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齊魯銀行可轉(zhuǎn)債今日正式上市,不過(guò)開盤報(bào)98.01元,即告破發(fā),最低至95.062元,收盤報(bào)95.182元。據(jù)悉,這是近四年以來(lái)首只上市首日就“破發(fā)”的銀行轉(zhuǎn)債,也是今年第一只上市首日破發(fā)的可轉(zhuǎn)債。齊魯轉(zhuǎn)債的下跌也拖累轉(zhuǎn)債集體下調(diào),目前跌破百元面值的可轉(zhuǎn)債為 8只,而在今年年初,轉(zhuǎn)債一度消滅了破面的情況。
第一只首日破發(fā)的轉(zhuǎn)債
由于破發(fā),中一簽齊魯轉(zhuǎn)債10張(1000元),要虧近50元。
資料顯示,齊魯轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模為80億元,評(píng)級(jí)AAA。此次發(fā)行最終確定的網(wǎng)上向社會(huì)公眾投資者發(fā)行的齊魯轉(zhuǎn)債為4548183 手,占發(fā)行總量的 56.85%,網(wǎng)上中簽率約為0.04%。據(jù)了解,這也是今年以來(lái)第四只發(fā)行的上市銀行可轉(zhuǎn)債。歷史數(shù)據(jù)顯示,由于規(guī)模較大,銀行轉(zhuǎn)債大多是中簽率較高的品種。
市場(chǎng)人士表示,齊魯轉(zhuǎn)債破發(fā)有著多重因素,首先該轉(zhuǎn)債總的盤子80億不小,而銀行轉(zhuǎn)債的彈性也不強(qiáng)股性也不強(qiáng),不受資金追捧,從市場(chǎng)同類銀行的純債收益率來(lái)看,齊魯轉(zhuǎn)債優(yōu)勢(shì)不明顯。
優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)鮮有上市破發(fā)的行情出現(xiàn),齊魯轉(zhuǎn)債成為今年來(lái)第一只上市首日就破發(fā)的轉(zhuǎn)債。破發(fā)一方面由于轉(zhuǎn)債80億的存續(xù)規(guī)模較大,其次銀行股票較其他行業(yè)彈性偏弱,這對(duì)于市場(chǎng)和資金來(lái)說(shuō)給的溢價(jià)并沒(méi)有很高。同時(shí)新上市的齊魯轉(zhuǎn)債作為債性標(biāo)的而言的優(yōu)勢(shì)較其他銀行債不突出,純債價(jià)值的支撐空間低于面值,因此首日上市并沒(méi)有受到資金追捧。
從發(fā)行可轉(zhuǎn)債的原因來(lái)看,多數(shù)銀行表示主要是為了補(bǔ)充核心一級(jí)資本。融智投資基金經(jīng)理胡泊接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者時(shí)表示,銀行對(duì)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股意愿強(qiáng)烈,原因是轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股能對(duì)核心一級(jí)資本進(jìn)行補(bǔ)充。銀行可轉(zhuǎn)債后續(xù)的轉(zhuǎn)股率極高。
西澤研究院院長(zhǎng)、教授趙建的研報(bào)表示,銀行可轉(zhuǎn)債可以通過(guò)打通“貨幣-資本-信用-實(shí)體-貨幣”之間的循環(huán),將社會(huì)中的資金轉(zhuǎn)換為銀行的經(jīng)濟(jì)資本,然后轉(zhuǎn)換為銀行的信貸投放能力,繼而轉(zhuǎn)換為投放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的信用,而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用通過(guò)貸款創(chuàng)造存款,又創(chuàng)造了廣義貨幣。這個(gè)過(guò)程,最終實(shí)現(xiàn)了從貨幣向信用的轉(zhuǎn)換,并形成了一種循環(huán)——前提是這些實(shí)體項(xiàng)目總體上能創(chuàng)造較高的收益率。這個(gè)轉(zhuǎn)換機(jī)制,在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策基調(diào)下尤為重要。
