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事件：　　2022 年12 月14 日公司發(fā)布公告，擬不超過(guò)10.50 億元現(xiàn)金收購(gòu)“佳輝硅業(yè)”、“佳輝硅化工”兩個(gè)公司剝離負(fù)債后不低于67%的股權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)?！　⊥顿Y要點(diǎn)　　收購(gòu)三佳集團(tuán)硅化工子公司，補(bǔ)齊硅產(chǎn)業(yè)鏈　　12 月14 日，公司發(fā)布“關(guān)于投資收購(gòu)山西三佳新能源科技集團(tuán)有限公司硅化工板塊資產(chǎn)的公告”，本次收購(gòu)價(jià)格不超過(guò)10.50 億元，標(biāo)的公司現(xiàn)有產(chǎn)品涉及5萬(wàn)噸/年工業(yè)硅、8 萬(wàn)噸/年有機(jī)硅、5 萬(wàn)噸/年離子膜燒堿等產(chǎn)能，補(bǔ)齊公司工業(yè)硅短板，本次收購(gòu)工業(yè)硅產(chǎn)能大約可以滿(mǎn)足10 萬(wàn)噸/年有機(jī)硅的生產(chǎn)；根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，工業(yè)硅行業(yè)目前成本17782 元/噸，公司具備電力成本優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后公司工業(yè)硅成本優(yōu)于同行平均水平?！　±弦?guī)劃項(xiàng)目有望推進(jìn)，產(chǎn)能快速擴(kuò)充　　佳輝礦業(yè)項(xiàng)目原計(jì)劃分兩期建設(shè)，一期5 萬(wàn)噸/年工業(yè)硅已于2011 年投產(chǎn)，佳輝硅化工項(xiàng)目一期8 萬(wàn)噸/年有機(jī)硅、5 萬(wàn)噸/年離子膜燒堿已于2014 年投產(chǎn)；由于資金鏈斷裂，后續(xù)工程停工多年；根據(jù)原項(xiàng)目規(guī)劃佳輝礦業(yè)仍有15 萬(wàn)噸/年工業(yè)硅產(chǎn)能，佳輝硅化工仍有12 萬(wàn)噸/年有機(jī)硅、5000 噸/年白炭黑、2.5 萬(wàn)噸/年離子膜燒堿產(chǎn)能規(guī)劃。我們預(yù)計(jì)隨著公司資金的投入，未來(lái)內(nèi)蒙古規(guī)劃項(xiàng)目有望落地，屆時(shí)公司將新增20 萬(wàn)噸/年工業(yè)硅、20 萬(wàn)噸/年有機(jī)硅、5000 噸/年白炭黑、7.5 萬(wàn)噸/年離子膜燒堿，公司工業(yè)硅及有機(jī)硅產(chǎn)能快速擴(kuò)充?！　　叭溡蝗骸碑a(chǎn)業(yè)規(guī)劃進(jìn)一步完善，協(xié)同優(yōu)勢(shì)有望顯現(xiàn)公司依托自身優(yōu)勢(shì)，計(jì)劃投資570 億元構(gòu)建“三鏈一群”產(chǎn)業(yè)布局。其中規(guī)劃55 萬(wàn)噸燒堿及下游深加工，30 萬(wàn)噸萊賽爾纖維，40 萬(wàn)噸有機(jī)硅，4GW 光伏發(fā)電、15萬(wàn)噸/天海水淡化等項(xiàng)目。當(dāng)前公司純堿盈利保持穩(wěn)定，但短期內(nèi)粘膠及氯堿業(yè)務(wù)盈利處于歷史底部；我們認(rèn)為本次收購(gòu)工業(yè)硅5 萬(wàn)噸/年，公司產(chǎn)業(yè)鏈將得到進(jìn)一步延伸，并且可與有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，公司行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和估值增長(zhǎng)。　　盈利預(yù)測(cè)及估值　　由于粘膠氯堿等產(chǎn)品盈利低于預(yù)期，下調(diào)公司2022-2024 年EPS 分別至0.59/0.84/1.24 元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為11.93/8.34/5.63 倍。公司是純堿、粘膠雙龍頭，成本優(yōu)勢(shì)明顯，新增工業(yè)硅、有機(jī)硅、萊賽爾纖維等產(chǎn)能打開(kāi)新成長(zhǎng)空間，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　原料及產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；安全生產(chǎn)及環(huán)保政策風(fēng)險(xiǎn)；新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期等；收購(gòu)產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期等。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 萊賽爾纖維 進(jìn)一步完善 三友化工