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細(xì)胞培養(yǎng)基廣泛應(yīng)用于生物制品的制備和生產(chǎn)，下游創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)培養(yǎng)基行業(yè)高速擴(kuò)容

細(xì)胞培養(yǎng)基為細(xì)胞體外生長(zhǎng)提供營(yíng)養(yǎng)來(lái)源，是生物制品制備和生產(chǎn)的核心原材料之一，占據(jù)生物制藥原材料、耗材采購(gòu)約35%。培養(yǎng)基的性能會(huì)顯著影響生物制品的生產(chǎn)效率和成本，下游生物制品的技術(shù)創(chuàng)新、銷售放量，推動(dòng)細(xì)胞培養(yǎng)基迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品迭代和市場(chǎng)擴(kuò)容。目前無(wú)血清和化學(xué)成分確定的培養(yǎng)基為主流產(chǎn)品。2017-2021年全球細(xì)胞培養(yǎng)基市場(chǎng)規(guī)模以CAGR11.7%從13.38億美元增長(zhǎng)至20.82億美元，預(yù)計(jì)2021-2026年仍將保持CAGR10.7%增長(zhǎng)至34.66億美元。受益于國(guó)內(nèi)對(duì)培養(yǎng)基需求的增長(zhǎng)和升級(jí)，2017-2021年中國(guó)細(xì)胞培養(yǎng)基市場(chǎng)規(guī)模以CAGR45.6%從0.91億美元增長(zhǎng)至4.08億美元，預(yù)計(jì)2021-2026年仍將保持CAGR22.0%增長(zhǎng)至11.01億美元。

國(guó)產(chǎn)培養(yǎng)基廠商實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，供需兩端共推進(jìn)口替代

憑借優(yōu)秀且穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量及強(qiáng)大的品牌力，默克、賽默飛、丹納赫培養(yǎng)基三巨頭高度壟斷全球市場(chǎng)。截止2021年，在中國(guó)培養(yǎng)基市場(chǎng)中，三大進(jìn)口廠商的市場(chǎng)份額仍超過(guò)60%，而在應(yīng)用于抗體藥物、蛋白藥物、CGT治療等領(lǐng)域的中高端培養(yǎng)基市場(chǎng)中，進(jìn)口壟斷的格局尤為明顯。從供給端看：國(guó)產(chǎn)培養(yǎng)基的品類數(shù)量、性能、生產(chǎn)工藝迅速提升。憑借以下優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)培養(yǎng)基在中國(guó)市場(chǎng)的占有率持續(xù)提高：1）優(yōu)異性能：多款國(guó)產(chǎn)培養(yǎng)基性能超越進(jìn)口培養(yǎng)基，且批間控制優(yōu)異；2）高性價(jià)比：國(guó)產(chǎn)培養(yǎng)基價(jià)格普遍為進(jìn)口培養(yǎng)基的1/10-1/3；3）優(yōu)質(zhì)服務(wù)：國(guó)產(chǎn)培養(yǎng)基廠商在成本優(yōu)化、服務(wù)響應(yīng)速度以及客戶需求滿足度上更優(yōu)。并且貨期更短。從需求端看：國(guó)產(chǎn)抗體藥進(jìn)入上市放量階段，帶動(dòng)培養(yǎng)基需求增加、集采顯著提高藥企控制成本的訴求、新冠疫情使國(guó)內(nèi)藥企考慮供應(yīng)鏈安全，共同加速培養(yǎng)基的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。

生物藥生產(chǎn)“降本增效”開(kāi)啟優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)培養(yǎng)基廠商出海之路

2022年歐美的生物類似藥市場(chǎng)約為200.4億美元。多個(gè)重磅原研藥的專利在未來(lái)5年內(nèi)陸續(xù)到期，將推動(dòng)生物類似藥市場(chǎng)高速擴(kuò)容。生物類似藥面臨較大的價(jià)格和成本壓力，為優(yōu)質(zhì)性能、高性價(jià)比國(guó)產(chǎn)培養(yǎng)基切入海外市場(chǎng)的絕佳機(jī)會(huì)。對(duì)創(chuàng)新藥來(lái)說(shuō)，培養(yǎng)基的成本占終端銷售額比例極低，性能為培養(yǎng)基的核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，性能超越進(jìn)口產(chǎn)品是國(guó)產(chǎn)培養(yǎng)基開(kāi)拓海外創(chuàng)新藥客戶的第一要求，而價(jià)格優(yōu)勢(shì)為次要加分項(xiàng)。

投資建議&主要公司：國(guó)產(chǎn)培養(yǎng)基跨越高技術(shù)壁壘打破進(jìn)口壟斷，第一站進(jìn)口替代，下一步揚(yáng)帆出海。主要公司：（1）奧浦邁(688293.SH)：國(guó)內(nèi)重組蛋白/抗體培養(yǎng)基龍頭，國(guó)產(chǎn)替代+出海雙輪驅(qū)動(dòng)；（2）多寧生物：一站式生物工藝解決方案提供商，具有四大培養(yǎng)基工藝平臺(tái)；（3）澳斯康：疫情期間培養(yǎng)基國(guó)內(nèi)市占率大幅提高，和CDMO業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)周期和投融資周期；產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期；國(guó)產(chǎn)培養(yǎng)基進(jìn)口替代不及預(yù)期；海外拓展進(jìn)度不及預(yù)期。

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