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之前在網(wǎng)上看到過一種說法，“數(shù)據(jù)不會騙人，數(shù)據(jù)分析師會?！边@是因為，數(shù)據(jù)本身并不自帶意義，意義是解讀出來的；對數(shù)據(jù)意義的解讀則依賴于參照系，如果把數(shù)據(jù)剝離于參照系，或者放在不合適的參照系中，解讀便是沒有意義的。

最近在網(wǎng)上流傳的很多關(guān)于中國外貿(mào)困境的文章，便是落入這種誤區(qū)。其中的數(shù)據(jù)多半是真實的，但是它們被剝離了參照系。比如，有些文章中說2022上半年東盟出口上漲多少，2022下半年中國出口下降多少，卻不去觀察同期其他國家的狀況分別如何，這樣給出的沒有參照系的數(shù)據(jù)就喪失了意義。

今天的中國經(jīng)濟面臨非常嚴峻的挑戰(zhàn)，但并不是自媒體上看到的那些，而是來自另一種冰火兩重天的現(xiàn)實。

01兩級參照系

在用數(shù)據(jù)具體解釋冰火兩重天的問題之前，先得對參照系做個大致解釋。

對外貿(mào)數(shù)據(jù)的解讀至少要建立在兩級參照系基礎(chǔ)上。

一級參照系是全球經(jīng)濟分工，全球各國在2010年代以來，日益分化為消費國，生產(chǎn)國，資源國三種類型，它們在全球經(jīng)濟中處不同生態(tài)位。不同生態(tài)位間首先是互補關(guān)系，同生態(tài)位間首先是競爭關(guān)系。二級參照系是同生態(tài)位國家間的競爭關(guān)系。

消費國是西方國家，從商品貿(mào)易角度來看，消費國是全球逆差的主要提供國，尤其是美國，它在近些年提供了全球逆差的一半以上。生產(chǎn)國是東亞國家以及德國和部分東歐國家，生產(chǎn)國是全球順差的主要來源國，但細分起來，德、日、韓等是高端制造業(yè)，與其他主營中低端制造業(yè)的生產(chǎn)國也處不同生態(tài)位。資源國是俄、澳、加、中東、中亞等國，資源國的順逆差受制于全球大宗商品價格波動，在全球經(jīng)濟上行期，多數(shù)時間也是順差國。印度很特殊，它在很多年里都是全球第二大逆差國，但它并非通常意義上的消費國，看其具體經(jīng)濟數(shù)據(jù)，也不是一般意義上的生產(chǎn)國，印度可能自成一個類型，需要單獨討論。此外還有一種特殊類型，就是轉(zhuǎn)口港，新加坡、香港、荷蘭都是規(guī)模巨大的貿(mào)易體，但主要是其他國家利用這里的稅收政策進行轉(zhuǎn)口貿(mào)易，把利潤發(fā)生在這里，所以它們是代表其他國家實現(xiàn)順差。

簡單總結(jié)就是，從商品貿(mào)易角度看，消費國提供需求，拉動生產(chǎn)國的出口，并拉動資源國的大宗商品價格，從而帶來全球經(jīng)濟的活力；反向來說，消費國需求不振，全球經(jīng)濟就萎靡，起碼最近這些年來大致是如此。

由于美國是最大的消費國，美元又具有世界貨幣地位，因此，美元寬松，美國消費力就上揚，生產(chǎn)國就被拉動出口上漲，資源國的大宗商品價格也上漲，全球經(jīng)濟繁榮；美元收緊，美國消費力就下降，生產(chǎn)國就會出口萎靡，大宗商品價格也不振，全球經(jīng)濟低迷。美國是世界經(jīng)濟最大的發(fā)動機，如果再考慮到美國的創(chuàng)新能力，則其作為全球經(jīng)濟發(fā)動機還有一種升維效應(yīng)，可以開辟出全新的經(jīng)濟空間。

