（圖源：視覺中國）

(相關(guān)資料圖)

8月10日，恩威醫(yī)藥（301331.SZ）發(fā)布公告稱，公司被確認(rèn)為河南信心藥業(yè)有限公司（下稱“信心藥業(yè)”）重整投資人。本次參與信心藥業(yè)重整投資金額為1.06億元，主要標(biāo)的資產(chǎn)包括信心藥業(yè)125項(xiàng)境內(nèi)藥品批準(zhǔn)號(hào)、商標(biāo)18項(xiàng)等。

對(duì)于此次參與信心藥業(yè)破產(chǎn)重整，恩威醫(yī)藥抱有極大期待，“信心藥業(yè)具備豐富的中藥品種儲(chǔ)備，與公司具有很強(qiáng)的協(xié)同性、互補(bǔ)性，如重整成功將幫助公司快速完成產(chǎn)品管線、產(chǎn)能擴(kuò)充，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績的快速增長。”

實(shí)際上，這并非恩威藥業(yè)首次通過購買方式擴(kuò)充產(chǎn)品線，大概率也不會(huì)是最后一次。畢竟，在研發(fā)人員、研發(fā)投入均在行業(yè)內(nèi)墊底的背景下，恩威醫(yī)藥要在大單品“潔爾陰洗液”之外快速擴(kuò)大產(chǎn)品數(shù)量，“買買買”是唯一捷徑。但花大價(jià)錢買來的這些產(chǎn)品，后續(xù)表現(xiàn)如何，還需要時(shí)間來檢驗(yàn)。

1.06億元拿下信心藥業(yè)

公開資料顯示，信心藥業(yè)成立于1997年，主要經(jīng)營片劑、顆粒劑、散劑、丸劑、合劑（口服液）、糖漿劑、煎膏劑（含中藥前處理及提?。┑纳a(chǎn)。今年3月20日，鄭州市二七區(qū)法院根據(jù)新鄉(xiāng)市紅福制蓋有限公司的申請(qǐng)，裁定受理信心藥業(yè)破產(chǎn)清算一案，指定管理人并自6月6日起對(duì)信心藥業(yè)進(jìn)行重整。

8月7日，管理人發(fā)布《重整投資人招募評(píng)審結(jié)果公告》，確認(rèn)恩威醫(yī)藥為信心藥業(yè)重整投資人。根據(jù)公告，恩威醫(yī)藥本次參與信心藥業(yè)重整投資金額為1.06億元，目標(biāo)資產(chǎn)為信心藥業(yè)名下的除貨幣資金以外的流動(dòng)資產(chǎn)（包含應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨等）和非流動(dòng)資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)）等。

公告稱，非流動(dòng)資產(chǎn)中包括信心藥業(yè)現(xiàn)有的、共計(jì)125項(xiàng)境內(nèi)藥品批準(zhǔn)文號(hào)，主要生產(chǎn)產(chǎn)品為清熱解毒口服液、抗病毒口服液、健兒藥丸、嬰兒健脾散、清肝利膽口服液，與恩威醫(yī)藥圍繞“以婦科產(chǎn)品為核心，以兒科產(chǎn)品和呼吸系統(tǒng)用藥為兩翼”的產(chǎn)品戰(zhàn)略規(guī)劃相吻合。

恩威醫(yī)藥也表示，如重整成功，公司將在繼續(xù)突出信心藥業(yè)烏雞白鳳濃縮丸、八珍益母水蜜丸等婦科特色產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，著力打造健兒藥丸、嬰兒健脾散等一批名優(yōu)兒科產(chǎn)品以及拓展抗病毒口服液、感冒舒顆粒等呼吸系統(tǒng)用藥產(chǎn)品領(lǐng)域。

根據(jù)公告，后續(xù)恩威醫(yī)藥將與信心藥業(yè)管理人簽署《重整投資協(xié)議》，并將設(shè)立鄭州項(xiàng)目公司，向信心藥業(yè)提供償債資金即投資對(duì)價(jià)，作為交換條件由鄭州項(xiàng)目公司取得信心藥業(yè)100%股權(quán)。

研發(fā)實(shí)力不濟(jì)

事實(shí)上，恩威醫(yī)藥通過“買買買”擴(kuò)充產(chǎn)品線已經(jīng)不是第一遭了。舉例而言，公司的艾拉戈克鈉片、硝砆太爾制霉菌素陰道軟膠囊以及硝酸咪康唑陰道軟膠囊等藥品的生產(chǎn)技術(shù)就是此前通過購買方式取得的；今年6月，公司又以2600萬元（含稅）拿下山東省朗諾制藥有限公司正在研發(fā)的“對(duì)乙酰氨基酚布洛芬片”（規(guī)格：250mg／125mg）上市許可及相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)讓。

頻繁購買藥品或技術(shù)的背后，是恩威醫(yī)藥遠(yuǎn)低于同行的研發(fā)投入。2020年-2022年，公司研發(fā)費(fèi)用分別僅484.23萬元、432.48萬元、751.70萬元，占營收的比重為0.76%、0.64%和1.09%，研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行業(yè)的葵花藥業(yè)、千金藥業(yè)、華潤三九、葫蘆娃等。且2021年末、2022年末，公司研發(fā)人員僅39人、37人。

（來源：招股書）

值得注意的是，以“潔爾陰洗液”發(fā)家的恩威醫(yī)藥早早意識(shí)到產(chǎn)品單一的問題，但研發(fā)不濟(jì)，其只能通過“買買買”的方式擴(kuò)充產(chǎn)品線。2022年報(bào)中稱，目前公司共持有 50個(gè)藥品批準(zhǔn)文號(hào)，涵蓋婦科、兒科、呼吸、補(bǔ)益、口腔、心腦血管、肝膽、皮膚科等八大領(lǐng)域，擁有潔爾陰洗液、潔爾陰泡騰片、山麥健脾口服液、金梔潔齦含漱液等17個(gè)全國獨(dú)家品種。

但就業(yè)績貢獻(xiàn)而言，“潔爾陰洗液”一直是公司營收大頭。招股書披露，2019年-2021年，公司核心產(chǎn)品“潔爾陰洗液”的收入分別為3.14億元、3.21億元、3.23億元，占營收的比例分別為50.64%、50.66%和47.56%。

雖然“潔爾陰洗液”一直是細(xì)分領(lǐng)域市占率第一名，但明顯增長乏力，且隨著競爭加劇，毛利率也在下滑。2019年-2021年，“潔爾陰洗液”毛利率分別為76.47%、75.14%、73%。2022年報(bào)中雖未披露該產(chǎn)品毛利率，但以“潔爾陰洗液”為主的婦科類產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)6.60%的下滑，僅為59.42%。與此同時(shí)，公司兒科類、感冒類和其他類產(chǎn)品的毛利率也全線下降。

（來源：恩威醫(yī)藥2022年報(bào)）

如今，恩威醫(yī)藥成功上市，外部購買以擴(kuò)大產(chǎn)品數(shù)量的步履不停。公司董事長兼首席執(zhí)行官薛永江在今年5月就曾公開表示，“公司將整合現(xiàn)有藥品批準(zhǔn)文號(hào)資源，以研發(fā)為基礎(chǔ)，輔助以外部購買、獨(dú)家經(jīng)銷等方式，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大產(chǎn)品數(shù)量，不斷豐富產(chǎn)品線?！?strong>（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜楊歡）

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