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核心觀點(diǎn)：　　事件&點(diǎn)評(píng)：公司發(fā)布發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，擬向中航科工和航空工業(yè)集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買昌飛集團(tuán)100%股權(quán)、哈飛集團(tuán)100%股權(quán)，并募集配套資金。擬注入的標(biāo)的公司昌飛和哈飛集團(tuán)是我國(guó)直升機(jī)產(chǎn)業(yè)的核心研發(fā)及生產(chǎn)企業(yè)，本次交易完成后，昌飛和哈飛集團(tuán)將成為公司全資子公司，直升機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)A 股整體上市?！　∫?021 年為基準(zhǔn)，不考慮單位間抵消，預(yù)計(jì)交易完成后上市公司營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模增厚至交易前的209.91%和140.20%?！　『诵耐顿Y邏輯：（1）直升機(jī)主機(jī)龍頭。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的直升機(jī)和通用飛機(jī)系統(tǒng)集成和整機(jī)產(chǎn)品供應(yīng)商，擁有從1 噸到13 噸較為完整的產(chǎn)品譜系和“一機(jī)多型、系列發(fā)展”的產(chǎn)品格局；（2）軍民用需求旺盛?！　≤娪梅矫妫陙?lái)我國(guó)國(guó)防戰(zhàn)略從“積極防御”開始向“攻守兼?zhèn)洹鞭D(zhuǎn)變，直接催生出軍用直升機(jī)的旺盛需求。民用方面，自然環(huán)境和社會(huì)發(fā)展現(xiàn)狀決定我國(guó)需要強(qiáng)大的直升機(jī)產(chǎn)業(yè)支撐治安建設(shè)、物資投送和應(yīng)急救援等，同時(shí)有望受益國(guó)產(chǎn)替代形成新增量；（3）增厚營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)直升機(jī)業(yè)務(wù)A 股整體上市。本次交易落實(shí)國(guó)有企業(yè)改革，通過(guò)資產(chǎn)注入增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)完整性及獨(dú)立性，提高資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力，聚焦高質(zhì)量發(fā)展，打造直升機(jī)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化領(lǐng)航上市公司。　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2022-2024 年EPS 分別為0.56/1.59/2.06元/股。綜合考慮公司直升機(jī)主機(jī)龍頭地位及下游軍民用市場(chǎng)需求旺盛，同時(shí)考慮公司2023 年訂單和產(chǎn)品交付量有望恢復(fù)并實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，參考可比公司估值，給予公司23 年33 倍的PE 估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值52.47 元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本次交易相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)及質(zhì)量管控風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)發(fā)展不足預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 整體上市 哈飛集團(tuán) 的直升機(jī) 上市公司