而美元寬松還是收緊，對外會影響到其他國家的利率、匯率等一系列問題，對內(nèi)則受制于美國的通脹、財政成本、經(jīng)濟周期與政治周期的共振等一系列考量。

02誰是順差國？誰是逆差國？

基于前述參照系，來看下2014-2021以來的全球前十大順差國和前十大逆差國的數(shù)據(jù)走勢，排名依據(jù)的是2021年各國的貿(mào)易盈余，未必所有年份的排名都完全一樣，但相差不遠。

數(shù)據(jù)來源：https://www.theglobaleconomy.com/rankings/trade_balance_dollars/ 單位（億美元）

從2021年的排名中可以看到，順差國分幾種，中、德、韓（2022轉(zhuǎn)為逆差），這三家是生產(chǎn)國，但三國并非同生態(tài)位競爭，中國是中低端，德、韓都是高端；俄（2022被剔除排名）、澳、沙，這三家是資源國；新加坡是轉(zhuǎn)口港，荷蘭、愛爾蘭和瑞士也都有大規(guī)模的轉(zhuǎn)口貿(mào)易，愛、瑞還是偏科生，僅從出口來說，愛爾蘭的前四大品類，藥品占34%，有機化學占19%，光學及醫(yī)療器械占8.7%，機器占5%，合計超三分之二，瑞士的前四大品類，珠寶占30%，藥品占24%，有機化學占7.7%，光學及醫(yī)療器械占4.8%，合計超三分之二（愛、瑞的分科數(shù)據(jù)來自https://tradingeconomics.com/）。

逆差國首先是美國，占了全球一大半的逆差，也就提供了全球一大半的進口需求。英、法都是老牌發(fā)達國家，也是大的逆差國。印、巴、孟本來就是一分為三的國家，情況類似，比較可能是因為人口規(guī)模巨大，雖然收入不高但消費總量仍很大，生產(chǎn)能力又嚴重不足，于是成為巨大的逆差國；墨西哥和菲律賓可能情況也類似。

2022年的情況非常特殊，因為俄烏戰(zhàn)爭，導致全球貿(mào)易結(jié)構(gòu)出現(xiàn)極不正常的變化。

2022年中國的外貿(mào)順差達到了創(chuàng)紀錄的8769億美元（2021年4628億，2020年3586億）。全球第二大順差國德國則降到了794.5億歐元，由于2022年歐元對美元波動較大，姑且把它算作約合800億美元（2021年2289億，2020年2211億）。德國順差爆降，主要是由于俄烏戰(zhàn)爭導致的能源價格過山車，德國在戰(zhàn)前對俄國能源依賴度過大所致。

有關(guān)注宏觀的朋友統(tǒng)計過2022年的中、美、歐、俄、加、澳、印、日、韓再加上臺灣地區(qū)的貿(mào)易狀況，在其中的順差國家和地區(qū)里，中國大陸的順差占了70%以上，其他的順差國主要是資源國，那么僅僅從制造業(yè)而言，中國大陸的順差占比還要上升。這個比例大得驚人，顯然也是不可持續(xù)的——如果全世界的錢都被一家賺走了，這筆錢也就是賺不長的。順便說一句，外貿(mào)數(shù)據(jù)有各國海關(guān)數(shù)據(jù)可以交叉印證，因此還是比較可靠的；但是2022年中國如此大的順差，卻并沒有反應(yīng)在中國的外儲增加上，這是什么原因我也沒搞清楚，但我寧愿把這個原因歸在別的地方，而仍然信任可被交叉印證的外貿(mào)數(shù)據(jù)。

2022年第一大逆差國美國的逆差額達到了9481億美元，第二大逆差國印度達到了2856.4億美元（往年逆差平均在700億美元左右）。號稱全球經(jīng)濟金絲雀，能高度反映全球經(jīng)濟榮枯度的韓國，在2022年居然也是貿(mào)易逆差，逆差達到472億美元，對比一下，它在2021年順差731億美元，2020年順差659億美元。

03消費國貨幣松緊，生產(chǎn)國同進共退

網(wǎng)絡(luò)上有文章在說2022上半年東盟國家的出口同比增長了多大比例，2022下半年中國出口同比下降了多大比例。這些數(shù)據(jù)都是真實的，但是剝離了前面說的二級參照系（同生態(tài)位競爭的國家間關(guān)系），則意義便是扭曲的。納入二級參照系，我們便還需追問，2022上半年中國的出口同比情況如何？2022下半年東盟國家的出口同比情況如何？

