近日，科安達（002972.SZ）披露的一則減持計劃公告引起市場極大關注，因為其減持主體為公司的董事長和董秘。

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6月28日晚間，公司發(fā)布公告稱，其董事長郭豐明，董事、董事會秘書郭澤珊前次減持計劃時間已屆滿，擬繼續(xù)減持公司股份不超過7.1%。按照公司昨日（6月28日）股價計算，兩人減持股份對應市值約為2.23億元。

實際上，郭豐明和郭澤珊去年年底就已經(jīng)減持過一次，現(xiàn)如今又迫不及待地再度拋出減持計劃，難道是對公司未來發(fā)展沒有信心？受此消息影響，二級市場股票當天應聲低開，隨后震蕩翻紅，截止6月29日收盤，股價報收12.85元，上漲0.47%，總市值為31.61億元。鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，公司主營業(yè)務為城市軌道交通，而城市化的推進尤其是大城市群的形成是離不開公司業(yè)務的支持，然而公司股價表現(xiàn)卻是上市即巔峰，隨后兩年間大多數(shù)時間表現(xiàn)低迷，雖然期間有所反彈，但也無法重現(xiàn)上市時的風光。這背后的原因或許是，投資者對公司基本面信心不足。畢竟，近年來公司業(yè)績面承壓，而且應收賬款逐年走高、前五大供應商和前五大銷售客戶也非常集中。

創(chuàng)始人兄妹連連減持，而妹妹卻實控人

公告顯示，郭豐明擬通過集中競價交易方式合計減持公司股份不超過492.02萬股，即不超過公司總股本的2%，通過大宗交易合計減持公司股份不超過984.04萬股，即不超過公司總股本的4%；郭澤珊通過集中競價和大宗交易方式減持公司股份不超過269.56萬股，占公司總股本的1.1%。經(jīng)計算，郭豐明、郭澤珊合計擬減持公司股份比例不超過7.1%。

對于減持原因，公司稱股東個人資金需求。交易行情顯示，截至6月28日收盤，公司股價報12.79元，若按照收盤價計算，郭豐明、郭澤珊兩人減持股份對應市值約為2.23億元。

值得一提的是，在此次減持計劃之前，郭豐明、郭澤珊兩人曾在2022年12月就拋出過減持計劃，并且該減持計劃在6月27日剛剛屆滿。據(jù)公司披露的前次減持情況，郭澤珊通過集中競價方式減持公司股份，其中減持均價16.32元，對應減持股數(shù)為120.8萬股；減持均價12.76元，對應減持股數(shù)20萬股。經(jīng)計算，郭澤珊前次減持套現(xiàn)2226.66萬元。郭豐明則通過集中競價減持176.32萬股，減持均價18.76元，通過大宗交易減持352.64萬股，減持均價17.04元。經(jīng)計算，郭豐明前次減持套現(xiàn)9316.75萬元，兩人合計套現(xiàn)1.15億元。鈦媒體APP了解到，公司成立于1998年，由郭豐明、郭澤珊出資設立，其中郭豐明和郭澤珊為兄妹關系。其中，郭豐明本科學歷，高級工程師，1998年7月至今一直擔任公司董事長職務。郭澤珊則在1998年7月-2008年7月任公司監(jiān)事；1999年1月-2015年10月就職于深圳市泰和榮包裝技術有限公司，擔任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2008年7月至今，擔任公司董事；2020年3月至今，擔任公司董事會秘書。

截至今年一季度，公司十大股東顯示，郭豐明持有公司48.92%的股權，為其第一大股東，張帆直接持有公司7.87%的股權，為其第二大股東，郭澤珊直接持有5.88%的股權，為其第三大股東。其中郭豐明與張帆為夫妻關系，因此兩人為公司實際控制人及其一致行動人。值得注意的是，公司的創(chuàng)始人之一郭澤珊卻并不是公司實控人。對此，一位業(yè)內(nèi)人士向鈦媒體APP表示，一般情況下，公司實控人的親屬理應與實控人簽署《一致行動協(xié)議》，并歸為公司的實控人。

業(yè)績面承壓，應收賬高企ROE和ROA逐年降低

實際上，董事長、董秘接連減持背后，是公司2022年業(yè)績承壓。

資料顯示，公司于2019年深圳證券交易所主板上市，主要圍繞軌道交通領域提供產(chǎn)品、服務和系統(tǒng)解決方案，目前公司的產(chǎn)品主要有軌道交通信號計軸系統(tǒng)、鐵路站場綜合防雷系統(tǒng)、道岔融雪系統(tǒng)、信號監(jiān)測防雷分線柜、智能監(jiān)測診斷系統(tǒng)等產(chǎn)品及相關解決方案，同時為軌道交通領域客戶提供工程建設和系統(tǒng)集成服務。

