中圣科技（江蘇）股份有限公司（以下簡稱“中圣科技”）正在闖關(guān)A股。通過梳理招股書發(fā)現(xiàn)，中圣科技2022年存貨猛增至33.38億元，導(dǎo)致中圣科技“失血”嚴(yán)重，其2022年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由2021年近9億元降至不足1700萬元。但該公司仍然在2022年進(jìn)行了1.5億元的現(xiàn)金分紅。除了分紅，中圣科技還制定了上市后實施的股票期權(quán)激勵計劃，其中實控人被授予四成以上的份額。

現(xiàn)金流驟降仍大手筆分紅

中圣科技一直致力于化工、多晶硅、LNG、冶金等領(lǐng)域高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前該公司已形成以化工材料及清潔能源裝備、工業(yè)節(jié)能環(huán)保設(shè)備及工程服務(wù)、熱棒凍土治理產(chǎn)品為主的業(yè)務(wù)矩陣，可為下游眾多領(lǐng)域提供定制化產(chǎn)品和服務(wù)。

(相關(guān)資料圖)

中圣科技2020-2022年實現(xiàn)營收分別為36.25億元、32.42億元、42.33億元；歸母凈利潤分別為1.26億元、2.43億元、7.87億元；扣非后凈利潤分別為2.82億元、2.3億元、5.64億元。中圣科技稱，主要得益于多晶硅、化工等下游行業(yè)的積極擴產(chǎn)對公司產(chǎn)品需求的拉動，公司2022年扣非后凈利潤同比增長145.12%。

鈦媒體APP注意到，中圣科技部分收入靠賒銷撐起。2020-2022年，中圣科技應(yīng)收賬款賬面價值分別為11.79億元、10.36億元和9.64億元，占各期營業(yè)收入分別為32.51%、31.96%和 22.77%。

中圣科技的應(yīng)收賬款中1-2年的賬款占比明顯增長。2020-2022年，該公司賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額占比分別為81.23%、71.43%以及66.64%，也就是說一年以上的應(yīng)收賬款余額占比分別為18.77%、28.57%、33.36%，占比逐年上升。2020年末，中圣科技賬齡在1-2年的應(yīng)收賬款金額為1.13億元，當(dāng)期占比為8.89%。2022年末，賬齡在1-2年的應(yīng)收賬款金額約2.58億元，占比達(dá)24.88%。

一般而言，公司應(yīng)收賬款占同期營業(yè)收入比例過高，這相當(dāng)于部分收入是“紙上富貴”。同時，出現(xiàn)了應(yīng)收賬款向長賬齡趨勢發(fā)展，則較為容易形成壞賬并進(jìn)行計提。2020-2022年，中圣科技壞賬準(zhǔn)備分別約1.82億元、1.49億元、1.43億元。

另一方面，中圣科技的存貨規(guī)模持續(xù)高增，2020-2022年各期末存貨賬面價值分別為6.75億元、17.76億元和33.38億元，占流動資產(chǎn)的比例為19.41%、32.74%和42.7%。其中存貨主要為在產(chǎn)品，各期末在產(chǎn)品占存貨賬面價值的比例分別為76.98%、87.48%和 94.88%。

一邊是處于高位的賒銷，一邊是不斷驟增的存貨，中圣科技的現(xiàn)金流也出現(xiàn)“失血”的情形。

2022年，中圣科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為1694萬元，2020年、2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則分別為21007.29萬元、89677.7萬元。

鈦媒體APP注意到，近三年中圣科技始終保持給股東們分紅。2020年一年進(jìn)行了5次分紅，當(dāng)年累計分掉6.49億元，遠(yuǎn)超同期凈利潤。2021年僅分紅326萬元，但在2022年現(xiàn)金流驟降的情況下，中圣科技還進(jìn)行了1.5億元的現(xiàn)金分紅，此舉似乎有點讓人不解。中圣科技此次IPO中，又有4.1億元募集資金用于補充流動資金。

2020年進(jìn)行高比例分紅的原因是什么？又進(jìn)行多次分紅的考量及依據(jù)是什么？針對相關(guān)疑問，鈦媒體APP曾發(fā)函至中圣科技，但截至發(fā)稿，未收到相關(guān)回復(fù)。

超四成期權(quán)激勵給了實控人

除了現(xiàn)金紅利的激勵外，中圣科技還進(jìn)行股票期權(quán)的激勵。

根據(jù)招股書，報告期內(nèi)，中圣科技實施了一次員工持股計劃并制定了上市后實施的股票期權(quán)激勵計劃，后者是在2023年4月審議通過，即過《關(guān)于<中圣科技（江蘇）股份有限公司2023年股票期權(quán)激勵計劃方案>的議案》。

根據(jù)股票期權(quán)激勵計劃方案，此次股票期權(quán)激勵將在上市后實施，共2個等待期、2個行權(quán)期。其中等待期分別為18個月、30個月，均自激勵對象獲授股票期權(quán)授予完成之日起計算（如授予之日起18個月內(nèi)公司未能完成首次公開發(fā)行股票并上市，則等待期相應(yīng)延長），等待期內(nèi)，激勵對象獲授的股票期權(quán)不得轉(zhuǎn)讓、用于擔(dān)?；騼斶€債務(wù)。第一個行權(quán)期則自股票期權(quán)授予之日起18個月后的首個交易日起至股票期權(quán)授予之日起30個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止。如授予之日起18個月內(nèi)公司未能完成首次公開發(fā)行股票并上市，則為首次公開發(fā)行股票并上市當(dāng)月首個交易日起至上市之日起12個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止(可行權(quán)50%)。

本次股票期權(quán)激勵計劃的行權(quán)價格為1.98元/股。在滿足行權(quán)條件的情況下，激勵對象獲授的每一份股票期權(quán)擁有在有效期內(nèi)以行權(quán)價格購買1股公司股票的權(quán)利。

鈦媒體APP注意到，根據(jù)方案，本次激勵對象人數(shù)為51人，主要是公司實控人、高管及核心人員，授予數(shù)量是4413.8418萬份。其中，中圣科技實控人郭宏新（實控人之一）獨占1749.3008萬股，占比39.6322%。另一實控人馬明占期權(quán)總量的5.4044%，授予數(shù)量為238.541萬股。

該激勵方案公司層面業(yè)績考核目標(biāo)為2023、2024年兩個會計年度，考核指標(biāo)是每年的扣除非經(jīng)常性損益后稅前利潤增長率分別不低于上一年的15%，則可行權(quán)。

2023年5月17 日，中圣科技與激勵對象已分別簽署《中圣科技（江蘇）股份有限公司股權(quán)期權(quán)授予協(xié)議書》。根據(jù)本次期權(quán)激勵計劃約定，在激勵計劃經(jīng)股東大會審議通過且中圣科技上市后，授予的股票期權(quán)方可開始分批次行權(quán)。截至招股說明書簽署日，本次股票期權(quán)均未行權(quán)；同時，中圣科技確認(rèn)除本次期權(quán)激勵計劃外，在審期間，中圣科技不會新增其他期權(quán)激勵計劃。

中圣科技還談到，公司預(yù)計將在2023-2025年期間確認(rèn)股份支付費用，各期費用分別為 9443.66萬元、12699.11萬元和4472.69萬元，從而降低公司未來期間的凈利潤水平。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|劉鳳茹）

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