下面是三年來的出口數(shù)據(jù)，采了越南、印尼、印度、韓國、中國進行對比，從中可以看出各國的同比變化趨勢。

越南出口數(shù)據(jù)（2020.1.1-2022.12.31）

印尼出口數(shù)據(jù)（2020.1.1-2022.12.31）

印度出口數(shù)據(jù)（2020.1.1-2022.12.31）

韓國出口數(shù)據(jù)（2020.1.1-2022.12.31）

中國出口數(shù)據(jù)（2020.1.1-2022.12.31）

從數(shù)據(jù)中可以看到，2022年上半年東盟出口同比大幅上漲，同期中國出口同比也在大幅上漲；2022下半年中國出口同比明顯下降，同期東盟國家、印度、韓國的出口也都在同比明顯下降。

更細致點說，各個生產(chǎn)國的出口數(shù)據(jù)，差不多都是在2021年11月份猛漲，2022上半年保持著慣性，相對于2021年上半年同比大幅增長；2022年下半年則相對于2021下半年同比都進入下跌。

為什么會有這個變化呢？看看消費國的進口數(shù)據(jù)變化便可知端倪。

美國進口數(shù)據(jù)（2020.1.1-2022.12.31）

歐元區(qū)進口數(shù)據(jù)（2020.1.1-2022.12.31）

消費國的進口曲線跟生產(chǎn)國的出口曲線差不多同步變化（本來也應(yīng)該是這樣）。為何消費國的需求會出現(xiàn)這樣的變化曲線呢？再看看美國的系列金融數(shù)據(jù)又可知端倪。

先看美國近25年來的貨幣供給曲線圖，在更大尺度上更容易看清楚趨勢。

美國貨幣供給M0曲線圖（1998.1-2022.12）（單位：10億美元）

美國貨幣供給M2曲線圖（1998.1-2022.12）（單位：10億美元）

從圖中可見，美國貨幣供給在2020年上半年開始了突然的猛增，增長的斜率和規(guī)模，都超過了2008年金融危機時期；2022年中左右，貨幣供給開始下降，美聯(lián)儲加息起作用了。

再細一點，看看近三年的M0和M2數(shù)據(jù)。

美國貨幣供給M0曲線圖（2020.1-2022.12）（單位：10億美元）

美國貨幣供給M2曲線圖（2020.1-2022.12）（單位：10億美元）

美國貨幣供給的變化曲線，與其進口的變化曲線，再以及生產(chǎn)國出口的變化曲線，有著高度的相關(guān)性。如果把歐元的曲線再加進來，會發(fā)現(xiàn)相關(guān)性變得更強，篇幅所限，這里就不放歐元的曲線圖了。全球經(jīng)濟的分工性與聯(lián)動性，在這些相關(guān)性里有著很直觀的體現(xiàn)。

04美國的金融波動

2020年上半年美國貨幣供給暴漲的原因，在于疫情的爆發(fā)，聯(lián)邦政府開始向居民發(fā)錢，以刺激經(jīng)濟，其刺激力度在歷史上是罕見的?？碝0和M2的曲線細部，會發(fā)現(xiàn)在2020年放水時，M2比M0上漲得慢，M2是在M0基礎(chǔ)上由貸款創(chuàng)造的，這表明疫情初起時民間對經(jīng)濟的信心不足，貸款漲得相對慢；2022年加息時，M2又比M0下降得慢，表明此時民間對經(jīng)濟信心較強，貸款跌得相對慢。

貨幣放水當然刺激經(jīng)濟，在消費國的場景下，就是刺激消費。相應(yīng)地，需要生產(chǎn)國來提供可供消費的產(chǎn)品，但是當時由于疫情等原因，生產(chǎn)國的供應(yīng)鏈受阻，國際海運物流也嚴重不暢；供給小于需求，就會引發(fā)通脹。

