(資料圖)

【現(xiàn)貨】

1月12日，SMM 1# 錫214250元/噸，環(huán)比上漲5750元/噸；現(xiàn)貨貼水100元/噸，環(huán)比下跌200元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)出貨表現(xiàn)因錫價(jià)走高成交困難，商家午盤階段普遍出貨不暢。下游企業(yè)按需采購(gòu)，假期臨近采購(gòu)意愿不足。

【供應(yīng)】

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)錫礦11月生產(chǎn)7556.25噸，累計(jì)生產(chǎn)73381.59噸，同比增加4.05%。11月份錫礦進(jìn)口26552噸，環(huán)比增加15268噸，其中緬甸進(jìn)口21996噸，環(huán)比增加12239噸，緬甸錫礦進(jìn)口大幅回升，近期部分煉廠反映錫礦供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)12月錫礦進(jìn)口環(huán)比降低。12月精煉錫國(guó)內(nèi)產(chǎn)量15040噸，環(huán)比減少7.16%，同比增長(zhǎng)7.43%，企業(yè)開工率68.7%，環(huán)比減少2.32%，同比增長(zhǎng)10.32%。11月國(guó)內(nèi)精錫進(jìn)口5174噸，環(huán)比增加1662噸，與我們預(yù)期一致，11月中旬起進(jìn)口窗口關(guān)閉，預(yù)計(jì)12月進(jìn)口環(huán)比大幅降低。

【需求及庫(kù)存】

焊錫企業(yè)12月開工率82.2%，環(huán)比增加0.9%，受元旦與春節(jié)假期備貨帶動(dòng)，開工率出現(xiàn)一定回升，從企業(yè)規(guī)模來(lái)看，大型企業(yè)保持較為穩(wěn)定的開工率，中小型企業(yè)開工率出現(xiàn)明顯回暖。截止1月12日，LME庫(kù)存3090噸，環(huán)比增加5噸;上期所倉(cāng)單庫(kù)存6088噸，環(huán)比增加862噸，隨錫價(jià)走高，交倉(cāng)意愿增加;精錫社會(huì)庫(kù)存6708噸，環(huán)比減少56噸;11月企業(yè)庫(kù)存4060噸，環(huán)比增加1215噸。

【邏輯】

基本面方面，國(guó)內(nèi)冶煉廠加工費(fèi)低位運(yùn)行，12月產(chǎn)量小幅減少，但進(jìn)口窗口重新開啟及庫(kù)存高位，短期供應(yīng)端保持寬松。下游方面，隨著年前備貨采購(gòu)?fù)瓿?，同時(shí)假期臨近，企業(yè)有放假安排，需求短期難有明顯起色?；谝陨锨闆r，目前錫基本面供需雙弱，資金避險(xiǎn)意愿增加，21萬(wàn)一線壓力較大，預(yù)計(jì)節(jié)前錫價(jià)仍以窄幅震蕩為主，運(yùn)行區(qū)間20-21萬(wàn)元/噸。

【操作建議】觀望

【短期觀點(diǎn)】中性

關(guān)鍵詞： 環(huán)比增加 窄幅震蕩 同比增長(zhǎng) 下游企業(yè)