3只銀行可轉(zhuǎn)債跌破面值
截至12月19日,市場(chǎng)上存續(xù)的可轉(zhuǎn)債共有464只。跌破百元面值的銀行轉(zhuǎn)債有8只,其中有3只來(lái)自銀行板塊,除了上面提到的齊魯轉(zhuǎn)債之外,其余兩只分別是青農(nóng)轉(zhuǎn)債和重銀轉(zhuǎn)債。
興業(yè)證券(601377)分析師黃偉平表示,近期銀行轉(zhuǎn)債波動(dòng)較大,部分轉(zhuǎn)債的跌幅一度超過(guò)5%,在銀行板塊靚麗的三季報(bào)后,這種走勢(shì)顯然給予大家很差的體驗(yàn)。歸因來(lái)看,這輪銀行轉(zhuǎn)債的調(diào)整是復(fù)雜因素的疊加狀態(tài),調(diào)整因素包括了銀行板塊整體走弱、優(yōu)質(zhì)新券的低價(jià)發(fā)行、機(jī)構(gòu)籌碼的更換等。從配置來(lái)看,銀行轉(zhuǎn)債的賠率和勝率均不低,配置策略和交易策略均有合理性。當(dāng)然,在權(quán)益底部,一些彈性新券的性價(jià)比也同樣較高,并且比銀行轉(zhuǎn)債具備更好的彈性,確實(shí)存在取舍,尤其在于經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)層面依然具備較大不確定性的階段。
今年以來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)較大,攻守兼?zhèn)涞目赊D(zhuǎn)債一度成為市場(chǎng)熱炒的重點(diǎn)品種。不過(guò)近期隨著轉(zhuǎn)債出現(xiàn)回調(diào),可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值逐漸出現(xiàn)。融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊表示,對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),轉(zhuǎn)債的性價(jià)比隨著調(diào)整會(huì)越來(lái)越高的,所以建議在回調(diào)的過(guò)程中逐步的增加,如果是已經(jīng)持有的投資者,建議調(diào)倉(cāng)到相對(duì)來(lái)說(shuō)到期收益率為正的品種上長(zhǎng)期持有。
賀金龍認(rèn)為,轉(zhuǎn)債估值本月以來(lái)呈壓縮估值趨勢(shì),基于權(quán)益市場(chǎng)較弱表現(xiàn),轉(zhuǎn)債也存在著相應(yīng)正股下行和估值的壓縮的現(xiàn)象。截至12月19日,中位數(shù)價(jià)格估值經(jīng)過(guò)回調(diào)在117元左右,轉(zhuǎn)股價(jià)值整體中位數(shù)位于86左右,溢價(jià)率中位數(shù)在36%左右,在估值回歸過(guò)程中可轉(zhuǎn)債逐漸凸顯高性價(jià)比。對(duì)于攻守兼?zhèn)涞目赊D(zhuǎn)債,投資者首先根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資金流動(dòng)性需求來(lái)制定和選擇相應(yīng)的轉(zhuǎn)債策略。對(duì)于短期資金可關(guān)注有政策加碼的行業(yè),同時(shí)兼具轉(zhuǎn)債自身因子性價(jià)比的穩(wěn)增長(zhǎng)品種,而對(duì)于景氣度較高的成長(zhǎng)品種建議中長(zhǎng)期關(guān)注其絕對(duì)價(jià)格和估值的變化,從而追蹤絕對(duì)價(jià)格獲得波段型超額收益。當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存,而未來(lái)結(jié)構(gòu)性行情表現(xiàn)不可避免,對(duì)于投資者轉(zhuǎn)債是進(jìn)可攻退可守的優(yōu)質(zhì)底倉(cāng)標(biāo)的,投資者可根據(jù)上述需求逐步建倉(cāng)配置。
關(guān)鍵詞: 一級(jí)資本 攻守兼?zhèn)?/a> 轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股 規(guī)模較大