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覆蓋點(diǎn)評(píng)：　　公司為繼電器行業(yè)全球龍頭，傳統(tǒng)繼電器產(chǎn)品增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)穩(wěn)定。根據(jù)公告，公司多年來(lái)在全球電磁繼電器市場(chǎng)占有率位列第一，產(chǎn)品涵蓋功率繼電器、汽車?yán)^電器、信號(hào)繼電器、工業(yè)繼電器、電力繼電器、新能源繼電器等品類，此外公司加速布局低壓電器等新興業(yè)務(wù)，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供新動(dòng)能。功率繼電器方面，公司產(chǎn)品性能和技術(shù)指標(biāo)領(lǐng)先，借助下游市場(chǎng)光伏、智能家居等產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，功率繼電器增長(zhǎng)穩(wěn)健。電力繼電器方面，借助電表智能化換代加速，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。信號(hào)繼電器方面，下游物聯(lián)網(wǎng)、安防、消防等領(lǐng)域增長(zhǎng)迅速，業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@。工業(yè)繼電器方面，受益于智能制造需求以及市場(chǎng)份額提升，2022Q1-3 出貨同比增長(zhǎng)27.6%，增長(zhǎng)明顯?！　⌒履茉窜嚫邏褐绷骼^電器業(yè)務(wù)穩(wěn)定提升，成長(zhǎng)性持續(xù)凸顯。弱電汽車?yán)^電器方面，保持了良好的增長(zhǎng)水平，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，PCB 和新門類業(yè)務(wù)的占比持續(xù)擴(kuò)大。高壓直流繼電器方面，作為新能源汽車核心部件，受益全球汽車新能源化發(fā)展，規(guī)模快速增長(zhǎng)。公司在此領(lǐng)域布局較早，積累大量行業(yè)know-how，擁有豐富的產(chǎn)品矩陣，良好的成本、品質(zhì)和響應(yīng)優(yōu)勢(shì)，憑借渠道優(yōu)勢(shì)和新車型定點(diǎn)，加速向海內(nèi)外市場(chǎng)擴(kuò)展，2019-2021年?duì)I收CAGR 超30%，增長(zhǎng)顯著。2021 年公司高壓直流繼電器出貨量市占率達(dá)到36%，成為全球行業(yè)第一。2022Q1-Q3 出貨量持續(xù)增長(zhǎng)，全年有望同比翻倍以上增長(zhǎng)。公司已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)與全球主流車廠的全面合作，全球市場(chǎng)份額保持領(lǐng)先，受益于全球新能源汽車高速增長(zhǎng)的確定性趨勢(shì)，公司高壓直流系列產(chǎn)品有望延續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)，持續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2022-2024 年?duì)I收分別為123.8/150.0/180.1 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為12.7/16.1/20.0 億元，EPS 為1.22/1.54/1.91 元，對(duì)應(yīng)PE 29/23/18 倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：新能車產(chǎn)銷增長(zhǎng)不及預(yù)期，上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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