ATFX科普：衡量一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的基本指標(biāo)，不是居民的幸福指數(shù)，而是國(guó)民生產(chǎn)總值（GDP）。先來(lái)看日本過(guò)去三十年GDP的變化曲線：

▲ATFX圖

(資料圖片)

自1990年以來(lái)，日本的GDP總值以5萬(wàn)億美元為中軸，相對(duì)規(guī)律的上下波動(dòng)。當(dāng)然，話說(shuō)的難聽(tīng)一點(diǎn)：1990年至今，日本的GDP一直原地踏步，沒(méi)有絲毫起色。可以拿中國(guó)的GDP總值做比較：

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1990年的中國(guó)，GDP總值還不到1萬(wàn)億美元。經(jīng)過(guò)三十年的發(fā)展，最新GDP總值已經(jīng)達(dá)到14.34萬(wàn)億，翻了足足有14倍。中國(guó)GDP超越日本的時(shí)間發(fā)生在2010年，當(dāng)時(shí)日本GDP總值為5.39萬(wàn)億，中國(guó)GDP達(dá)到5.75萬(wàn)億。一個(gè)原地踏步多年，另一個(gè)極速追趕，拔得頭籌。

經(jīng)濟(jì)的高速擴(kuò)張以來(lái)三個(gè)因素：消費(fèi)、投資、進(jìn)出口。日本經(jīng)濟(jì)在過(guò)去三十年止步不前，一定是這三個(gè)因素當(dāng)中的某一個(gè)或者某幾個(gè)出現(xiàn)了問(wèn)題。窺一斑可知全豹，我們就以消費(fèi)為例來(lái)進(jìn)行觀察。通貨膨脹率（CPI）衡量的是一段時(shí)間內(nèi)某國(guó)國(guó)內(nèi)所有商品的平均價(jià)格變化情況。當(dāng)CPI上漲時(shí)，代表消費(fèi)熱情高漲，經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段；當(dāng)CPI下降時(shí)，代表消費(fèi)低迷，經(jīng)濟(jì)處于衰退階段。

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從1992年開(kāi)始，日本的通貨膨脹率就以0為中軸上下波動(dòng)。最高時(shí)達(dá)到了4%，出現(xiàn)在2014年左右；最低時(shí)達(dá)到-3%，出現(xiàn)在2010年左右。物價(jià)的上漲和下跌相互抵消后，從最終值來(lái)看，日本的物價(jià)水平基本保持了近三十年的不變。與此相反，中國(guó)的物價(jià)指數(shù)卻翻倍提高。從CPI的角度，或許能看出日本經(jīng)濟(jì)停滯三十年的主要原因——消費(fèi)不振。

為什么會(huì)出現(xiàn)消費(fèi)低迷的狀況？居民貧窮是關(guān)鍵。

房地產(chǎn)泡沫是摧毀居民財(cái)富的核武器。1985年9月份，美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本，五國(guó)聯(lián)合簽署《廣場(chǎng)協(xié)議》。協(xié)議的主要內(nèi)容是，五國(guó)聯(lián)合采取措施，讓美元實(shí)現(xiàn)大幅度貶值，從而拯救不斷擴(kuò)大的美國(guó)貿(mào)易赤字。要知道，本幣升值會(huì)導(dǎo)致本國(guó)出口產(chǎn)業(yè)受到抑制，那么，除美國(guó)之外的四個(gè)國(guó)家為什么要同意這樣一份有損本國(guó)經(jīng)濟(jì)的協(xié)議？經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題歸根結(jié)底是政治問(wèn)題。20世紀(jì)80年代，那會(huì)還處于美蘇冷戰(zhàn)時(shí)期。上述的五個(gè)國(guó)家是西方陣營(yíng)的中堅(jiān)力量，并且美國(guó)占據(jù)老大哥的位置。都是拴在一條繩上的螞蚱，美國(guó)貿(mào)易赤字得不到解決，西方陣營(yíng)的整體實(shí)力就會(huì)受到削弱，蘇聯(lián)趁虛而入的可能性就大大提高?；谶@樣一種“崇高”的集體精神，日本選擇讓日元升值，損失部分出口份額，來(lái)拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