美國的通脹率在2021年4月份開始起飛，突破4%，10個月后，因俄烏戰(zhàn)爭導致大宗商品價格上漲，美國通脹率一發(fā)不可收，歐元區(qū)的通脹率也是類似的狀況。之所以通脹起飛的時間晚于放水的時間，大概也與疫情早期民間對經(jīng)濟信心不足有關(guān)；相應(yīng)地，2023年1月份美國的通脹率6.4%仍高于預期的6.2%，應(yīng)該也與民間的經(jīng)濟信心較強有關(guān)，這就意味著加息的周期可能也會延長。

美國通脹率曲線圖（2020.1-2022.12）

通脹率上漲，一方面會影響美國居民的生活，另一方面也會導致美國的財政成本急劇上漲。因為國債收益率是與通脹率有關(guān)聯(lián)性的，如果通脹率持續(xù)很高，則國債收益率也必須很高才能賣得出去，這會導致財政成本的壓力過大。所以美聯(lián)儲勢必加息來控制通脹。

美國利率曲線圖（2020.1-2023.1）

美聯(lián)儲的加息預期，會吸引國際資本購買美元，以追求回報率，再加上俄烏戰(zhàn)爭導致的資金避險需求，進而導致美元相對于其他貨幣的強勢，美元指數(shù)因此也會一路上漲；待到加息控制住了通脹率，繼續(xù)加息的預期下降，國際資本有可能開始賣出美元，于是美元走勢開始轉(zhuǎn)弱，美元指數(shù)轉(zhuǎn)向下行。

美元指數(shù)曲線圖（2020.1-2023.1）

從美元指數(shù)走勢圖可知，2022年上半年，包括人民幣在內(nèi)的一眾貨幣相對美元紛紛貶值，下半年又紛紛升值，是個金融現(xiàn)象。

但人民幣在貶值期間，并不是貶得最多的，升值期間也不是升得最多的。這是因為人民幣匯率除了與美元指數(shù)這一金融現(xiàn)象有關(guān)，還與中國作為最大順差國這個基本面有關(guān)。國際貿(mào)易的正常邏輯是，順差國的貨幣會升值，逆差國的貨幣會貶值，匯率變動會對順逆差有一定的抑制作用；中國作為最大生產(chǎn)國&最大順差國，有商品貿(mào)易做錨，其匯率波動中的金融屬性會被對沖掉一部分，波動幅度相對于其他主要貨幣就會小一些。

05作為案例的印度和越南

前文提及印度是個特殊類型，不僅是在它作為逆差國上，還在于它的貿(mào)易結(jié)構(gòu)上。下圖是它在2021年的進出口品類（2022的相關(guān)數(shù)據(jù)還沒出來）。（數(shù)據(jù)來源https://tradingeconomics.com/）

出口品類

進口品類

印度進出口的第一大品類都是石化相關(guān)產(chǎn)品，進出口第二大品類都是珠寶類，乘用車和電子產(chǎn)品分列出口品類的第七、第八位，電子產(chǎn)品則占其進口的第三大品類。從這些貿(mào)易數(shù)據(jù)看，印度并不是通常意義上的生產(chǎn)國類型，很難說它會與中國進行同態(tài)競爭。

再看越南2021年的進出口品類和進出口伙伴的排名，2022年相關(guān)數(shù)據(jù)未出來。（數(shù)據(jù)來源https://tradingeconomics.com/）

出口品類

進口品類

出口伙伴

進口伙伴

越南的出口伙伴，美國占比從2020的28%上升到2021年的29%；越南的進口伙伴，中國占比則從2020年的35%上升到2021年的36%。

再看越南按月統(tǒng)計的貿(mào)易順差曲線圖，從中可以看到，盡管其貿(mào)易規(guī)模很大，2022年進出口合計達到7300億美元，但是順差額卻只有102.7億美元。

2022年越南貿(mào)易順差（單位：10億美元）

2012-2022年越南貿(mào)易順差（單位：10億美元）

把所有這些數(shù)據(jù)綜合來看，可以判斷，越南的制造業(yè)發(fā)展仍是中國供應(yīng)鏈的溢出。貿(mào)易戰(zhàn)這幾年來，人們注意到越南對美出口的上漲與中國對美出口的下降，但如果不看到同期中國對越出口的上漲，則理解便是不完整的。

