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【市場概覽】

PTA：華東一套250萬噸新PTA裝置已順利開車并生產(chǎn)出優(yōu)等品。

MEG：浙江石化其235萬噸乙二醇將降負(fù)至3成附近運(yùn)行，影響時(shí)長在40-45天附近。衛(wèi)星石化(002648)的環(huán)氧下游拍套陸續(xù)丸善，后續(xù)存環(huán)氧優(yōu)化計(jì)劃，屆時(shí)將關(guān)停其中一套EG裝置，并將3#73萬噸EO裝置提升至滿負(fù)荷運(yùn)行。

【趨勢強(qiáng)度】

PTA趨勢強(qiáng)度：-2 MEG趨勢強(qiáng)度：-1

注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點(diǎn)及建議】

PTA：隔夜原油進(jìn)一步大幅下跌，節(jié)日期間累積跌幅超10%，PTA供應(yīng)寬松，成本下行，5月份PTA趨勢偏弱，延續(xù)反彈拋空的思路。二季度多PTA空Brent。節(jié)日期間，外盤兩油價(jià)格連續(xù)兩天大幅下跌，PX價(jià)格自節(jié)前1067美金/噸下跌至1018美金/噸。加上嘉通能源2#250萬噸PTA新裝置出料并出優(yōu)等品，月度PTA現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，供應(yīng)量增加2-4%，而需求端聚酯開工下滑至86%。PTA05合約交割結(jié)束之后，主流供應(yīng)商陸續(xù)出貨，基差有望回落。另外成本端，盡管海外汽油庫存低位、消費(fèi)進(jìn)入旺季，然而海外汽油裂解價(jià)差大幅回落，芳烴調(diào)油邏輯遭到質(zhì)疑。成本下行對PTA估值帶來一定利空影響，短期09合約趨勢短期跟隨向下。由于下行過程中原料波動率更高，因此PTA或稍顯強(qiáng)于Brent，但對沖套利可能會損失一定的匯率收益。

MEG：隔夜原油進(jìn)一步大幅下跌，節(jié)日期間累積跌幅超10%，節(jié)后預(yù)計(jì)走勢偏弱，短期關(guān)注多乙二醇空PTA。5-6月份供需格局將隨著國產(chǎn)減量落地改善，中期建議關(guān)注乙二醇09合約回調(diào)后反彈行情。4-6月份隨著恒力石化(600346)、浙石化、衛(wèi)星石化轉(zhuǎn)產(chǎn)和檢修，國產(chǎn)供應(yīng)量降至120萬噸/月，乙二醇供需逐步轉(zhuǎn)為去庫格局。然而中間環(huán)節(jié)的高庫存導(dǎo)致乙二醇無法快速上漲，僅僅呈現(xiàn)為重心緩慢上移。

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