近日，越來(lái)越多上市公司披露了2022年業(yè)績(jī)報(bào)告，有的同比增長(zhǎng)，有的同比下滑。業(yè)績(jī)出現(xiàn)上下波動(dòng)也正常，只是有些公司股價(jià)竟然在業(yè)績(jī)公布之前出現(xiàn)離奇大漲大跌，非常耐人尋味。

鈦媒體APP注意到，王子新材(002735.SZ)于4月5日晚間發(fā)布了2022年財(cái)報(bào)，然而股價(jià)卻在年報(bào)發(fā)布的前兩個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)了連續(xù)大跌，下跌幅度超12%。截至4月6日收盤，王子新材股價(jià)報(bào)收于21.9元，總市值為46.45億元。此次年報(bào)顯示，王子新材凈利潤(rùn)同比減少，從業(yè)績(jī)的角度來(lái)看，此事無(wú)疑是利空，但問(wèn)題是年報(bào)發(fā)布前，消息面尚沒(méi)有利空，股價(jià)竟然就提前大跌，著實(shí)讓人詫異。

(相關(guān)資料圖)

游資提前跑路，還是碰到坐莊、殺豬盤？

實(shí)際上，股價(jià)大跌，或許可以從王子新材的龍虎榜數(shù)據(jù)看出一些端倪。

深交所2023年4月3日交易公開(kāi)信息顯示，王子新材因?qū)儆诋?dāng)日跌幅偏離值達(dá)7%的證券而登上龍虎榜。王子新材當(dāng)日?qǐng)?bào)收21.83元，漲跌幅為-8.74%，偏離值達(dá)-9.88%，換手率5.19%，振幅9.99%，成交額1.58億元。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，4月3日共3個(gè)機(jī)構(gòu)席位出現(xiàn)在龍虎榜單上，分別位列買二、賣一、賣四，合計(jì)凈賣出1374.71萬(wàn)元，占龍虎榜凈賣額的70.57%，可見(jiàn)主力出貨概率很大。游資機(jī)構(gòu)搶跑賣出，難道是王子新材年報(bào)消息提前泄露了？

在沒(méi)有明顯利空的情況下股票大跌，或許這背后是殺豬盤或者坐莊。畢竟，此前也有類似的案例頻繁發(fā)生在A股市場(chǎng)。

與此同時(shí)，王子新材也存在坐莊的可能。截至2023年3月31日的股東數(shù)據(jù)看，現(xiàn)在王子新材只有幾千名股東，這也為坐莊、割"韭菜"提供了便利。從王子新材的過(guò)往走勢(shì)來(lái)看，也具有典型的莊股特征，2020年，王子新材由14元左右起步，最高漲至45元，翻了三倍。2020年7月，王子新材出現(xiàn)明顯的底部放量，其后股價(jià)一路上漲，每天漲幅不大，換手率不高，由20元左右一路漲至30多元。到2020年8月，王子新材又連續(xù)陽(yáng)線拉了一波，其后處于橫盤整理階段，成交量一直處于幾千萬(wàn)，最高不超過(guò)1億。2021年2月1日，王子新材高位放量大跌，成交量放大到3億，可以說(shuō)基本上大量籌碼已經(jīng)完成出貨。然而，今年的股價(jià)走勢(shì)和操作手法也是和過(guò)往極為相似。2023年2月13日，王子新材高位放量讓大量籌碼順利出貨。對(duì)于這類疑似莊股的個(gè)股，大家尤其要警惕。

基本面羸弱，潛在風(fēng)險(xiǎn)猶存，市場(chǎng)信心不足

王子新材這次股價(jià)遭遇大跌，不管是機(jī)構(gòu)提前出貨也好，主力坐莊也罷，或許市場(chǎng)對(duì)其信心不足也有公司基本面羸弱的原因。

根據(jù)2022年財(cái)報(bào)顯示，王子新材營(yíng)業(yè)總收入17.51億元，同比上升0.9%，歸母凈利潤(rùn)7037.44萬(wàn)元，同比下降16.65%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營(yíng)業(yè)總收入5.15億元，同比下降4.8%，第四季度歸母凈利潤(rùn)1345.89萬(wàn)元，同比下降62.65%?？梢?jiàn)王子新材2022年再度陷入“增收不增利”困境。此前2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.35億元，同比增長(zhǎng)12.55%；歸母凈利潤(rùn)8442.98萬(wàn)元，同比下降2.64%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)7941.96萬(wàn)元，同比下降1.24%。

事實(shí)上，近年來(lái)，王子新材銷售毛利率也在持續(xù)走低。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年-2022年，公司銷售毛利率分別為24.36%、21.18%、20.92%、20.66%和17.74%。對(duì)于以上情況，公司年報(bào)給出的解釋稱，業(yè)務(wù)主要是受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行、 消費(fèi)需求萎靡等因素綜合影響。不過(guò)，翻閱年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，王子新材這兩年的期間費(fèi)用非常高，光是管理費(fèi)和營(yíng)銷費(fèi)兩項(xiàng)每年開(kāi)銷都1億元左右，這部分開(kāi)支吞噬了許多利潤(rùn)。除此之外，公司報(bào)告期內(nèi)客戶集中度較高，存在一定客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。目前公司向前五大客戶的銷售總額分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例均在50%以上。前五大客戶主要系富士康、海信、海爾、美的、華星集團(tuán)等大型電子、家用電器制造企業(yè)。在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大、行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)阻力不斷增強(qiáng)的背景下，未來(lái)如公司主要客戶采購(gòu)需求變化或其他原因?qū)е缕錅p少甚至取消對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)或主要客戶經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生不利變化，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊?。針?duì)上述問(wèn)題，鈦媒體APP已向王子新材發(fā)出致電，但截至發(fā)稿公司方面未進(jìn)行回復(fù)。