從公司上市后業(yè)績表現(xiàn)來看，2019年-2021年業(yè)績處于穩(wěn)步增長態(tài)勢，不過在2022年公司營業(yè)收入和扣非凈利潤出現(xiàn)雙降，當年實現(xiàn)營業(yè)收入約為3.67億元，同比下降8.54%；對應實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤約為1.04億元，同比下降23.81%。對于公司業(yè)績下滑，其年報中表示，主要是由非經(jīng)營活動的其他利潤的減少或損失的增長和費用的增長導致。而今年一季度，公司業(yè)績頹勢依舊，實現(xiàn)營業(yè)收入約為5575萬元，同比下降24.56%；對應實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤約為1891萬元，同比下降19.48%。

此外，公司應收賬款也在逐年提升。2019年-2022年公司應收賬款凈額分別為2.55億元，3.12億元，3.86億元，4.98億元，而當年應收賬款同比增速卻遠高于同年營業(yè)收入增速。通常來講，高企的應收收賬款不僅會占用營運資金，還會增加壞賬損失的風險，如果未來公司客戶出現(xiàn)支付困難，公司的現(xiàn)金流和經(jīng)營情況是否會遭遇危機？從現(xiàn)金流角度來看，公司近年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額呈逐漸下降趨勢。2019年-2022年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7834萬元、8168萬元、7477萬元、4536萬元，遠低于同期凈利潤，從數(shù)據(jù)來看，公司凈利潤的“含金量”可能不高。此外，作為投資者最為看重的ROE（平均）也在下降。2022年報顯示，公司ROE（平均）為9.78%，較2021年報的12.69%減少2.91個百分點。同時，公司的ROA也在下降，2022年為9.12%，較2021年的12.33%減少3.21個百分點。

大客戶依賴風險，七成收入來自軌道交通

2022年年報顯示，公司前五名客戶合計銷售金額2.53億元，占當期營業(yè)收入的69.24%，而前五名供應商合計采購金額為8638萬元，占當期采購金額的60.85%。從數(shù)據(jù)來看，公司可能存在著一定的客戶依賴風險和供應商依賴風險。值得一提的是，據(jù)公司當年招股說明書顯示，公司計軸系統(tǒng)所需的原材料主要來自于德國的供應商Pintsch Tiefenbach，2016年-2018年和2019年1-6月公司向Pintsch Tiefenbach采購的金額占公司采購總金額的比重分別為58.36%、57.38%、74.47%和59.77%。

對此，公司在招股書中提到，對大供應商Pintsch Tiefenbach不存在依賴，其計軸系統(tǒng)完全由公司自主進行軟件開發(fā)、系統(tǒng)設計、設備生產(chǎn)檢驗和客戶服務，目前僅向Pintsch Tiefenbach購買計軸系統(tǒng)所需的車輪傳感器、計軸板、放大板等原材料，并且這些材料存在相應替代廠商。同時公司自己研發(fā)的相關產(chǎn)品在技術、性能上已經(jīng)可以替代進口板卡，并已在部分項目上得到應用。

而且,公司于2007年引進這家德國企業(yè)的TAZII計軸系統(tǒng),并于2013年成為其計軸產(chǎn)品在中國的獨家代理商,協(xié)議有效期10年。按時間計算，今年兩者合作即將到期，如果未來公司與Pintsch Tiefenbach的合作關系發(fā)生變化，公司原材料的供應短期內(nèi)是否會受到重大影響？針對上述問題，鈦媒體APP致電科安達詢問，但截至發(fā)稿公司方面亦未進行回復。

值得注意的是，目前公司營業(yè)收入七成來源于軌道交通信號控制系統(tǒng)產(chǎn)品，其他產(chǎn)品占比非常較小，可以說生命線就系在軌道交通上。

而在2022年報中，公司表示，軌道交通信號控制系統(tǒng)及應用于軌道交通行業(yè)的防雷產(chǎn)品，其對鐵路、地鐵等軌道交通市場較為依賴。近年來，隨著國家鐵路、地鐵投資的快速增長，相關的軌道交通信號控制系統(tǒng)和防雷產(chǎn)品的市場也快速發(fā)展。若未來國家在鐵路、地鐵等軌道交通方面的投資減少，或者對產(chǎn)品的需求發(fā)生重大變化，將對軌道交通信號控制系統(tǒng)和防雷產(chǎn)品的市場需求帶來重大不利影響。

此外，研報顯示，近年來，我國城市軌道交通建設投資規(guī)模巨大且增速較快，巨大的投資規(guī)模帶動與安全相關的產(chǎn)品需求上升，在給科安達提供巨大市場的同時，也在不斷的消耗存量市場，長期來看公司軌道交通業(yè)務競爭可能也將非常激烈。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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