股等方式投資金融機(jī)構(gòu)，有助于擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)資本來源，補(bǔ)充資本，改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，也增強(qiáng)了金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互認(rèn)知和理解。但同時(shí)，也存在過度投資、野蠻擴(kuò)張、虛假注資或循環(huán)注資、不當(dāng)干預(yù)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)、通過關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送等問題，這既容易助長(zhǎng)脫實(shí)向虛，也導(dǎo)致實(shí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)鬟f，迫切需要明確政策導(dǎo)向，加強(qiáng)監(jiān)管。”

此后，在金融去杠桿和嚴(yán)監(jiān)管下，一批類金融平臺(tái)閃現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，迎來監(jiān)管機(jī)構(gòu)干預(yù)，這也使得一批曾經(jīng)備受關(guān)注的民資金控逐漸式微——2018年金控模擬試點(diǎn)包括蘇寧集團(tuán)和螞蟻金服兩家民營(yíng)控股企業(yè)，而首批受理企業(yè)中則只有萬向集團(tuán)一家民營(yíng)企業(yè)。

另一方面，多家央企、地方國(guó)資平臺(tái)開始不斷拓展金融版圖，因持有較多(兩家以上)金融機(jī)構(gòu)，依然需要獲得金控牌照的船票。

2022年9月6日，五礦資本董秘回復(fù)投資者關(guān)于其是否上報(bào)金控平臺(tái)申請(qǐng)一事稱：“公司正積極推動(dòng)金控牌照申請(qǐng)，與人行營(yíng)業(yè)管理部建立良好溝通機(jī)制，具體進(jìn)展請(qǐng)關(guān)注本公司發(fā)布的公告。有關(guān)公司的具體經(jīng)營(yíng)情況，詳見公司定期報(bào)告及臨時(shí)公告。”越秀金控也曾在互動(dòng)平臺(tái)表示，該公司暫不滿足申請(qǐng)成為金控集團(tuán)的條件。對(duì)于未來是否計(jì)劃取得金控牌照，

按照國(guó)務(wù)院2020年發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施金融控股公司準(zhǔn)入管理的決定》未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，不得登記為金融控股公司，不得在公司名稱中使用“金融控股”“金融集團(tuán)”等字樣。

《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》第五十條規(guī)定，應(yīng)當(dāng)設(shè)立金融控股公司，但未獲得金融控股公司許可的，由中國(guó)人民銀行會(huì)同國(guó)務(wù)院銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)責(zé)令改正，逾期不改正的，中國(guó)人民銀行可以會(huì)同國(guó)務(wù)院銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)其采取以下措施：(一)要求其部分轉(zhuǎn)讓對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)至喪失實(shí)質(zhì)控制權(quán)。(二)要求其全部轉(zhuǎn)讓對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)。(三)其他糾正措施。

一位參與金控牌照申請(qǐng)的人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，如果最終無法獲得金控牌照，就意味著一些公司可能要?jiǎng)冸x已有的部分金融業(yè)務(wù)。

多家參與金控牌照申請(qǐng)的企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，已經(jīng)有央企、地方平臺(tái)希望能夠去現(xiàn)場(chǎng)學(xué)習(xí)取經(jīng)，了解要獲得央行批準(zhǔn)，需要做些什么合規(guī)措施。

在上述接近招商局集團(tuán)的消息人士看來，金控牌照也意味著更審慎的監(jiān)管，“招商金控會(huì)始終把風(fēng)險(xiǎn)管控放在第一位，這也與監(jiān)管層對(duì)金控平臺(tái)提出的要求相吻合。”

上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為，未來五到十年，排在第一的還是風(fēng)險(xiǎn)，即整個(gè)金融控股層面交叉的風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)，以及每一個(gè)成員企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，誰會(huì)把招商局的金字招牌毀掉的風(fēng)險(xiǎn)。

在一系列風(fēng)險(xiǎn)里，核心之一是大類資產(chǎn)配置。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型，金融機(jī)構(gòu)一般出問題就是在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上，但流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)只是一個(gè)導(dǎo)火索，前提是大類資產(chǎn)配置不能錯(cuò)。

第二是金融科技，也可以說是戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)，招商集團(tuán)反復(fù)強(qiáng)調(diào)對(duì)金融科技創(chuàng)新的重視，甚至鼓勵(lì)天馬行空的創(chuàng)新，允許試錯(cuò)，不追求短期回報(bào)。未來，要更看重科技如何與集團(tuán)本業(yè)相結(jié)合，從而改善甚至顛覆集團(tuán)現(xiàn)有業(yè)務(wù)。

目前，招商金控通過搭建三道防線，打造全流程、全覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)管控體系。第一道防線以銀行部、證券部等“4+N”部門作為最前端，通過董事會(huì)層面推動(dòng)成員企業(yè)建立健全風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)與落地實(shí)施。

第二道防線是風(fēng)險(xiǎn)與法律合規(guī)部門，負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)頂層設(shè)計(jì)以及法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。

第三道防線是審計(jì)集中，設(shè)立審計(jì)中心，集中統(tǒng)一管理內(nèi)部審計(jì)工作。同時(shí)，設(shè)立了首席稽核官。

此外，在全國(guó)銀行業(yè)和證券業(yè)尚未采用風(fēng)險(xiǎn)容忍度定量指標(biāo)時(shí)，通過招商銀行、招商證券董事會(huì)下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)，引領(lǐng)招商銀行、招商證券率先在內(nèi)部制定風(fēng)險(xiǎn)容忍度定量指標(biāo)，并將各類風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行細(xì)化，將每一類金融風(fēng)險(xiǎn)量化考核。董事會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)容忍度定量細(xì)化為十幾大類指標(biāo)，下轄?zhēng)资☆愔笜?biāo)，嚴(yán)格明確風(fēng)險(xiǎn)偏好框架，確保管理層在風(fēng)險(xiǎn)框架內(nèi)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

關(guān)鍵詞： 金融版圖 金控牌照 風(fēng)險(xiǎn)管理 業(yè)務(wù)范圍