(相關(guān)資料圖)

事件：　　2022 年12 月14 日公司發(fā)布公告，擬不超過10.50 億元現(xiàn)金收購“佳輝硅業(yè)”、“佳輝硅化工”兩個公司剝離負債后不低于67%的股權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)?！　⊥顿Y要點　　收購三佳集團硅化工子公司，補齊硅產(chǎn)業(yè)鏈　　12 月14 日，公司發(fā)布“關(guān)于投資收購山西三佳新能源科技集團有限公司硅化工板塊資產(chǎn)的公告”，本次收購價格不超過10.50 億元，標(biāo)的公司現(xiàn)有產(chǎn)品涉及5萬噸/年工業(yè)硅、8 萬噸/年有機硅、5 萬噸/年離子膜燒堿等產(chǎn)能，補齊公司工業(yè)硅短板，本次收購工業(yè)硅產(chǎn)能大約可以滿足10 萬噸/年有機硅的生產(chǎn)；根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，工業(yè)硅行業(yè)目前成本17782 元/噸，公司具備電力成本優(yōu)勢，我們預(yù)計達產(chǎn)后公司工業(yè)硅成本優(yōu)于同行平均水平?！　±弦?guī)劃項目有望推進，產(chǎn)能快速擴充　　佳輝礦業(yè)項目原計劃分兩期建設(shè)，一期5 萬噸/年工業(yè)硅已于2011 年投產(chǎn)，佳輝硅化工項目一期8 萬噸/年有機硅、5 萬噸/年離子膜燒堿已于2014 年投產(chǎn)；由于資金鏈斷裂，后續(xù)工程停工多年；根據(jù)原項目規(guī)劃佳輝礦業(yè)仍有15 萬噸/年工業(yè)硅產(chǎn)能，佳輝硅化工仍有12 萬噸/年有機硅、5000 噸/年白炭黑、2.5 萬噸/年離子膜燒堿產(chǎn)能規(guī)劃。我們預(yù)計隨著公司資金的投入，未來內(nèi)蒙古規(guī)劃項目有望落地，屆時公司將新增20 萬噸/年工業(yè)硅、20 萬噸/年有機硅、5000 噸/年白炭黑、7.5 萬噸/年離子膜燒堿，公司工業(yè)硅及有機硅產(chǎn)能快速擴充。　　“三鏈一群”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃進一步完善，協(xié)同優(yōu)勢有望顯現(xiàn)公司依托自身優(yōu)勢，計劃投資570 億元構(gòu)建“三鏈一群”產(chǎn)業(yè)布局。其中規(guī)劃55 萬噸燒堿及下游深加工，30 萬噸萊賽爾纖維，40 萬噸有機硅，4GW 光伏發(fā)電、15萬噸/天海水淡化等項目。當(dāng)前公司純堿盈利保持穩(wěn)定，但短期內(nèi)粘膠及氯堿業(yè)務(wù)盈利處于歷史底部；我們認(rèn)為本次收購工業(yè)硅5 萬噸/年，公司產(chǎn)業(yè)鏈將得到進一步延伸，并且可與有機硅產(chǎn)業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。中長期來看，公司行業(yè)地位和競爭力有望進一步增強，實現(xiàn)業(yè)績和估值增長。　　盈利預(yù)測及估值　　由于粘膠氯堿等產(chǎn)品盈利低于預(yù)期，下調(diào)公司2022-2024 年EPS 分別至0.59/0.84/1.24 元，現(xiàn)價對應(yīng)PE 分別為11.93/8.34/5.63 倍。公司是純堿、粘膠雙龍頭，成本優(yōu)勢明顯，新增工業(yè)硅、有機硅、萊賽爾纖維等產(chǎn)能打開新成長空間，維持“買入”評級?！　★L(fēng)險提示　　原料及產(chǎn)品價格大幅波動；安全生產(chǎn)及環(huán)保政策風(fēng)險；新項目投產(chǎn)不及預(yù)期等；收購產(chǎn)能投產(chǎn)進度不及預(yù)期等?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 萊賽爾纖維 進一步完善 三友化工