(資料圖片)

事件概述 公司發(fā)布公告:公司成為某新能源汽車主機廠的座椅總成供應(yīng)商，將為客戶開發(fā)、生產(chǎn)前后排座椅總成產(chǎn)品，預(yù)計從2024年7 月開始，項目生命周期5 年，預(yù)計生命周期總金額為18億-25 億元。 分析判斷: 乘用車座椅持續(xù)突破 國產(chǎn)替代空間大 公司于2021 年10 月獲得某造車新勢力品牌主機廠的乘用車座椅項目定點實現(xiàn)從0 到1 的突破，2022 年7 月再獲某新能源主機廠的座椅總成項目定點，本次又新增定點，且為新客戶，5年生命周期總金額為18-25 億元的訂單量級非?？捎^，將助力乘用車座椅業(yè)務(wù)規(guī)?？焖偬嵘?。三個不同的新能源汽車主機廠對公司的認(rèn)可，凸顯了公司在乘用車座椅領(lǐng)域的快速成長，預(yù)計后續(xù)有望獲得更多的定點。 乘用車座椅是最易被消費者感知的賽道之一，消費者付費/主機廠堆料意愿雙輪驅(qū)動，功能提升+舒適度提升+智能化加持，千億市場空間再擴容。傳統(tǒng)燃油車時代，乘用車座椅由于技術(shù)壁壘高，長期被安道拓、李爾等外資供應(yīng)商壟斷，新勢力供應(yīng)鏈趨向于扁平化，車型迭代加速，對供應(yīng)商快速響應(yīng)及密切配合的需求大幅提升，且新勢力更加注重智能空間的打造，座椅為智能座艙的重要組成部分，承載著座艙向第三空間轉(zhuǎn)變，國產(chǎn)供應(yīng)商有望借機實現(xiàn)突破。公司是全球座椅頭枕細(xì)分龍頭，我們測算全球市占率25%以上，體現(xiàn)較強的成本管控能力，預(yù)計未來有望憑借性價比和快速響應(yīng)能力在乘用車座椅領(lǐng)域加速搶份額，打開成長空間。 全面協(xié)同 劍指全球智能座艙龍頭 繼峰集團2018 年收購德國格拉默，2019 年完成交割并于2019Q4 開始并表，2020 年開啟全面整合，包括格拉默組織架構(gòu)的調(diào)整、多舉并措降本增效、生產(chǎn)基地布局整合等，經(jīng)營提升凸顯。同時格拉默和繼峰聯(lián)合開拓市場，產(chǎn)品相互賦能，客戶相互導(dǎo)入，共同提升市占率。面對汽車行業(yè)電動智能百年大變革，公司積極擁抱，橫向拓展乘用車座椅、音響頭枕、移動中控系統(tǒng)和扶手、3D Glass 玻璃技術(shù)等智能化新品，縱向布局智能家居式重卡座艙、電動出風(fēng)口等，并突破特斯拉、蔚來、理想等造車新勢力，長期來看“大繼峰”有望充分發(fā)揮格拉默百年積淀的座椅等技術(shù)優(yōu)勢和繼峰的民企靈活機制沖擊智能座艙萬億元市場，劍指全球龍頭。 投資建議 整合成效漸顯，新產(chǎn)品和新客戶加速拓展，“大繼峰”（繼峰+格拉默）未來有望成為全球智能座艙龍頭。考慮到疫情等影響， 維持盈利預(yù)測： 預(yù)計2022-24 年收入為195.2/235.1/268.9 億元，歸母凈利為1.0/5.0/7.4 億元，EPS 由0.09/0.45/0.66 元，對應(yīng)2022 年11 月26 日收盤價12.86 元的PE 143/29/19 倍，維持“買入”評級。 風(fēng)險提示 乘用車行業(yè)銷量不及預(yù)期；整合進展不及預(yù)期；客戶拓展情況不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；原材料成本提升等?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 603997