【資料圖】

如若探尋風(fēng)險(xiǎn)投資的本源，“冒險(xiǎn)”本身就是它的起點(diǎn)，更重要的是，我們甘愿冒著風(fēng)險(xiǎn)投資，恰好是因?yàn)槲覀儗?duì)未來(lái)本身充滿(mǎn)信心。如今，在這永動(dòng)變化的世界之中，這場(chǎng)冒險(xiǎn)已然展現(xiàn)出了新的樣式——我們?cè)钢匦绿剿?，并?jiān)信這樣的“下注”會(huì)為我們帶來(lái)投資收益的“阿爾法”。

在今天的中國(guó)的資本市場(chǎng)，政府力量的角色堪稱(chēng)“關(guān)鍵”，且這一股關(guān)鍵的力量正在不斷進(jìn)化，它在提供大體量產(chǎn)業(yè)資本的同時(shí)，也產(chǎn)生了巨大的產(chǎn)業(yè)虹吸效應(yīng)。憑借著政府在產(chǎn)業(yè)和資本方面的治理能力，中國(guó)資本市場(chǎng)探索出了一套“自上而下”的發(fā)展路徑，并取得了一系列舉世矚目的區(qū)域發(fā)展成就。

當(dāng)我們把目光聚焦西部，四川天府新區(qū)——這個(gè)四川省高質(zhì)量發(fā)展的重要?jiǎng)恿σ妫渤蔀榱酥袊?guó)資本市場(chǎng)的重要“能級(jí)”，它作為中國(guó)第11個(gè)國(guó)家級(jí)新區(qū)，目前已進(jìn)入國(guó)家級(jí)新區(qū)第一方陣。根據(jù)黨的二十大報(bào)告，“加快建設(shè)成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈”也已經(jīng)被列入國(guó)家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，這也為成都、天府新區(qū)帶來(lái)了千載難逢的發(fā)展機(jī)遇。

由此，第16屆中國(guó)投資年會(huì)·有限合伙人峰會(huì)將于12月27-28日，移師中國(guó)西部最富活力的“科創(chuàng)之都”四川天府新區(qū)，并將與首次舉辦的“2022天府創(chuàng)新資本論壇”共同進(jìn)行。本屆“年會(huì)”將以“重塑持續(xù)的冒險(xiǎn)”為主題，盛邀手握充裕資金的市場(chǎng)化母基金、政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、上市公司、家族辦公室、銀行和保險(xiǎn)資金等各類(lèi)LP機(jī)構(gòu)代表與國(guó)內(nèi)頭部GP機(jī)構(gòu)共聚一堂，通過(guò)主題演講、巔峰對(duì)話、投中十問(wèn)、高級(jí)別座談等不同形式對(duì)話，共同探索新時(shí)期克服不確定性的投·募之道，以全新的姿態(tài)再次踏上這場(chǎng)持續(xù)的冒險(xiǎn)之旅。屆時(shí)，本屆中國(guó)投資年會(huì)將發(fā)布“投中榜·2022系列榜單”，首屆“投中榜·中國(guó)西部地區(qū)最佳投資機(jī)構(gòu)”也將在2022天府創(chuàng)新資本論壇上誕生。

進(jìn)化中的中國(guó)有限合伙人

縱觀中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)的進(jìn)化史，很難想象它發(fā)生在一個(gè)在改革開(kāi)放和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)僅僅發(fā)展40余年、私募股權(quán)發(fā)展不足30年的國(guó)土上。而在這短短時(shí)間中，中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了多個(gè)重要的歷史時(shí)期：從起步階段外資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，到本土機(jī)構(gòu)登上歷史舞臺(tái)；從股改流通到資管新規(guī)，再到現(xiàn)在的注冊(cè)制設(shè)立，科創(chuàng)板、北交所成為二級(jí)市場(chǎng)炙手可熱的焦點(diǎn)。今天，經(jīng)歷了急速擴(kuò)張的中國(guó)私募市場(chǎng)，已經(jīng)進(jìn)入了“后資管新規(guī)”的理性發(fā)展時(shí)期。

