8月14日晚間，金石資源（603505.SH）披露2023年半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.59億元，同比增長(zhǎng)33.3%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)34.71%。其中，2023年第二季度單季凈利潤(rùn)達(dá)9185萬元，為公司成立以來單季最高凈利潤(rùn)。

對(duì)此，公司表示，營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要得益于報(bào)告期內(nèi)公司螢石業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，以及江西金嶺含鋰細(xì)泥提取鋰云母精礦項(xiàng)目、包鋼“選-化一體化”項(xiàng)目開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

(資料圖)

雖然業(yè)績(jī)利好，但是二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)卻高開低走，并不買單。截至8月15日收盤，公司股價(jià)報(bào)收25.14元，下跌0.04%，總市值153億元。那么公司業(yè)績(jī)利好的情況下，股價(jià)依舊下跌，市場(chǎng)在擔(dān)心什么？

主業(yè)量升價(jià)漲，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性如何？

資料顯示，金石資源是一家專業(yè)性的礦業(yè)公司。自2001年成立以來，從事國(guó)家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源螢石礦的投資和開發(fā)，以及螢石產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。目前，公司已有單一螢石礦山的采礦證規(guī)模為117萬噸/年，在產(chǎn)礦山8座，選礦廠7家。

今年上半年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于螢石產(chǎn)品價(jià)格上漲和新增產(chǎn)能釋放。

從產(chǎn)銷情況來看，公司的傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，公司生產(chǎn)酸級(jí)螢石精粉14.31萬噸，上年同期為12.57萬噸；銷售酸級(jí)螢石精粉13.13萬噸，上年同期為11.1萬噸。

從售價(jià)方面來看，2023年上半年，公司自產(chǎn)酸級(jí)螢石精粉平均售價(jià)為2714元/噸，比上年同期平均售價(jià)（2342元/噸）上升372元/噸，比2022年度平均售價(jià)（2506元/噸）上升208元/噸。

那么未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性如何？對(duì)此，目前有券商對(duì)公司今年業(yè)績(jī)給出較高盈利預(yù)測(cè)，預(yù)估其營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比增幅能達(dá)到40%—70%左右，但能否達(dá)到券商給出的盈利預(yù)測(cè)仍待進(jìn)一步觀察。

一方面，從螢石價(jià)格數(shù)據(jù)來看，去年末其價(jià)格曾一度逼近3500元/噸高位，今年5月-6月份穩(wěn)定在3100元/噸左右，而近來價(jià)格出現(xiàn)回落走低，未來是否繼續(xù)走低存在不確定性。另一方面，從存貨變動(dòng)來看，截至2023年上半年末，公司存貨賬面價(jià)值為2.75億元，較2022年底數(shù)值增加一倍，占凈資產(chǎn)的19.47%。對(duì)此，公司稱，主要系貿(mào)易性螢石產(chǎn)品庫(kù)存增加，金鄂博氟化工購(gòu)入包鋼金石螢石產(chǎn)品庫(kù)存及金鄂博氟化工、江西金嶺、金石新材料原材料增加所致。那么面對(duì)高企的存貨，公司本期沒有計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，如果下游需求不及預(yù)期，或許會(huì)出現(xiàn)減值。

新項(xiàng)目利潤(rùn)來自關(guān)聯(lián)交易

2021年以來，公司除傳統(tǒng)螢石業(yè)務(wù)之外，亦開始逐步拓展至下游氟化工深加工、含氟鋰電材料等領(lǐng)域，并在資源綜合循環(huán)利用如伴共生螢石資源的開發(fā)利用等方面取得較大突破。據(jù)悉，公司與包鋼股份、永和制冷、龍大集團(tuán)，合資成立內(nèi)蒙古包鋼金石選礦有限公司（下稱“包鋼金石”）和內(nèi)蒙古金鄂博氟化工有限公司（下稱“金鄂博”）。

2023年半年報(bào)顯示，目前包鋼金石已建成三條選礦生產(chǎn)線，其中，前兩條生產(chǎn)線去年已開始生產(chǎn)，第三條生產(chǎn)線預(yù)計(jì)今年8月份試產(chǎn)。金鄂博建設(shè)中的氟化工項(xiàng)目，一期12萬噸氫氟酸項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)建設(shè)安裝完畢，于2023年7月底開始試生產(chǎn)，近期已實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷售；二期18萬噸氫氟酸項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年四季度建成并試生產(chǎn)。今年上半年，金鄂博實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)86.4萬元。

而包鋼金石和金鄂博一體化項(xiàng)目，即包鋼“選化一體化項(xiàng)目”。在銷售模式上，當(dāng)初披露的公告也指出，包鋼金石公司將螢石產(chǎn)品全部銷售予金鄂博，金鄂博除自用外，多余部分由其統(tǒng)一對(duì)外銷售。