06世界貨幣與世界工廠

2022年各國的貿(mào)易數(shù)據(jù)如此之不正常，這個事情是不可持續(xù)的。

從中國角度看，如果錢持續(xù)地都被你賺了，那么這筆錢你是賺不長的。真正良性的貿(mào)易關(guān)系必須是“雙贏”，而不能是一家“贏兩次”，這么搞下去就沒人想跟你玩了，也沒人有能力繼續(xù)跟你玩了。

前面的各種數(shù)據(jù)表明，與中國同態(tài)競爭的國家，目前還看不出有能力替代中國，否則無法解釋2022年各國的順差數(shù)據(jù)變化。所以，在同態(tài)競爭的意義上，未來若干年內(nèi)，我對中國經(jīng)濟毫不悲觀。

但是，在異態(tài)互補的意義上，未來若干年內(nèi)，我對中國經(jīng)濟一點不敢樂觀。所謂異態(tài)互補，主要是來自消費國的需求與生產(chǎn)國的供給之間的關(guān)系。

不悲觀與不樂觀并存，這就是我說的中國經(jīng)濟的冰火兩重天。

2022年的數(shù)據(jù)愈發(fā)能看出，全球的消費能力主要就是要靠美國，提供全球一大半的逆差，其次靠歐洲。未來兩三年內(nèi)，美國的需求會在持續(xù)的高利率狀態(tài)中保持低迷狀態(tài)，歐洲也好不到哪去。美國最新的通脹率仍高于預期，那么加息力度可能還是不會弱。從歷史經(jīng)驗看，通脹如果不是一把打下來，而是下來一點就放松貨幣政策，那么通脹就會迅速反彈，未來更難打下來，因此從財政成本的角度考慮，美國也一定要通過持續(xù)的高利率把通脹打下來。再加上美國現(xiàn)在的國債已到債務(wù)上限，雖然上限可以調(diào)，但這勢必涉及到復雜的內(nèi)政博弈過程，而且上調(diào)的空間也不是無限的；美國的需求因此無論如何也不會像前兩年那樣一路高漲。

美國的需求萎縮，歐洲也不振，就意味著全球需求的萎縮。作為生產(chǎn)國的中國勢必承壓，近期看到的各地生產(chǎn)商都在發(fā)愁訂單沒了，這里的主要原因，不是訂單轉(zhuǎn)移到其他同態(tài)競爭的國家去了，而是全球需求本身萎縮了。

而西方國家所謂的“不惜代價”把供應(yīng)鏈從中國轉(zhuǎn)移出去，實際上仍然是要考慮代價的。那就是，不能因為供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移導致制成品的成本上升過多，否則對于消費國內(nèi)部的通脹又是一輪新的壓力，要把通脹控制住所花費的時間就會更長，對于它們的財政成本來說，壓力就會過大。因此，在通脹周期內(nèi)，供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)移也只能是在一定限度內(nèi)。更何況，供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)移不像資本的轉(zhuǎn)移，可以迅速完成，它需要相當長的周期，若干年內(nèi)，轉(zhuǎn)移仍然不是個實際的問題。

但中國仍會面對巨大的經(jīng)濟壓力。中國經(jīng)濟發(fā)展的三駕馬車，投資，近年來因為各種不確定性而持續(xù)低迷；消費，普通百姓的錢包在疫情中憋了下去，也會低迷；出口，是前兩年中國經(jīng)濟還不至于太差的原因之一，但是美國的需求萎縮，則也會低迷。如此一來，中國經(jīng)濟的前景，雖然在同態(tài)競爭的相對值意義上，我并不悲觀，但在異態(tài)互補的絕對值意義上，則很難讓人樂觀起來。

夸張一點可以說，美國通過世界貨幣來調(diào)節(jié)全球需求，中國則通過世界工廠實現(xiàn)全球供給。中美之間的經(jīng)濟關(guān)系對于今天的全球經(jīng)濟運轉(zhuǎn)有著至關(guān)重要的影響，但非常糟糕的是，如此重要的經(jīng)濟關(guān)系，卻是建立在如此之薄弱、甚至還在繼續(xù)惡化的政治基礎(chǔ)上的，這是今天全球秩序最大的風險所在。它有可能因為中美之間的政治對抗而引發(fā)經(jīng)濟層面的進一步衰退，全球經(jīng)濟都陷在困境里難以自拔。

