美國(guó)財(cái)政部周三表示，為了提高23萬億美元規(guī)模的政府債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，明年將進(jìn)行數(shù)十年來的首次美國(guó)政府債券回購操作。

該計(jì)劃將允許財(cái)政部從一級(jí)交易商（充當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)做市商的銀行）回購較舊的債券，這些債券通常更難交易，這有助于改善市場(chǎng)某些角落的運(yùn)作，也將有助于財(cái)政部的現(xiàn)金管理，使該部門能夠發(fā)行更一致水平的短期債務(wù)。

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這將是財(cái)政部自2000年代初以來的首個(gè)回購計(jì)劃，此前美債市場(chǎng)的流動(dòng)性在去年底惡化至2020年3月以來的最低水平。美國(guó)銀行的美國(guó)利率策略主管馬克?卡巴納（Mark Cabana）表示：

“我們認(rèn)為，這將支持美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的運(yùn)作，因?yàn)樗屪鍪猩檀_信，將會(huì)有一個(gè)最終買家進(jìn)入市場(chǎng)并愿意按一定價(jià)格購買錯(cuò)位的證券?！?/p>

美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的規(guī)模自2008年以來已經(jīng)翻了兩番，這種快速增長(zhǎng)以及市場(chǎng)參與者構(gòu)成的變化，導(dǎo)致近年來市場(chǎng)運(yùn)作惡化。利率的上升也損害了流動(dòng)性，因?yàn)楦蟮牟▌?dòng)性使得買賣債券變得更加困難和昂貴。近年來，由于金融危機(jī)后的資本要求提高了大型銀行在資產(chǎn)負(fù)債表上持有政府債券的成本，它們已退出了傳統(tǒng)的做市活動(dòng)。高頻交易員和對(duì)沖基金已經(jīng)介入，但它們提供的流動(dòng)性并不穩(wěn)定，杠桿頭寸的平倉也加劇了流動(dòng)性問題。

美國(guó)財(cái)政部進(jìn)行回購將支持一級(jí)交易商，但預(yù)計(jì)規(guī)模不會(huì)大到足以改變2008年后市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)。有關(guān)回購的補(bǔ)充細(xì)節(jié)還指出，該計(jì)劃不會(huì)用于緩解嚴(yán)重的市場(chǎng)壓力。

自去年以來，美國(guó)財(cái)政部一直在考慮一項(xiàng)回購計(jì)劃，當(dāng)時(shí)財(cái)政部首次就這一問題征求一級(jí)交易商的反饋意見。聲明中沒有透露多少細(xì)節(jié)，只是表示該計(jì)劃預(yù)計(jì)將于明年啟動(dòng)，而且最初的規(guī)模將“保守”。預(yù)計(jì)該計(jì)劃不會(huì)干擾美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的努力，因?yàn)樨?cái)政部的債券回購規(guī)模相對(duì)較小，最終會(huì)被長(zhǎng)期發(fā)行的債券所抵消。

有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，市場(chǎng)可能會(huì)將此舉解讀為，財(cái)政部要開展自己版本的QE，至少在美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)橄乱淮问袌?chǎng)崩盤而加入QE行動(dòng)以前，就是如此。不過，Janney Montgomery Scott的首席固定收益策略師Guy LeBas表示：

“回購背后的想法是，將流動(dòng)性較差的庫存從交易商的資產(chǎn)負(fù)債表中清除出去，代之以流動(dòng)性較強(qiáng)的庫存。這是一個(gè)市場(chǎng)運(yùn)作的問題，而不是隱形量化寬松的問題?！?/p>

以上聲明是財(cái)政部公布的本季度借款計(jì)劃細(xì)節(jié)的一部分。財(cái)政部表示，第二季度將保持960億美元的債券拍賣規(guī)模，但補(bǔ)充稱，最早可能在8月份就會(huì)增加借款，以更好地管理美國(guó)政府的現(xiàn)金流。

盡管債券回購計(jì)劃自去年以來一直在討論，但在白宮和共和黨就債務(wù)上限發(fā)生沖突之際，一些分析師和投資者對(duì)宣布這一消息的時(shí)機(jī)感到意外。

聯(lián)博（AllianceBernstein）全球利率交易主管馬修?斯科特（Matthew Scott）表示：

“我本以為他們會(huì)等到債務(wù)上限提高之后?！?/p>

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