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本期投資提示：　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場。3 月13 日-17 日，SW 紡織服飾指數(shù)下跌0.6%，跑贏SW 全A 指數(shù)0.04pct。其中，SW 服裝家紡指數(shù)下跌1.2%，跑輸SW 全A 指數(shù)0.5pct；SW 紡織制造指數(shù)下跌1.3%，跑輸SW 全A 指數(shù)0.6pct。　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-2 月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額2549 億元，同比增長5.4%。2）出口：1-2 月國內(nèi)紡織業(yè)出口額408 億美元，同比下滑18.5%。其中，紡織品出口額192 億美元，同比下滑22.4%；服裝出口額217 億美元，同比下滑14.7%。3）棉價：3 月17 日，國家棉花價格B 指數(shù)報于15269 元/噸，鄭棉主力合約2305 報于13900 元/噸，較3 月10 日下跌1.6%/3.1%。國際棉花價格M 指數(shù)報于94美分/磅，ICE2 號棉花主力合約2305 報于78 美分/磅，較3 月10 日下跌3.0%/0.8%?！　　颈局馨鍓K觀點】　　1）服裝：紡服社零回暖，李寧、361 度發(fā)布2022 年報，疫情之下穩(wěn)健增長，彰顯經(jīng)營韌性。1-2 月紡服社零同比增長5.4%，回暖明顯。李寧22 年收入增長14.3%，凈利潤增長1%，361 度逆勢高增，22 年收入增長17%，歸母凈利潤增長24%。伴隨消費復(fù)蘇及低基數(shù)，3 月流水表現(xiàn)環(huán)比提速，李寧3 月以來流水已有雙位數(shù)增長，各品牌均呈現(xiàn)良好勢頭。線下各大賽事舉辦，板塊關(guān)注度獲提振，看好低基數(shù)及消費回暖下服飾板塊復(fù)蘇彈性。推薦：比音勒芬、海瀾之家、安踏體育、李寧、特步國際；建議關(guān)注：報喜鳥?！　?）紡織：上游紡織出口降幅收窄，紗線面料較成品有望率先復(fù)蘇。1-2 月國內(nèi)紡織服裝出口額同比下滑18.5%，降幅環(huán)比擴(kuò)大，其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比下滑22.4%，降幅環(huán)比收窄0.6pct，服裝及衣著附件出口額同比下滑14.7%，降幅環(huán)比擴(kuò)大4.4pct。越南1-2 月紡織品出口額同比下滑14.3%，降幅環(huán)比收窄6.5pct，2 月同比持平，邊際改善明顯，或指向外需回暖。當(dāng)前國內(nèi)品牌在復(fù)蘇階段謹(jǐn)慎下單，國際品牌則仍在去庫存，紡織龍頭出貨仍有壓力，但環(huán)比好轉(zhuǎn)趨勢不變，尤其外需訂單23Q2 起或逐步恢復(fù)。一旦恢復(fù)下單，上游材料業(yè)績好轉(zhuǎn)將領(lǐng)先于中游制造，且順周期下更具彈性。推薦：新澳股份、百隆東方、華利集團(tuán)；建議關(guān)注：富春染織、偉星股份、申洲國際。　　【本周重點回顧】　　李寧（2331.HK）2022 年報點評：逆勢之下穩(wěn)健增長，童裝業(yè)務(wù)增速亮眼。22 年收入增長14.3%至258 億元，凈利潤同比增長1%至40.6 億，收入符合預(yù)期，利潤略低于預(yù)期。國產(chǎn)運(yùn)動品牌龍頭，產(chǎn)品創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，短期擾動不改中長期趨勢，維持買入評級。　　比音勒芬（002832）點評：基本面優(yōu)秀，重申巨大成長空間。跟蹤比音勒芬終端動銷表現(xiàn)出色，23Q1 有望在去年高基數(shù)之上仍有高增長，高景氣度遠(yuǎn)超行業(yè)。中國高端運(yùn)動品牌標(biāo)桿，未來成長空間廣闊，維持買入評級?！　⌒袠I(yè)觀點與投資分析意見：消費復(fù)蘇看好品牌修復(fù)，結(jié)構(gòu)上K 型復(fù)蘇導(dǎo)致消費分層化，看好運(yùn)動景氣先鋒及高端和高性價比品牌。推薦：1）運(yùn)動戶外景氣先鋒：比音勒芬、安踏體育、李寧、特步國際。2）品牌龍頭：海瀾之家、嘉曼服飾，建議關(guān)注報喜鳥。3）運(yùn)動制造：新澳股份、百隆東方、華利集團(tuán)，建議關(guān)注富春染織、偉星股份、申洲國際?！　★L(fēng)險提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競爭加??；存貨增加；原材料成本上漲?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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