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細胞培養(yǎng)基廣泛應用于生物制品的制備和生產(chǎn)，下游創(chuàng)新驅(qū)動培養(yǎng)基行業(yè)高速擴容

細胞培養(yǎng)基為細胞體外生長提供營養(yǎng)來源，是生物制品制備和生產(chǎn)的核心原材料之一，占據(jù)生物制藥原材料、耗材采購約35%。培養(yǎng)基的性能會顯著影響生物制品的生產(chǎn)效率和成本，下游生物制品的技術創(chuàng)新、銷售放量，推動細胞培養(yǎng)基迅速實現(xiàn)產(chǎn)品迭代和市場擴容。目前無血清和化學成分確定的培養(yǎng)基為主流產(chǎn)品。2017-2021年全球細胞培養(yǎng)基市場規(guī)模以CAGR11.7%從13.38億美元增長至20.82億美元，預計2021-2026年仍將保持CAGR10.7%增長至34.66億美元。受益于國內(nèi)對培養(yǎng)基需求的增長和升級，2017-2021年中國細胞培養(yǎng)基市場規(guī)模以CAGR45.6%從0.91億美元增長至4.08億美元，預計2021-2026年仍將保持CAGR22.0%增長至11.01億美元。

國產(chǎn)培養(yǎng)基廠商實現(xiàn)技術突破，供需兩端共推進口替代

憑借優(yōu)秀且穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量及強大的品牌力，默克、賽默飛、丹納赫培養(yǎng)基三巨頭高度壟斷全球市場。截止2021年，在中國培養(yǎng)基市場中，三大進口廠商的市場份額仍超過60%，而在應用于抗體藥物、蛋白藥物、CGT治療等領域的中高端培養(yǎng)基市場中，進口壟斷的格局尤為明顯。從供給端看：國產(chǎn)培養(yǎng)基的品類數(shù)量、性能、生產(chǎn)工藝迅速提升。憑借以下優(yōu)勢，國產(chǎn)培養(yǎng)基在中國市場的占有率持續(xù)提高：1）優(yōu)異性能：多款國產(chǎn)培養(yǎng)基性能超越進口培養(yǎng)基，且批間控制優(yōu)異；2）高性價比：國產(chǎn)培養(yǎng)基價格普遍為進口培養(yǎng)基的1/10-1/3；3）優(yōu)質(zhì)服務：國產(chǎn)培養(yǎng)基廠商在成本優(yōu)化、服務響應速度以及客戶需求滿足度上更優(yōu)。并且貨期更短。從需求端看：國產(chǎn)抗體藥進入上市放量階段，帶動培養(yǎng)基需求增加、集采顯著提高藥企控制成本的訴求、新冠疫情使國內(nèi)藥企考慮供應鏈安全，共同加速培養(yǎng)基的國產(chǎn)替代進程。

生物藥生產(chǎn)“降本增效”開啟優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)培養(yǎng)基廠商出海之路

2022年歐美的生物類似藥市場約為200.4億美元。多個重磅原研藥的專利在未來5年內(nèi)陸續(xù)到期，將推動生物類似藥市場高速擴容。生物類似藥面臨較大的價格和成本壓力，為優(yōu)質(zhì)性能、高性價比國產(chǎn)培養(yǎng)基切入海外市場的絕佳機會。對創(chuàng)新藥來說，培養(yǎng)基的成本占終端銷售額比例極低，性能為培養(yǎng)基的核心競爭力。因此，性能超越進口產(chǎn)品是國產(chǎn)培養(yǎng)基開拓海外創(chuàng)新藥客戶的第一要求，而價格優(yōu)勢為次要加分項。

投資建議&主要公司：國產(chǎn)培養(yǎng)基跨越高技術壁壘打破進口壟斷，第一站進口替代，下一步揚帆出海。主要公司：（1）奧浦邁(688293.SH)：國內(nèi)重組蛋白/抗體培養(yǎng)基龍頭，國產(chǎn)替代+出海雙輪驅(qū)動；（2）多寧生物：一站式生物工藝解決方案提供商，具有四大培養(yǎng)基工藝平臺；（3）澳斯康：疫情期間培養(yǎng)基國內(nèi)市占率大幅提高，和CDMO業(yè)務雙輪驅(qū)動。

風險提示：宏觀經(jīng)濟周期和投融資周期；產(chǎn)品開發(fā)不及預期；國產(chǎn)培養(yǎng)基進口替代不及預期；海外拓展進度不及預期。

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