主業(yè)困頓，跨界并購(gòu)亦有隱患

至于公司業(yè)績(jī)乏力，王子新材也在做著多方努力。

公開(kāi)資料顯示，深圳王子新材料股份有限公司成立于1997年，靠從事塑料包裝材料、泡沫包裝材料起家。不過(guò)，在2014年上市后，公司業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑，2013年至2015年，公司連續(xù)三年凈利潤(rùn)下降。如何挽救其下滑的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)？王子新材的辦法是在積極拓展現(xiàn)有塑料包裝主業(yè)的同時(shí)，通過(guò)跨行并購(gòu)重組的方式培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2016年王子新材曾籌劃作價(jià)50億元，以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)北京飛流九天科技有限公司100%股權(quán)切入到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，推動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新興業(yè)務(wù)多元化發(fā)展戰(zhàn)略。但在次年四月份，王子新材宣布此次重組終止。

2017年2月，公司再次籌劃重大資產(chǎn)重組，這次收購(gòu)對(duì)象從游戲公司變?yōu)樾氯遽t(yī)藥公司康澤藥業(yè)。但由于康澤藥業(yè)未切實(shí)配合公司開(kāi)展盡職調(diào)查工作，重組的項(xiàng)目進(jìn)度一再延遲，因此公司決定終止重組計(jì)劃。

可見(jiàn)兩次跨行業(yè)的重大資產(chǎn)重組，但最終都以失敗告終。不過(guò)，對(duì)于跨界失敗的王子新材，依舊奮斗之心不死。2018年，王子新材以1.17億元現(xiàn)金收購(gòu)了富易達(dá)51%的股權(quán)，富易達(dá)主要從事泡沫包材和紙質(zhì)包材的產(chǎn)銷業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為泡沫包裝物及紙質(zhì)包裝物的生產(chǎn)銷售，其他業(yè)務(wù)收入包括銷售原材料、出租固定資產(chǎn)以及銷售廢舊物資收入等。

2019年，王子新材完成對(duì)東莞群贊85%股權(quán)的收購(gòu)，業(yè)務(wù)擴(kuò)展至鋰電池新能源及3C消費(fèi)性產(chǎn)業(yè)；2020年12月，公司通過(guò)收購(gòu)中電華瑞51%股權(quán)進(jìn)入軍工電子領(lǐng)域，并于2022年9月完成中電華瑞剩余49%股權(quán)收購(gòu)。

至此，王子新材在包裝、軍工科技以及消費(fèi)電子三大產(chǎn)業(yè)的共同推動(dòng)下，盈利能力確實(shí)也得到提升。2018年至2020年，王子新材分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4976.12萬(wàn)元、5505.56萬(wàn)元、8672.2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.77%、10.64%、57.52%。誠(chéng)然，跨界收購(gòu)可能會(huì)給上市公司帶來(lái)的紅利，但是存在的問(wèn)題仍然需要小心。

此前王子新材全資子公司中電華瑞擬通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資的方式收購(gòu)成都高斯智慧電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“成都高斯”）51%股權(quán)。

公告顯示，成都高斯成立于2019年，盈利能力并不強(qiáng)。2021年和2022年上半年，成都高斯分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入273.13萬(wàn)元、189.63萬(wàn)元，凈利潤(rùn)58.31萬(wàn)元、1.77萬(wàn)元。

鈦媒體APP注意到，盡管成都高斯的規(guī)模很小，但王子新材依舊給予其較高的估值。本次交易中，成都高斯100%股權(quán)的評(píng)估價(jià)值為3062.41萬(wàn)元，較其賬面凈資產(chǎn)42.39萬(wàn)元增值率超過(guò)7124%。

高溢價(jià)收購(gòu)伴隨著業(yè)績(jī)承諾。交易各方約定，成都高斯自2022年10月1日起，三個(gè)完整年度的營(yíng)業(yè)額需分別達(dá)到1200萬(wàn)元、2100萬(wàn)元、2700萬(wàn)元，同時(shí)凈利潤(rùn)也需分別達(dá)到400萬(wàn)元、700萬(wàn)元、900萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)額和凈利潤(rùn)合計(jì)分別為6000萬(wàn)元、2000萬(wàn)元。可是，以目前成都高斯的營(yíng)業(yè)收入能行？

根據(jù)此前王子新材披露的數(shù)據(jù)，2022年前五月，中電華瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入376.79萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-583.2萬(wàn)元。目前，中電華瑞還存在著2022年和2023年累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不低于6500萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾。

可見(jiàn)，上市公司在實(shí)施收購(gòu)中，不僅要為收購(gòu)標(biāo)的虧損買單，而且標(biāo)的公司也存在業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)不了的可能。如果出現(xiàn)這樣的情況，將導(dǎo)致上市公司商譽(yù)減值，進(jìn)而影響到上市公司的業(yè)績(jī)和凈利潤(rùn)。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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