然而，計(jì)劃趕不上變化。廣場(chǎng)協(xié)議簽署的消息公布后，敏感的日元迅速升值，USDJPY從9月份的236.91，一路下跌至12月份的202.75；次年8月份，USDJPY再次下跌至154.11 。日元這種極速升值的局面是日本當(dāng)局沒(méi)有料到的。為了阻止這種過(guò)度的升值，日本政府開(kāi)始南轅北轍的執(zhí)行貨幣寬松政策。促使本幣貶值，最直接最有效的方法就是釋放大量流動(dòng)性，通俗來(lái)說(shuō)就是連續(xù)大幅度降息。1986年，日本官方貼現(xiàn)利率從5%調(diào)降至3%；1987年，再次將貼現(xiàn)利率從3%降低至2.5% 。事與愿違，貨幣市場(chǎng)的充裕流動(dòng)性并沒(méi)有斬?cái)嗳赵档内厔?shì)，反而激活了東京的房地產(chǎn)市場(chǎng)。1985年，東京市中心土地價(jià)格上漲42%；1986年，東京市中心土地價(jià)格上漲122%；一直到1989年之前，東京、大阪等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市的房?jī)r(jià)一路走高，沒(méi)有絲毫回頭的跡象。

1989年12月下旬，日本央行意識(shí)到了過(guò)分充裕的流動(dòng)性所推動(dòng)的房地產(chǎn)泡沫的嚴(yán)重性，預(yù)示將官方貼現(xiàn)利率從2.5%提高的4.25%，以提高國(guó)內(nèi)外的炒房資金成本。這一年，東京的房?jī)r(jià)停止不前，其余城市房?jī)r(jià)略有下降。1990年，日本央行嘗到了甜頭，將官方貼現(xiàn)利率再次提高到6%的水平。首先出現(xiàn)反應(yīng)的日本股市，也就是日經(jīng)225指數(shù)，從最高點(diǎn)算起，當(dāng)年整整下跌了35% 。東京房?jī)r(jià)也進(jìn)入下降趨勢(shì)。1991年，日本房地產(chǎn)市場(chǎng)徹底崩盤(pán)，東京的住宅用地、商業(yè)用地、工業(yè)用地，均出現(xiàn)急劇下跌。由此開(kāi)始，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)去失去的十年、二十年、三十年。

1985年至1990年，無(wú)數(shù)普通日本民眾被卷入樓市泡沫和股市泡沫當(dāng)中，用遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)自己當(dāng)下收入的貸款，來(lái)豪賭樓市的持續(xù)繁榮。然而，當(dāng)泡沫破裂，手里的房子急劇貶值，身上的貸款卻一分都沒(méi)有減少。伴隨泡沫破裂的，是日本全國(guó)經(jīng)濟(jì)步入衰退期。經(jīng)濟(jì)衰退意味著失業(yè)率的提高，即便有工作的人，工資水平也會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)步下降。巨額的貸款和大不如前的收入，讓那個(gè)年代的日本民眾苦不堪言。

回到前面我們關(guān)于日本CPI的描述。為什么過(guò)去30年物價(jià)沒(méi)有出現(xiàn)像中國(guó)那樣的上漲？很簡(jiǎn)單，民眾手里沒(méi)錢(qián)，或者說(shuō)沒(méi)有足夠拿來(lái)消費(fèi)的錢(qián)。失去的三十年，消失的不僅僅是本應(yīng)快速的增長(zhǎng)的GDP，還有整個(gè)日本民眾的激情和進(jìn)取心。老齡化、不婚族、宅男宅女、低欲望社會(huì)，這些泡沫破裂后遺癥不解決，失去的時(shí)間，或許不會(huì)止步于三十年吧。

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