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如若探尋風險投資的本源，“冒險”本身就是它的起點，更重要的是，我們甘愿冒著風險投資，恰好是因為我們對未來本身充滿信心。如今，在這永動變化的世界之中，這場冒險已然展現(xiàn)出了新的樣式——我們愿重新探索，并堅信這樣的“下注”會為我們帶來投資收益的“阿爾法”。

在今天的中國的資本市場，政府力量的角色堪稱“關(guān)鍵”，且這一股關(guān)鍵的力量正在不斷進化，它在提供大體量產(chǎn)業(yè)資本的同時，也產(chǎn)生了巨大的產(chǎn)業(yè)虹吸效應(yīng)。憑借著政府在產(chǎn)業(yè)和資本方面的治理能力，中國資本市場探索出了一套“自上而下”的發(fā)展路徑，并取得了一系列舉世矚目的區(qū)域發(fā)展成就。

當我們把目光聚焦西部，四川天府新區(qū)——這個四川省高質(zhì)量發(fā)展的重要動力引擎，也成為了中國資本市場的重要“能級”，它作為中國第11個國家級新區(qū)，目前已進入國家級新區(qū)第一方陣。根據(jù)黨的二十大報告，“加快建設(shè)成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈”也已經(jīng)被列入國家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，這也為成都、天府新區(qū)帶來了千載難逢的發(fā)展機遇。

由此，第16屆中國投資年會·有限合伙人峰會將于12月27-28日，移師中國西部最富活力的“科創(chuàng)之都”四川天府新區(qū)，并將與首次舉辦的“2022天府創(chuàng)新資本論壇”共同進行。本屆“年會”將以“重塑持續(xù)的冒險”為主題，盛邀手握充裕資金的市場化母基金、政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、上市公司、家族辦公室、銀行和保險資金等各類LP機構(gòu)代表與國內(nèi)頭部GP機構(gòu)共聚一堂，通過主題演講、巔峰對話、投中十問、高級別座談等不同形式對話，共同探索新時期克服不確定性的投·募之道，以全新的姿態(tài)再次踏上這場持續(xù)的冒險之旅。屆時，本屆中國投資年會將發(fā)布“投中榜·2022系列榜單”，首屆“投中榜·中國西部地區(qū)最佳投資機構(gòu)”也將在2022天府創(chuàng)新資本論壇上誕生。

進化中的中國有限合伙人

縱觀中國私募股權(quán)行業(yè)的進化史，很難想象它發(fā)生在一個在改革開放和市場經(jīng)濟僅僅發(fā)展40余年、私募股權(quán)發(fā)展不足30年的國土上。而在這短短時間中，中國私募股權(quán)行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了多個重要的歷史時期：從起步階段外資機構(gòu)主導(dǎo)，到本土機構(gòu)登上歷史舞臺；從股改流通到資管新規(guī)，再到現(xiàn)在的注冊制設(shè)立，科創(chuàng)板、北交所成為二級市場炙手可熱的焦點。今天，經(jīng)歷了急速擴張的中國私募市場，已經(jīng)進入了“后資管新規(guī)”的理性發(fā)展時期。

更加理性規(guī)范的資本市場自然孕育了更加專業(yè)的有限合伙人群體。他們的專業(yè)進階首先就體現(xiàn)在了基金管理機構(gòu)的篩選標準提高：他們對管理機構(gòu)品牌知名度、過往優(yōu)質(zhì)的業(yè)績、可觀的管理規(guī)模、完善的管理制度，行業(yè)賽道契合程度等等方面的“既要又要還要”，已經(jīng)傳為行業(yè)口頭禪，由此可見一斑。

更專業(yè)的的中國有限合伙人也開始選擇更“主動”的資產(chǎn)配置方式：直投。根據(jù)投中研究院的調(diào)研，目前市場活躍LP中約有六成已經(jīng)配置了直投項目，更有甚者已經(jīng)將投資重點逐步轉(zhuǎn)向直投。暫不論這種現(xiàn)象是否加劇了股權(quán)投資市場的競爭激烈程度，LP對投資本身已經(jīng)顯現(xiàn)出了不同于以往的專業(yè)技能。

“長期資本”正在進場，退出市場逐步開放

如果觀察我們的“前輩”美國私募股權(quán)行業(yè)，可以觀察到一個現(xiàn)象：美國私募股權(quán)基金早期發(fā)展中，募資端和退出端有兩次重要的催化，加速了行業(yè)的發(fā)展進程。第一次是養(yǎng)老金入市，這為私募股權(quán)基金的發(fā)展提供了豐沛的資金，解決了行業(yè)“募資”問題；第二次是斯達克小型資本市場的設(shè)立，這加速了初創(chuàng)企業(yè)上市進程，也拓寬私募股權(quán)投資的退出渠道，解決了行業(yè)“退出”的問題。兩次催化分別造就了美國私募股權(quán)投資行業(yè)的兩次繁榮。

