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【投資要點(diǎn)】　　三季度營(yíng)收利潤(rùn)雙增：前三季度中航沈飛實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入302.79 億元、同比增長(zhǎng)21.52%，歸母凈利潤(rùn)17.4 億元、同比增加20.56%，扣非歸母凈利潤(rùn)16.98 億元，同比增長(zhǎng)22.5%。 其中，2022 年Q3 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 104.67 億元、同比增長(zhǎng)16.31%，歸母凈利潤(rùn) 6.22 億元、同比增加23.14%，扣非歸母凈利潤(rùn)6.02 億元，同比增長(zhǎng)22.48%?！　〗?jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定毛利略降：2022 年三季度單季度毛利率9.12%，比去年同期-0.74pct，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別0.02%、1.84%、1.18%，同比-0.02pct、+0.02pct、-0.20pct?！　【劢购娇辗绖?wù)裝備主業(yè)：中航沈飛始終將航空防務(wù)裝備的研發(fā)和制造業(yè)務(wù)作為核心業(yè)務(wù)，航空產(chǎn)品業(yè)務(wù)集中度在99%以上，涵蓋了研發(fā)、試驗(yàn)、試飛、生產(chǎn)、改型等全部工藝流程，形成了較為全面的殲擊機(jī)產(chǎn)品系列。中航沈飛是我國(guó)航空防務(wù)裝備的整機(jī)供應(yīng)商之一，自建國(guó)以來(lái)始終承擔(dān)著我國(guó)重點(diǎn)航空防務(wù)裝備的研制任務(wù)，是我國(guó)國(guó)防主力航空防務(wù)裝備的研制基地?！　∨c沈陽(yáng)航空產(chǎn)業(yè)集團(tuán)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合：11 月1 日發(fā)布公告擬聯(lián)合籌建沈陽(yáng)航產(chǎn)精密制造有限公司，以沈飛公司機(jī)加能力產(chǎn)業(yè)化為依托，發(fā)揮沈陽(yáng)市政策資源優(yōu)勢(shì)和沈陽(yáng)航產(chǎn)集團(tuán)市屬?lài)?guó)有企業(yè)平臺(tái)功能，提升沈陽(yáng)地區(qū)航空機(jī)加能力，優(yōu)化央地兩級(jí)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，聯(lián)合籌建航產(chǎn)精密制造?！　】蒲袑?shí)力雄厚：中航沈飛以用戶(hù)需求為牽引，積極開(kāi)展基礎(chǔ)應(yīng)用研究、前沿技術(shù)研究，在數(shù)字化 制造技術(shù)應(yīng)用、復(fù)合材料應(yīng)用、飛機(jī)設(shè)計(jì)技術(shù)、航空技術(shù)裝備工程等領(lǐng)域擁有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、工程應(yīng)用中心、鈦合金加工省級(jí)實(shí)驗(yàn)室，擁有以“沈陽(yáng)新機(jī)快速試制中心”為核心的航空防務(wù)裝備產(chǎn)品快速試制能力，擁有多項(xiàng)國(guó)家發(fā)明、實(shí)用新型專(zhuān)利，被認(rèn)定為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，多次獲得國(guó)家級(jí)及省部級(jí)科技進(jìn)步獎(jiǎng)、國(guó)防科技進(jìn)步獎(jiǎng)?！　】毓晒蓶|增持展示長(zhǎng)期信心：中航證券作為公司控股股東的一致行動(dòng)人，管理的“中航證券聚富優(yōu)選2 號(hào)集合資管計(jì)劃”，于2022 年7月1 日增持公司股份1,025,540 股，占公司總股本的0.0523%，增持金額約為人民幣6,290 萬(wàn)元?！　　就顿Y建議】　　首次覆蓋，我們給予中航沈飛 “增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì) 2022-2024 年?duì)I業(yè)收入分別為449.97/589.46/769.24 億元， 歸母凈利潤(rùn)分別為23.30/31.38/41.24 億元， EPS 分別為1.19、1.60、2.10 元，對(duì)應(yīng)的 PE為57、42、32（11 月 8 日收盤(pán)價(jià)）。中航沈飛始終將航空防務(wù)裝備的研發(fā)和制造業(yè)務(wù)作為核心業(yè)務(wù)，航空產(chǎn)品業(yè)務(wù)集中度在99%以上，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)，因此我們給予“增持”評(píng)級(jí)。　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】　　海外地緣政治沖擊　　國(guó)防開(kāi)支不足風(fēng)險(xiǎn)　　裝備更新?lián)Q代延期風(fēng)險(xiǎn)【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀(guān)點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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