近日，三孚新科（688359.SH）擬定增募資不超過5.92億元，全部投入新型環(huán)保表面工程專用材料項(xiàng)目、復(fù)合銅箔高端成套裝備制造項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。二級市場方面，截至8月14日收盤，公司股價(jià)報(bào)收60.29元，下跌1.84%，總市值為56.02億元。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，公司前次募資中將六成資金用于補(bǔ)流，本次定增又將補(bǔ)流9000萬元，而這背后皆因其資金面緊張。此外，本次募投項(xiàng)目“復(fù)合銅箔高端成套裝備制造”的技術(shù)曾遭到市場質(zhì)疑。

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前次募資超六成補(bǔ)流，資金面一直緊張

三孚新科是一家從事表面工程專用化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。其主要產(chǎn)品有電子化學(xué)品及通用電鍍化學(xué)品，應(yīng)用于PCB、通訊基站設(shè)備、手機(jī)零部件、五金衛(wèi)浴產(chǎn)品及汽車零部件等工業(yè)產(chǎn)品的表面處理。

據(jù)了解，公司前一次IPO擬募集2.6億元，除了9555萬元擬投資于“替代氰化電鍍的高密度銅電鍍循環(huán)經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目”之外，其部分均用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。為何補(bǔ)流資金占募集資金超六成？這背后是因?yàn)楣举Y金面緊張。據(jù)招股說明書顯示，2017年—2020年上半年（下稱“報(bào)告期”），公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.07億元、1.53億元、1.48億元和7497萬元，主營業(yè)務(wù)收入分別為1.48億元、1.87億元、2.18億元和1.06億元，據(jù)此計(jì)算，公司的銷售收現(xiàn)比率分別為0.72、0.82、0.68、0.7，報(bào)告期內(nèi)這一比率從未超過1。

而銷售回款難，容易導(dǎo)致現(xiàn)金流吃緊，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額從未能覆蓋凈利潤。報(bào)告期內(nèi)，其經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為-148萬元、846萬元、850萬元和1005萬元，同期凈利潤分別為3034萬元、3105萬元、3526萬元和1786萬元。

之所以出現(xiàn)上述情況，皆因原材料問題。公司曾表示“公司PCB客戶銷售收入大幅增加，該類客戶賬期相對較長，票據(jù)結(jié)算比例較大；同時(shí)，公司采購原材料多為大宗原物料，一般需要現(xiàn)款采購或者賬期較短，報(bào)告期各期公司購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金金額較高?！?/p>

值得注意的是，公司上市后資金緊張情況依舊。截至3月31日，公司貨幣資金為0.73億元，而短期借款高達(dá)1.04億元，應(yīng)付賬款0.48億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2.79億元。

此外，公司應(yīng)收賬款也在逐年增加。2020年—2022年，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.39億元、1.77億元、1.9億元，而同期流動(dòng)資產(chǎn)則分別為2.55億元，4.87億元，4.09億元。從數(shù)據(jù)上來看，有的年份應(yīng)收賬占流動(dòng)資產(chǎn)比例甚至高達(dá)50%。那么此次補(bǔ)流9000萬元，對于資金面緊張的三孚新科夠嗎？上市公司告訴鈦媒體APP，目前資金面緊張，補(bǔ)流資金或許還不夠，因?yàn)檫@些資金除了用于公司經(jīng)營之外，還會(huì)用于研發(fā)等。

復(fù)合銅箔制造技術(shù)曾遭質(zhì)疑

據(jù)悉，在本次定增募資中，公司用于復(fù)合銅箔生產(chǎn)設(shè)備項(xiàng)目為9771.75萬元，然而該項(xiàng)目技術(shù)曾遭到市場質(zhì)疑。

2022年11月中旬，智動(dòng)力及其子公司深圳智圣與公司，就復(fù)合銅箔產(chǎn)品研發(fā)事項(xiàng)，與公司簽署了《產(chǎn)品研發(fā)合作協(xié)議》；2022年12月，與公司就采購“一步式”全濕法復(fù)合銅箔化學(xué)鍍銅測試設(shè)備，簽署了《設(shè)備買賣合同》《設(shè)備買賣合同之補(bǔ)充協(xié)議》及《設(shè)備買賣合同之補(bǔ)充協(xié)議二》。

但是，在合作過程中，智動(dòng)力方面稱，三孚新科的研發(fā)測試進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，復(fù)合銅箔生產(chǎn)設(shè)備正式產(chǎn)線一直無法交付，研發(fā)方面無法滿足其產(chǎn)品的需求，導(dǎo)致項(xiàng)目推進(jìn)滯后。由此使得《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》《產(chǎn)品研發(fā)合作協(xié)議》的合同目的不能實(shí)現(xiàn)。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)行使法定解除權(quán)，智動(dòng)力及其子公司于4月24日，向公司發(fā)函溝通協(xié)議解除事宜，最終于5月8日正式解除了與公司的合作協(xié)議。

巧合的是，就在4月24日智動(dòng)力向三孚新科發(fā)函溝通協(xié)議解除事宜的當(dāng)晚，公司發(fā)布了其2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)。年報(bào)顯示，2022年公司開啟了表面工程專用設(shè)備的戰(zhàn)略布局，基于此戰(zhàn)略，公司于2023年推出復(fù)合銅箔電鍍設(shè)備，完成了復(fù)合銅箔生產(chǎn)的工藝流程、專用化學(xué)品和配套專用設(shè)備的閉環(huán)解決方案。其一步式全濕法復(fù)合薄膜表面化學(xué)鍍銅工藝研究目前處于“中試階段”，預(yù)期總投資規(guī)模50萬元，目前已累計(jì)投入133萬元。

而公司在2023年一季報(bào)中稱，公司的一步式全濕法復(fù)合銅箔電鍍工藝順利實(shí)現(xiàn)升級突破，已經(jīng)具備了產(chǎn)業(yè)化條件。該工藝通過化學(xué)及電化學(xué)相結(jié)合的方式在薄膜基材表面沉積一層致密可靠的金屬銅層，其生產(chǎn)流程更為簡潔，可以同時(shí)進(jìn)行雙面鍍膜，能夠?qū)崿F(xiàn)“一步法”完成復(fù)合銅箔的加工制造。該工藝在品質(zhì)、良率、成本、產(chǎn)能等方面表現(xiàn)較為突出。

既然公司“已經(jīng)具備了產(chǎn)業(yè)化條件"，為何卻“未按協(xié)議約定交付復(fù)合銅箔量產(chǎn)設(shè)備，在深圳智圣給予的寬限期內(nèi)仍未完成交付”？上述4月14日就簽署的《設(shè)備買賣終止協(xié)議》卻沒有公告，是否涉嫌信息披露違規(guī)？就上述問題，鈦媒體APP致電三孚新科詢問，上市公司表示，其實(shí)智動(dòng)力和公司解約主要是他們比較著急需要設(shè)備，而公司希望能給他們一個(gè)更好的產(chǎn)品，所以導(dǎo)致延遲交貨。實(shí)際上，公司已經(jīng)有交付成功過一臺復(fù)合銅箔設(shè)備。之所以沒有就此事單獨(dú)披露，是因?yàn)樵谀陥?bào)中又提及過此事，并且單獨(dú)披露這種屬于自愿性質(zhì)，而此事公司和智動(dòng)力雙方均已知曉，不會(huì)對公司有影響。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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