更加理性規(guī)范的資本市場(chǎng)自然孕育了更加專(zhuān)業(yè)的有限合伙人群體。他們的專(zhuān)業(yè)進(jìn)階首先就體現(xiàn)在了基金管理機(jī)構(gòu)的篩選標(biāo)準(zhǔn)提高：他們對(duì)管理機(jī)構(gòu)品牌知名度、過(guò)往優(yōu)質(zhì)的業(yè)績(jī)、可觀的管理規(guī)模、完善的管理制度，行業(yè)賽道契合程度等等方面的“既要又要還要”，已經(jīng)傳為行業(yè)口頭禪，由此可見(jiàn)一斑。

更專(zhuān)業(yè)的的中國(guó)有限合伙人也開(kāi)始選擇更“主動(dòng)”的資產(chǎn)配置方式：直投。根據(jù)投中研究院的調(diào)研，目前市場(chǎng)活躍LP中約有六成已經(jīng)配置了直投項(xiàng)目，更有甚者已經(jīng)將投資重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向直投。暫不論這種現(xiàn)象是否加劇了股權(quán)投資市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度，LP對(duì)投資本身已經(jīng)顯現(xiàn)出了不同于以往的專(zhuān)業(yè)技能。

“長(zhǎng)期資本”正在進(jìn)場(chǎng)，退出市場(chǎng)逐步開(kāi)放

如果觀察我們的“前輩”美國(guó)私募股權(quán)行業(yè)，可以觀察到一個(gè)現(xiàn)象：美國(guó)私募股權(quán)基金早期發(fā)展中，募資端和退出端有兩次重要的催化，加速了行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程。第一次是養(yǎng)老金入市，這為私募股權(quán)基金的發(fā)展提供了豐沛的資金，解決了行業(yè)“募資”問(wèn)題；第二次是斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)的設(shè)立，這加速了初創(chuàng)企業(yè)上市進(jìn)程，也拓寬私募股權(quán)投資的退出渠道，解決了行業(yè)“退出”的問(wèn)題。兩次催化分別造就了美國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)的兩次繁榮。

我國(guó)的私募股權(quán)投資行業(yè)似乎正在經(jīng)歷相似的過(guò)程：在募資端，險(xiǎn)資配置私募股權(quán)基金的標(biāo)準(zhǔn)正在持續(xù)放開(kāi)，私募股權(quán)基金的募集增量便有了源頭活水，疊加S基金興起為私募股權(quán)基金增加了流動(dòng)性，使得LP 資金回流不再僅依賴(lài)于項(xiàng)目的退出，這將進(jìn)一步增強(qiáng)私募股權(quán)基金的募資的吸引力。而在退出端，科創(chuàng)板的啟動(dòng)、注冊(cè)制的落地、北交所的成立——一系列多層次渠道的構(gòu)建都為私募股權(quán)基金的退出提供了更為通暢的渠道。

中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期資金擁有巨大的潛力，我們有理由相信，募資端的逐步開(kāi)源和退出端的不斷開(kāi)放，將催化探索成長(zhǎng)的中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)成就一場(chǎng)新的奇跡。

在資本市場(chǎng)重塑一場(chǎng)“中國(guó)式”的冒險(xiǎn)

這場(chǎng)“中國(guó)式”的冒險(xiǎn)是同時(shí)發(fā)生在產(chǎn)業(yè)和資本兩端的。

先看產(chǎn)業(yè)端。在國(guó)家政策的引導(dǎo)和支持下，“專(zhuān)精特新”、“戰(zhàn)略新興”、“國(guó)產(chǎn)替代”等等硬科技領(lǐng)域已經(jīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)增長(zhǎng)的重中之重，并觸發(fā)了諸如 “科技賽道升溫”、“科學(xué)家創(chuàng)業(yè)”、“ 海外高等科技人才回流”等一系列良性效應(yīng)。這不僅有效對(duì)沖了國(guó)際關(guān)系方面的不確定風(fēng)險(xiǎn)，也加速了中國(guó)經(jīng)濟(jì)形態(tài)往更強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力轉(zhuǎn)型。

