財報發(fā)布第二天，千億芯片龍頭韋爾股份（603501.SH）險些跌停。對于該公司犧牲毛利為代價去庫存的做法，市場似乎并不買賬。

8月14日晚，韋爾股份發(fā)布2023年上半年業(yè)績情況：報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入88.58億元，較上年同期減少19.99%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.53億元，大幅下降93.25%。從單季度來看，第二季度公司實現(xiàn)營收45.23億元，同比下降18.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤-4573.91億元，同比轉(zhuǎn)虧；實現(xiàn)扣非凈利潤-1.01億元，同比轉(zhuǎn)虧。

(資料圖片僅供參考)

受到地緣政治及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的持續(xù)影響，下游市場持續(xù)低迷，韋爾股份近年來庫存高企、業(yè)績承壓明顯。為消化庫存，公司調(diào)整產(chǎn)品銷售策略，但因此拖累了毛利率，加劇盈利危機(jī)。結(jié)合此前韋爾股份已有募投項目延期、海外融資變奏情形，顯示公司在經(jīng)營層面擴(kuò)展愈發(fā)謹(jǐn)慎。

7月15日開盤，韋爾股份即跳水，午后一度觸及跌停。截至發(fā)稿時，韋爾股份跌超8%，報91.9元，總市值1087億元。

股價表現(xiàn)，來源：Wind

去庫存積極，但代價明顯

公開資料顯示，韋爾股份是全球排名前三的CIS芯片廠商，目前已形成圖像傳感器解決方案、模擬半導(dǎo)體解決方案和觸屏顯示解決方案三大業(yè)務(wù)體系。半年報顯示，韋爾股份的營收結(jié)構(gòu)中，來自智能手機(jī)和電子汽車的收入占比分別為44%和31%。

受到地緣政治及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響，韋爾股份自去年開始業(yè)績明顯承壓。今年上半年，下游需求整體表現(xiàn)仍舊低迷。尤其是消費電子市場，需求遠(yuǎn)不及預(yù)期。

根據(jù)Canalys發(fā)布的研究數(shù)據(jù)，2023年上半年，全球智能手機(jī)出貨量達(dá)5.28億部，同比下降12%，中國智能手機(jī)市場出貨量為1.32億部，同比下滑8%。韋爾股份凈利潤也遭遇了連續(xù)4個季度的同比下滑，并在今年第二季度再度陷入虧損。

報告期內(nèi)，韋爾股份積極消化歷史庫存。截至6月30日，公司存貨凈額為98.28億元，占期末流動資產(chǎn)的比例為50.69%，較上年同期下降20.46%。

不過去庫存的前提是以犧牲毛利為代價。韋爾股份表示，為了盡快消化高企的庫存水平，公司對于產(chǎn)品銷售策略進(jìn)行了積極主動的調(diào)整?！坝捎诋a(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈端庫存高企帶來的供需關(guān)系的錯配，造成了在庫存去化過程中部分產(chǎn)品價格承壓，毛利率水平受到較大幅度的影響，導(dǎo)致上市公司凈利潤出現(xiàn)較大幅度下滑?！?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，韋爾股份銷售毛利率由2021年的34.49%下降至2022年的30.75%；截至今年上半年，進(jìn)一步下降至20.93%，較2022年末減少9.82個百分點。同時，銷售凈利率從2021年的18.85%一路下滑至2023年上半年的1.67%。

銷售毛利率，來源：Wind

值得注意的是，韋爾股份去年已經(jīng)計提了大規(guī)模的存貨跌價損失。年報顯示，2022年韋爾股份資產(chǎn)減值損失達(dá)14.32億元，而上年同期發(fā)生額僅為1.78億元。其中，計提存貨跌價損失及合同履約成本減值損失為13.59億元，而上年同期發(fā)生額為1.80億元。

韋爾股份表示，公司將在未來密切關(guān)注下游變化及公司庫存水位，謹(jǐn)慎控制產(chǎn)品量產(chǎn)下單量，有效降低產(chǎn)品庫存風(fēng)險，同時公司將積極同上下游溝通，避免出現(xiàn)產(chǎn)品價格大幅下跌的情形，從而降低公司存貨規(guī)模較大的風(fēng)險。

擴(kuò)張愈發(fā)謹(jǐn)慎

此外，韋爾股份在半年報中提及公司或面臨募投項目實施風(fēng)險。

“募投項目的實施取決于市場環(huán)境、管理、技術(shù)、資金等各方面因素。若募投項目實施過程中市場環(huán)境等因素發(fā)生突變，公司將面臨募投項目收益達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)的風(fēng)險?！表f爾股份表示，公司將嚴(yán)格按照《募集資金管理辦法》的要求進(jìn)行募投項目管理，關(guān)注市場環(huán)境變化趨勢，從而降低公司募投項目實施風(fēng)險。

鈦媒體App注意到，此前，韋爾股份已披露部分募投項目延期的消息。

最新公告顯示，韋爾股份于2023年7月11日召開第六屆董事會第十六次會議、第六屆監(jiān)事會第十四次會議，審議通過了《關(guān)于部分募投項目延期的議案》，公司決定將“晶圓彩色濾光片和微鏡頭封裝項目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期從2023年7月延期至2024年12月。

據(jù)悉，2020年12月，公司發(fā)行24.4億元可轉(zhuǎn)換公司債券，扣除發(fā)行費用后，實際募資金額23.9億元，主要用于晶圓測試及晶圓重構(gòu)生產(chǎn)線項目（二期）、CMOS圖像傳感器研發(fā)升級、補充流動資金。截至本公告披露日，公司“晶圓彩色濾光片和微鏡頭封裝項目”已累計投入8.4億元，超過原計劃投入募資金額。

關(guān)于“晶圓彩色濾光片和微鏡頭封裝項目”延期的原因，韋爾股份稱“由于本項目部分設(shè)備交付周期較長，截至目前公司尚未收到該項目全部采購設(shè)備，待全部設(shè)備交付后，公司將盡快完成產(chǎn)線安裝調(diào)試工作?！?/p>

結(jié)合此前韋爾股份發(fā)行GDR融資變奏的情況，對照當(dāng)前公司處境和行業(yè)現(xiàn)狀，不難理解其對經(jīng)營擴(kuò)張持謹(jǐn)慎、觀望的態(tài)度。

目前市場關(guān)于半導(dǎo)體周期拐點及市場需求復(fù)蘇的討論眾說紛紜。一些機(jī)構(gòu)曾樂觀的表示，預(yù)計到2024年，全球所有地區(qū)的半導(dǎo)體市場都將實現(xiàn)持續(xù)增長?！鞍雽?dǎo)體行業(yè)短期承壓明顯，長期前景樂觀?！辈贿^根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）預(yù)測，2023年全球半導(dǎo)體市場預(yù)計將下降10.3%。

“公司堅信持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)及市場投入將陸續(xù)兌現(xiàn)到公司的業(yè)績層面。”韋爾股份董秘7月31日在互動平臺表示，伴隨著公司產(chǎn)品成本下降以及公司以O(shè)V50H為代表的新產(chǎn)品量產(chǎn)交付，公司預(yù)計2023年下半年毛利率水平會實現(xiàn)回升，公司來源于主要應(yīng)用市場的收入規(guī)模也將實現(xiàn)明顯增長。

就韋爾股份能否順利挺過周期拐點、迎來曙光，鈦媒體App將持續(xù)關(guān)注。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊）

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