4月2日晚間，紅墻股份（002809.SZ）發(fā)布公告，公司因申請發(fā)行可轉(zhuǎn)債于日前收到深交所問詢函。對此，公司將按照審核問詢函的要求，同相關(guān)中介機構(gòu)逐項落實并及時對問詢函進行回復(fù)。

值得一提的是，針對此次可轉(zhuǎn)債的申請，紅墻股份曾于2022年收到證監(jiān)會出具的反饋意見通知書，隨后在2023年3月，公司收到了深交所的問詢函。

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募集資金調(diào)減超2億

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，2023年3月21日，紅墻股份將發(fā)行方案進行了調(diào)整，將此前募資金額5.6億元調(diào)整為3.16億元。3.16億元募集資金全部用于年產(chǎn)惠州市紅墻化學(xué)有限公司32萬噸環(huán)氧乙烷及環(huán)氧丙烷衍生物項目（下稱惠州項目）。紅墻股份公司目前以聚羧酸系外加劑、萘系外加劑為主導(dǎo)產(chǎn)品，根據(jù)下游客戶的實際需要提供定制化混凝土外加劑產(chǎn)品，惠州項目預(yù)計增設(shè)聚羧酸減水劑生產(chǎn)線及其原材料聚醚單體與丙烯酸羥基酯生產(chǎn)線?？梢姡敬舜文假Y目的是擴充主營產(chǎn)品生產(chǎn)量。

募集金額的變更似乎并沒有表面那么簡單。鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，近3年，紅墻股份均持有大量的貨幣資金。具體來看，2022前三季度，公司貨幣資金余額2.855億元，扣除受限的其他貨幣資金60萬元后，可動用的貨幣資金余額為 2.849億元。往前回溯，2019年-2021年，貨幣資金余額分別為3.02億元、1.35億元、4.69億元，貨幣資金由庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金構(gòu)成，且主要以銀行存款為主。同時，紅墻股份在貨幣資金余額較大的情況下，持有大量短期借款，2019年-2021年，紅墻股份短期借款的金額分別為1.7億元、6022.34萬元、2.65億元，占公司貨幣資金比例分別為56.3%、44.44%、56.5%。因此，證監(jiān)會要求紅墻股份說明募集資金規(guī)模的合理性，同時補充說明在貨幣資金余額較大的情況下，持有大量短期借款的原因。

紅墻股份表示短期借款金額較大的原因是公司日常經(jīng)營活動補充流動資金和用于固定資產(chǎn)建設(shè)項目。2022年1-9月，公司已歸還短期借款2.58億元，目前已不再持有大額短期借款。而對于募投金額，公司則表示貨幣資金主要用于日常經(jīng)營活動流動資金支出、其他投資項目支出及償付公司債務(wù)本息，而目前自有資金難以滿足新建項目的資金需求。有意思的是，2022年紅墻股份在回復(fù)證監(jiān)會的反饋意見通知書中表示5.6億元的募集金額是合理的，但是3月21日，公司在發(fā)行方案中將募集資金調(diào)減至3.16億元。

對于調(diào)減募集資金對于紅墻股份的惠州項目規(guī)劃有何影響？會不會延遲惠州項目的推進時間或減少項目規(guī)模？針對上述問題，鈦媒體APP致電紅墻股份，截止發(fā)稿暫未得到回復(fù)。

業(yè)績下滑，計提壞賬準(zhǔn)備的比例是否合理

而在最新的問詢函中，深交所對紅墻股份的業(yè)績及應(yīng)收賬款情況一并進行詢問。

具體來看，2020年-2022年前三季度，紅墻股份的歸母凈利潤為1.42億元、1.13億元、6287.99萬元；扣非凈利潤分別為1.12億元、8245.47 萬元、4123.42萬元，可以看出紅墻股份近兩年的業(yè)績處于持續(xù)下滑狀態(tài)，其下滑原因一方面因為原材料價格上漲、下游需求疲軟，另一方面是因為計提信用減值損失大幅增長、公司加強對客戶信用核查等。此外，紅墻股份扣除非經(jīng)常性損益后凈資產(chǎn)收益率分別為10.15%、9.07%、6.03%、2.81%，呈持續(xù)下滑趨勢。對此，深交所要求公司說明導(dǎo)致業(yè)績下滑相關(guān)影響因素是否已緩解或消除，是否會對發(fā)行人未來持續(xù)盈利造成不利影響。

此前提到紅墻股份業(yè)績下滑的原因之一是加強對客戶信用核查所致，而紅墻股份之所以加強對客戶信用核查，則因為公司的應(yīng)收款項高居不下。具體來看，2019年-2022年6月末，紅墻股份應(yīng)收賬款余額分別為6.71億元、8.97億元、11.82億元、9.92億元，公司應(yīng)收賬款賬面價值占營業(yè)收入的比例分別為57.92%、67.14%、76.21%、107.13%。盡管紅墻股份稱公司所處行業(yè)內(nèi)應(yīng)收款項回款時間普遍相對較長，同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比例均較高，報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比重高于同行業(yè)，同行業(yè)平均水平分別為59.71%、62.81%、67.58%、79.30%。此外，公司近幾年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行。2019年-2022年三季度末，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的均值分別為2.06、1.87、1.85 和1.33，紅墻股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 2.06、1.77、1.56 和0.92。對于紅墻股份應(yīng)收帳款較高問題，公司多次強調(diào)通過加強對客戶信用核查的方式，收緊對回款能力弱、規(guī)模較小等客戶新業(yè)務(wù)的審批，從而保護自身權(quán)益。正因如此，深交所要求公司說明公司采取的具體措施及效果。

從紅墻股份應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)來看，公司賬齡超過一年的應(yīng)收賬款占比相對較低，主要以1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款為主，占比超過79%。賬齡一年以上應(yīng)收款項主要集中在1-2年，2年以上的應(yīng)收賬款金額較小。對比同行來看，可比公司壘知集團及蘇博特與紅墻股份業(yè)務(wù)模式相似，均為1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款為主。但紅墻股份單項與組合壞賬計提的金額及比例與同行業(yè)存在差異，2019年-2020年，紅墻股份均未進行單項壞賬計提，而在2021年-2022年6月末，公司開始進行單項壞賬計提，且計提比例均高于同行可比公司。2019年-2020年，公司對組合賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收類科目計提壞賬比例均高于同行可比公司，超過93%，但是在2022年6月末，其計提壞賬準(zhǔn)備比例卻降低至77.54%，低于同行業(yè)可比公司。

對此，深交所要求公司說明單項與組合壞賬計提的金額及比例是否與同行業(yè)存在顯著差異，以及對組合賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收類科目計提壞賬準(zhǔn)備比例低于同行業(yè)可比公司的原因、合理性。同時，深交所要求紅墻股份補充披露相關(guān)風(fēng)險。(本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|李若菡)

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