7月2日晚間，仟源醫(yī)藥（300254.SZ）連發(fā)24條公告，涉及1.85億元定增募資計(jì)劃、實(shí)控人擬發(fā)生變更、資產(chǎn)出售協(xié)議簽訂等多項(xiàng)事宜。

次日，仟源醫(yī)藥高開高走，盤中一度漲超15%，最終收?qǐng)?bào)于8.47元，最新總市值20.47億元。至此，仟源醫(yī)藥走出了五連陽行情。

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回溯起來，仟源醫(yī)藥最近一波的上漲行情還是半年前的蒙脫石散“搶購(gòu)潮”，彼時(shí)，公司股價(jià)最高觸及9元。但概念來得快走得急，股價(jià)短暫上漲后重回下跌通道，究其原因是公司業(yè)務(wù)基本盤難以支撐未來想象空間。

由于公司部分產(chǎn)品退出醫(yī)保目錄，仟源醫(yī)藥業(yè)績(jī)自2016年就走上下坡路，未獲政府集采又讓其經(jīng)營(yíng)雪上加霜，公司欲通過外延式并購(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，但并購(gòu)帶來的商譽(yù)又成為業(yè)績(jī)新負(fù)擔(dān)。過去近兩年時(shí)間，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷調(diào)整，仟源醫(yī)藥股價(jià)也持續(xù)下探。

“自救”對(duì)于仟源醫(yī)藥來說是當(dāng)務(wù)之急，仟源醫(yī)藥在多份公告中也提到了盤活資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)等關(guān)鍵詞。

一場(chǎng)從內(nèi)開始的“整頓”

在企業(yè)管理方面，仟源醫(yī)藥先是確定了“話事人”。

根據(jù)最新公告，仟源醫(yī)藥擬向特定對(duì)象江蘇維嘉科技技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱“江蘇維嘉”）、趙群發(fā)行0.35億股股票，募集資金總額不超過1.85億元，發(fā)行對(duì)象以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)公司本次發(fā)行的股票。其中，黃樂群間接持有江蘇維嘉100%股權(quán)。

按特定對(duì)象認(rèn)購(gòu)股份數(shù)量上限計(jì)算，本次發(fā)行完成后，黃樂群、趙群合計(jì)控制上市公司股份比例為19.41%，原第一大股東翁占國(guó)持有上市公司股份比例變?yōu)?.7%。

本次發(fā)行完成后，公司控股股東將變更為江蘇維嘉、趙群，實(shí)際控制人將變更為黃樂群和趙群。黃樂群為仟源醫(yī)藥董事長(zhǎng)，趙群為公司董事、總裁。黃樂群、江蘇維嘉與趙群先生已經(jīng)簽署一致行動(dòng)協(xié)議。

需要注意的是，本次發(fā)行前，仟源醫(yī)藥股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，不存在控股股東、實(shí)際控制人。

仟源醫(yī)藥介紹，本次黃樂群（通過控制的江蘇維嘉）、趙群以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)公司向特定對(duì)象發(fā)行的股份，是其支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要舉措，有利于促進(jìn)公司提高發(fā)展質(zhì)量和效益，保障公司的長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，維護(hù)公司中小股東的利益，提振市場(chǎng)信心。

對(duì)于不超過1.85億元的定增募資，仟源醫(yī)藥在公告中稱，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款，切實(shí)提升公司資金實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)公司盈利能力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

在公司經(jīng)營(yíng)方面，仟源醫(yī)藥“出手”了閑置資產(chǎn)，回籠資金。

公告顯示，仟源醫(yī)藥與山西雙雁藥業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“雙雁藥業(yè)”）簽訂了正式的《資產(chǎn)出售協(xié)議》，公司以1.09億元轉(zhuǎn)讓位于大同市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)恒安街1378號(hào)及位于大同市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)第二醫(yī)藥園區(qū)的土地使用權(quán)、房產(chǎn)及其他地上建筑物/附著物、在建工程，部分生產(chǎn)設(shè)備，一批雙雁藥業(yè)認(rèn)可及需要的藥品上市許可。

仟源醫(yī)藥表示，大同廠區(qū)資產(chǎn)出售是公司未來集中化生產(chǎn)的戰(zhàn)略布局，有利于公司資源整合并降低藥品生產(chǎn)多基地運(yùn)營(yíng)的成本，有益于提升公司的盈利能力。

不過，對(duì)比此前簽署的框架協(xié)議，仟源醫(yī)藥這次屬于“折價(jià)”出售。

今年3月6日，仟源醫(yī)藥就發(fā)布公告稱，與山西雙雁藥業(yè)簽訂了關(guān)于資產(chǎn)出售的框架協(xié)議，彼時(shí)公告稱交易作價(jià)將不低于1.2億元。目前來看，3個(gè)多月時(shí)間，其大同廠區(qū)資產(chǎn)至少降價(jià)1100萬元。