再看資本端，“國(guó)有資本”正在發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，產(chǎn)生崛起之勢(shì)：以政府機(jī)構(gòu)/政府平臺(tái)、政府引導(dǎo)基金為代表的國(guó)有資本正逐漸成為我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的主要資金來(lái)源之一。根據(jù)投中研究院的調(diào)研，國(guó)資背景LP在已備案人民幣基金中的出資穩(wěn)定占比七成左右，在募資難的環(huán)境下發(fā)揮著越來(lái)越重要的資金支持作用，這將更有效的引導(dǎo)社會(huì)資本出資到國(guó)家戰(zhàn)略支持的重點(diǎn)領(lǐng)域中。

專(zhuān)業(yè)的數(shù)據(jù)：“冒險(xiǎn)旅程”的燈塔

“中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)”——“投中榜”依據(jù)獨(dú)立三方的專(zhuān)業(yè)數(shù)據(jù)，已經(jīng)連續(xù)發(fā)布了16年。16年來(lái)，“投中榜”見(jiàn)證了中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)的裂變與更迭，也全程陪伴投資人“冒險(xiǎn)家”們走過(guò)行業(yè)發(fā)展的風(fēng)風(fēng)雨雨。

本屆年會(huì)將發(fā)布2022投中榜系列的“有限合伙人榜單”和“最受關(guān)注分榜單”。榜單依托CVSource投中數(shù)據(jù)和超千家私募股權(quán)領(lǐng)域活躍投資機(jī)構(gòu)的反饋問(wèn)卷，標(biāo)準(zhǔn)化處理問(wèn)卷數(shù)據(jù)，最終按照總體積分排名評(píng)選，細(xì)數(shù)2022年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變遷。

值得一提的是，在國(guó)有資本已經(jīng)成為中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)上最重磅的參與者和資本提供方的時(shí)代背景下，“投中榜”系列榜單首次發(fā)布“2022投中榜·國(guó)有資本榜單”，評(píng)選出“中國(guó)最佳市場(chǎng)導(dǎo)向類(lèi)國(guó)有資本創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)”、“中國(guó)最佳市場(chǎng)導(dǎo)向類(lèi)國(guó)有資本有限合伙人”、“中國(guó)最佳創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域政策引導(dǎo)類(lèi)國(guó)有資本有限合伙人”以及“中國(guó)最佳私募股權(quán)領(lǐng)域政策引導(dǎo)類(lèi)國(guó)有資本有限合伙人”，用數(shù)據(jù)為資本市場(chǎng)勾勒出一副重要的“國(guó)有資本圖譜”。

在首次舉辦的“天府創(chuàng)新資本論壇”上，投中也將以公正權(quán)威的數(shù)據(jù)和研究為依托，首次發(fā)布“投中榜·2022投資中國(guó)西部地區(qū)最佳投資機(jī)構(gòu)TOP30”，表彰扎根西部的投資機(jī)構(gòu)。

與此同時(shí)，投中研究院還將根據(jù)訪談?wù){(diào)研以及CVSource投中數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)分析整理，發(fā)布《2022中國(guó)政府引導(dǎo)基金發(fā)展報(bào)告》、《2022國(guó)有資本創(chuàng)新發(fā)展研究報(bào)告》、以及《2022投中創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資業(yè)績(jī)基準(zhǔn)(Benchmark)》 ，不僅全面分析、研究政府引導(dǎo)基金和國(guó)有資本的運(yùn)作現(xiàn)狀以及管理模式，還將基于投中視角為機(jī)構(gòu)投資者的決策提供行業(yè)研究的參考。

正如本場(chǎng)年會(huì)主題所呼吁的：處在和風(fēng)險(xiǎn)共生的投資行業(yè)當(dāng)中，風(fēng)險(xiǎn)即是投資的來(lái)處，是投資的本源。讓我們享受這場(chǎng)持續(xù)的冒險(xiǎn)，在積極的永動(dòng)中，感受探索世界給我們帶來(lái)的奇妙體驗(yàn)。

12月27-28日，讓我們相聚古堰流碧、青城疊翠的天府之都，共同開(kāi)啟這場(chǎng)投資的“重塑冒險(xiǎn)之旅”。

關(guān)鍵詞： 有限合伙人 私募股權(quán)基金 私募股權(quán) 私募股權(quán)市場(chǎng)