不過，上述新項(xiàng)目利潤(rùn)卻主要來自關(guān)聯(lián)交易。今年6月，公司披露上述兩家公司的關(guān)聯(lián)交易情況，金鄂博與包鋼金石簽訂《購(gòu)銷合同》，涉及螢石精粉3萬噸，交易金額共計(jì)5511萬元。上半年，包鋼金石實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1630.84萬元。

8月14日公告顯示，公司董事會(huì)審議通過《關(guān)于2023年9月-12月日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)的議案》，金鄂博擬繼續(xù)向關(guān)聯(lián)方包鋼金石公司采購(gòu)螢石精粉，預(yù)計(jì)交易金額不超過6億元。

值得注意的是，雖然公司多個(gè)新項(xiàng)目陸續(xù)開始產(chǎn)生利潤(rùn)，但由于鋰電行業(yè)景氣度下滑，對(duì)公司新項(xiàng)目也造成影響。以江山金石新材料含氟鋰電材料項(xiàng)目為例，公司稱鑒于當(dāng)前六氟磷酸鋰價(jià)格回落較大，市場(chǎng)需求不穩(wěn)定，目前沒有開始規(guī)?；a(chǎn)。

身陷侵權(quán)案

8月10日，天賜材料（002709.SZ）發(fā)布公告稱，公司及全資子公司九江天賜高新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“九江天賜”）作為原告，就商業(yè)秘密侵權(quán)糾紛案件向廣州知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院提起民事訴訟并已立案。而被告包括金石資源，子公司江山金石新材料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江山金石”）及其技術(shù)人員陳春財(cái)，涉案金額高達(dá)9000萬元。

據(jù)悉，陳春財(cái)原是天賜材料子公司九江天賜的副總經(jīng)理，工作期間對(duì)涉案的六氟磷酸鋰（LiPF6）技術(shù)秘密方案完全了解，并負(fù)責(zé)此技術(shù)的生產(chǎn)指導(dǎo)工作。

根據(jù)廣東省知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)中心出具的鑒定報(bào)告可知，2022年3月23日，金石資源申請(qǐng)的專利“一種五氟化磷的制備方法及其用途”公開的技術(shù)路線，與陳春財(cái)在原告掌握的五氟化磷技術(shù)路線實(shí)質(zhì)性近似。因此，陳春財(cái)、金石資源擅自公開天賜材料及九江天賜的五氟化磷制備工藝，侵犯其技術(shù)秘密。

此外，江山金石為金石資源的全資子公司，2022年11月，江山金石公開一份“年產(chǎn)15000噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書”。結(jié)合金石資源公開的專利和江山金石的環(huán)評(píng)報(bào)告，可以認(rèn)定江山金石生產(chǎn)六氟磷酸鋰的技術(shù)方案與天賜材料及九江天賜的六氟磷酸鋰技術(shù)秘密內(nèi)容相同。因此，天賜材料認(rèn)為，金石資源、江山金石擅自使用其六氟磷酸鋰生產(chǎn)工藝，侵犯其技術(shù)秘密。

那么這項(xiàng)技術(shù)對(duì)金石資源的商業(yè)價(jià)值有多大？

據(jù)了解，六氟磷酸鋰是電解液的核心，由于其技術(shù)壁壘高，工藝復(fù)雜，對(duì)新建產(chǎn)能而言有較大挑戰(zhàn)，從立項(xiàng)建設(shè)到產(chǎn)出合格產(chǎn)品需要較長(zhǎng)周期——這意味著，沒有像陳春財(cái)這種懂行的、具備極高產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人，事情很難做成，尤其是此項(xiàng)目為金石首次進(jìn)入電解液核心材料賽道。

如果金石資源1.5萬噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目完成，有多大的利益？值得一提的是，1.5萬噸六氟磷酸鋰只是一部分（2021年10月金石與浙江省江山經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)簽訂《項(xiàng)目投資協(xié)議書》），沒算上第三期的1萬噸六氟磷酸鋰和雙氟磺酰亞胺鋰。數(shù)據(jù)顯示，8月11日國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰市場(chǎng)均價(jià)為12.6萬元/噸，僅以1.5萬噸六氟磷酸鋰而言，一旦量產(chǎn)有可能為金石資源帶來19億元相關(guān)收入，接近“再造”兩個(gè)金石資源（2022年其營(yíng)收為10.5億元）。

另外，若此案件判定金石資源侵權(quán)，天賜材料請(qǐng)求判令被告共同賠償經(jīng)濟(jì)損失9000萬元及鑒定費(fèi)、調(diào)查費(fèi)及律師費(fèi)80.2萬元。而公司半年報(bào)顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.26億元。由此可見，這筆費(fèi)用對(duì)金石資源來說不是一筆小數(shù)目。針對(duì)上述問題，鈦媒體APP以投資者身份詢問金石資源，上市公司表示，目前還沒收到相關(guān)法律文件，并且公司董秘也在多個(gè)場(chǎng)合表示，不能用一些理由來限制公司的創(chuàng)新發(fā)展。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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