但對(duì)于這份閑置資產(chǎn)，折價(jià)出售或許已是最好的出路。

因仟源藥業(yè)主要產(chǎn)品注射用美洛西林鈉舒巴坦鈉等產(chǎn)品退出國(guó)家醫(yī)保，大同廠區(qū)粉針劑生產(chǎn)線基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，同時(shí)，位于大同經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)第二醫(yī)藥園區(qū)的土地及在建工程也一直處于閑置狀態(tài)。對(duì)仟源藥業(yè)來說，本次資產(chǎn)出售有利于公司盤活資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

連年虧損的業(yè)績(jī)長(zhǎng)痛何時(shí)休？

仟源醫(yī)藥成立于2005年，2011年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，最早主營(yíng)業(yè)務(wù)為抗感染產(chǎn)品，同時(shí)擁有呼吸系統(tǒng)藥、心腦血管藥、抗抑郁藥和原料藥等藥品種類。

但隨著“限抗”政策不斷升級(jí)，以此為生的仟源醫(yī)藥備受沖擊。

2016年，史上最嚴(yán)“限抗令”實(shí)施，當(dāng)年7月1日起，除兒童醫(yī)院外，全省二級(jí)以上醫(yī)院全面停止門診患者靜脈輸注抗菌藥物。這一年，仟源藥業(yè)扣非凈利潤(rùn)大跌七成，僅623.32萬元。這一年，仟源醫(yī)藥還有4款產(chǎn)品退出國(guó)家醫(yī)保目錄。

現(xiàn)在看來，2016年是其業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，開啟的是一段至今沒能“觸底”的業(yè)績(jī)下行之路。

當(dāng)然，仟源藥業(yè)早已開始謀劃轉(zhuǎn)型，于2013年及2015年就分別收購(gòu)了保靈集團(tuán)80%及剩余20%股權(quán)，以拓展孕婦保健品業(yè)務(wù)。另外，還并購(gòu)了體外診斷企業(yè)蘇州達(dá)麥迪、中藥飲片企業(yè)四川仟源、嬰幼兒產(chǎn)品企業(yè)浙江海力生制藥等等。

通過并購(gòu)不斷拓寬業(yè)務(wù)線，以降低抗感染藥的收入占比，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

目前的仟源醫(yī)藥，業(yè)務(wù)遍及醫(yī)藥、保健食品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及醫(yī)學(xué)診斷、基因保存、孕環(huán)境檢測(cè)等醫(yī)療健康服務(wù)及商業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域。公司主要產(chǎn)品及服務(wù)包括抗感染藥、抗過敏藥、呼吸系統(tǒng)藥、泌尿系統(tǒng)藥、腎病藥、兒童用藥、心腦血管藥、抗抑郁藥等各類藥品、醫(yī)藥原料及中間體、保健食品、服務(wù)業(yè)、商業(yè)等。

只是多年業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型兌現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，還沒有完全“達(dá)標(biāo)”。在最嚴(yán)“限抗令”實(shí)施之前的2015年，仟源醫(yī)藥抗感染藥收入占比為28.71%，到2022年，這一比重為20.93%，差別不是很大。

通過數(shù)筆并購(gòu)，仟源醫(yī)藥非但沒有實(shí)現(xiàn)“大象轉(zhuǎn)身”，還背上了沉重的商譽(yù)負(fù)擔(dān)。截至去年末，其合并財(cái)務(wù)報(bào)表中商譽(yù)的賬面價(jià)值為3.2億元。2022年，仟源藥業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1957.86萬元。

對(duì)與公司業(yè)績(jī)疲軟，仟源藥業(yè)在《董事會(huì)關(guān)于公司管理層收購(gòu)事宜致全體股東的報(bào)告書》中直言，由于近年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，以及公司部分產(chǎn)品退出醫(yī)保目錄、部分產(chǎn)品未中標(biāo)政府集采，公司業(yè)務(wù)受到較大沖擊，最近三年公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)明顯有所下滑，業(yè)績(jī)出現(xiàn)持續(xù)虧損。

數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，仟源醫(yī)藥分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.48億元、9.30億元、8.29億元，同期歸母凈虧損各為2.62億元、0.91億元、1.19億元。今年一季度，公司營(yíng)收1.83億元，凈虧損215.68萬元。

自2017年開始，仟源醫(yī)藥的歸母凈利潤(rùn)就開啟了連年負(fù)增長(zhǎng)，僅2021年為正增長(zhǎng)。

這場(chǎng)業(yè)績(jī)長(zhǎng)痛，未來能否有所改善，尚須觀察。

（本文首發(fā)于鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨孫騁）

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