我國的私募股權(quán)投資行業(yè)似乎正在經(jīng)歷相似的過程：在募資端，險資配置私募股權(quán)基金的標準正在持續(xù)放開，私募股權(quán)基金的募集增量便有了源頭活水，疊加S基金興起為私募股權(quán)基金增加了流動性，使得LP 資金回流不再僅依賴于項目的退出，這將進一步增強私募股權(quán)基金的募資的吸引力。而在退出端，科創(chuàng)板的啟動、注冊制的落地、北交所的成立——一系列多層次渠道的構(gòu)建都為私募股權(quán)基金的退出提供了更為通暢的渠道。

中國資本市場的長期資金擁有巨大的潛力，我們有理由相信，募資端的逐步開源和退出端的不斷開放，將催化探索成長的中國私募股權(quán)市場成就一場新的奇跡。

在資本市場重塑一場“中國式”的冒險

這場“中國式”的冒險是同時發(fā)生在產(chǎn)業(yè)和資本兩端的。

先看產(chǎn)業(yè)端。在國家政策的引導(dǎo)和支持下，“專精特新”、“戰(zhàn)略新興”、“國產(chǎn)替代”等等硬科技領(lǐng)域已經(jīng)成為中國資本市場增長的重中之重，并觸發(fā)了諸如 “科技賽道升溫”、“科學家創(chuàng)業(yè)”、“ 海外高等科技人才回流”等一系列良性效應(yīng)。這不僅有效對沖了國際關(guān)系方面的不確定風險，也加速了中國經(jīng)濟形態(tài)往更強的國際競爭力轉(zhuǎn)型。

再看資本端，“國有資本”正在發(fā)揮著越來越重要的作用，產(chǎn)生崛起之勢：以政府機構(gòu)/政府平臺、政府引導(dǎo)基金為代表的國有資本正逐漸成為我國股權(quán)投資市場的主要資金來源之一。根據(jù)投中研究院的調(diào)研，國資背景LP在已備案人民幣基金中的出資穩(wěn)定占比七成左右，在募資難的環(huán)境下發(fā)揮著越來越重要的資金支持作用，這將更有效的引導(dǎo)社會資本出資到國家戰(zhàn)略支持的重點領(lǐng)域中。

專業(yè)的數(shù)據(jù)：“冒險旅程”的燈塔

“中國私募股權(quán)市場的風向標”——“投中榜”依據(jù)獨立三方的專業(yè)數(shù)據(jù)，已經(jīng)連續(xù)發(fā)布了16年。16年來，“投中榜”見證了中國私募股權(quán)市場的裂變與更迭，也全程陪伴投資人“冒險家”們走過行業(yè)發(fā)展的風風雨雨。

本屆年會將發(fā)布2022投中榜系列的“有限合伙人榜單”和“最受關(guān)注分榜單”。榜單依托CVSource投中數(shù)據(jù)和超千家私募股權(quán)領(lǐng)域活躍投資機構(gòu)的反饋問卷，標準化處理問卷數(shù)據(jù)，最終按照總體積分排名評選，細數(shù)2022年中國私募股權(quán)市場的動態(tài)變遷。

值得一提的是，在國有資本已經(jīng)成為中國私募股權(quán)市場上最重磅的參與者和資本提供方的時代背景下，“投中榜”系列榜單首次發(fā)布“2022投中榜·國有資本榜單”，評選出“中國最佳市場導(dǎo)向類國有資本創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資機構(gòu)”、“中國最佳市場導(dǎo)向類國有資本有限合伙人”、“中國最佳創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域政策引導(dǎo)類國有資本有限合伙人”以及“中國最佳私募股權(quán)領(lǐng)域政策引導(dǎo)類國有資本有限合伙人”，用數(shù)據(jù)為資本市場勾勒出一副重要的“國有資本圖譜”。

在首次舉辦的“天府創(chuàng)新資本論壇”上，投中也將以公正權(quán)威的數(shù)據(jù)和研究為依托，首次發(fā)布“投中榜·2022投資中國西部地區(qū)最佳投資機構(gòu)TOP30”，表彰扎根西部的投資機構(gòu)。

與此同時，投中研究院還將根據(jù)訪談?wù){(diào)研以及CVSource投中數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)分析整理，發(fā)布《2022中國政府引導(dǎo)基金發(fā)展報告》、《2022國有資本創(chuàng)新發(fā)展研究報告》、以及《2022投中創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資業(yè)績基準(Benchmark)》 ，不僅全面分析、研究政府引導(dǎo)基金和國有資本的運作現(xiàn)狀以及管理模式，還將基于投中視角為機構(gòu)投資者的決策提供行業(yè)研究的參考。

正如本場年會主題所呼吁的：處在和風險共生的投資行業(yè)當中，風險即是投資的來處，是投資的本源。讓我們享受這場持續(xù)的冒險，在積極的永動中，感受探索世界給我們帶來的奇妙體驗。

12月27-28日，讓我們相聚古堰流碧、青城疊翠的天府之都，共同開啟這場投資的“重塑冒險之旅”。

關(guān)鍵詞： 有限合伙人 私募股權(quán)基金 私募股權(quán) 私募股權(quán)市場