對于中國來說，要保持經(jīng)濟的成長，從出口的角度而言，非常依賴美國提供的全球逆差。中國需要購買美國國債，讓它有能力持續(xù)地提供逆差。站在月球上來看，這是太平洋兩岸共同在玩的一種龐氏邏輯，其中一環(huán)斷掉了就會引發(fā)連鎖危機，無人能夠置身其外；但是如果不再這么玩龐氏了，則全球需求萎縮，消費國的生活水準大幅下降，生產(chǎn)國都會陷入超級內(nèi)卷，各國間可能會進入更大的矛盾當中。

在這個角度來看，中國對世界有著高度的依賴性，需要世界提供市場，處在一種易受傷害的狀態(tài)；但實際上大部分主要國家都處在這樣一種狀態(tài)，中美是相互依賴關(guān)系。

這種依賴狀態(tài)不是通過解決“卡脖子”難題就能解決的。一方面，解決了它，就等于建立自己的絕對安全，那就相當于把別人置于絕對不安全境地，別人是不可能忍受的，從而自己的絕對安全也會在事實上落空。另一方面，精力都投放在解決“卡脖子”問題上，就會導致資源的低效率使用，并且還可能帶來更大的動蕩。因為沒有哪個國家能在任何方面都有比較優(yōu)勢，占據(jù)了某個比較優(yōu)勢，一定會在其他方面形成自己的比較劣勢；所謂“比較劣勢”不是跟別人比，而是跟自己比，在有比較優(yōu)勢的領(lǐng)域，優(yōu)勢越大，則在其他領(lǐng)域的投資就越不劃算，越是低效率的，那些領(lǐng)域就是陷入“比較劣勢”的領(lǐng)域。有比較劣勢沒關(guān)系，通過貿(mào)易來解決就行了，這種情況下大家都形成資源的高效率配置，也大家都有飯吃；如果哪個國家沒有任何卡脖子，那就意味著它不需要貿(mào)易了，一方面自己資源配置低效率，另一方面還會導致大家都沒飯吃，沒人能在這種情況下還保障安全。

所以，有“卡脖子”問題并不可怕，實際上今天全球生產(chǎn)高度分工的情況下，任何一個國家都有被卡脖子的地方，只要是能夠相互卡，有相互威懾力，也就不會有人真拿它用來威懾對方了，否則自己也是同等受損。在相互威懾的基礎(chǔ)上，反倒是能夠建立起一種和平的秩序，也會是一種更加有效率的秩序。

但相互威懾本身并不自動帶來和平秩序，而只是為和平秩序的活力提供了必要的基礎(chǔ)。秩序本身還是需要通過更有想象力的超國家政治安排來建立。我經(jīng)常舉的例子，就是二戰(zhàn)后的法德兩國，通過超國家的“歐洲煤鋼聯(lián)營”，來解決以單個國家為單位無從解決的安全困境，從而為經(jīng)濟秩序提供政治基礎(chǔ)，這才帶來了戰(zhàn)后的歐洲復興。

當下的中美兩國還看不出能夠共同建立那種超國家機制的路徑，矛盾只能繼續(xù)積存著。在歷史上，這種矛盾是通過戰(zhàn)爭來一把出清的，但是在擁有核武器的今天，核大國之間的熱戰(zhàn)已經(jīng)成為不可能。矛盾就無從以那種方式出清，只能繼續(xù)熬著。解決之途很可能是要等到新的“從0到1”的技術(shù)躍遷，創(chuàng)造出全新的經(jīng)濟空間，從而以升維的辦法來解決既有結(jié)構(gòu)下解決不了的問題。能夠率先實現(xiàn)這種“從0到1”技術(shù)躍遷的一方，將突破那種相互威懾的結(jié)構(gòu)，在未來的秩序構(gòu)建中占據(jù)優(yōu)勢。

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