從 800 平米的床上醒來(lái)，開(kāi)啟富有又平凡的一天。這是瑪麗蘇小說(shuō)中的床墊，唯有大才能證明它的奢華。

一張床墊價(jià)值數(shù)百萬(wàn)，前夫甚至被調(diào)侃想去臺(tái)灣把它搶回來(lái)。這是娛樂(lè)八卦中的床墊，扔了又扔還是沒(méi)人能確認(rèn)這是什么品牌，只能為圍觀群眾科普了一下床墊到底有多貴。

(資料圖片僅供參考)

#席夢(mèng)思申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)# 沖上熱搜，用戶評(píng)論「原來(lái)席夢(mèng)思是個(gè)品牌?。∥乙恢币詾檫@就是床墊的代名詞?！惯@恐怕是一個(gè)品牌最大的成功，在用戶心中等于一個(gè)品類。

可是還是要申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，而且已經(jīng)申請(qǐng)了七次。

百年家具品牌，再度申請(qǐng)破產(chǎn)

據(jù)外媒報(bào)道，床品公司席夢(mèng)思最早將于明年 1 月申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

不愿透露姓名的消息人士透露，席夢(mèng)思一直在與債權(quán)人就重組計(jì)劃進(jìn)行秘密談判，承諾給予部分債權(quán)人優(yōu)先留置權(quán)（用合法手段占有債務(wù)人的財(cái)物）。換句話說(shuō)就是優(yōu)先讓某些債主挑選品牌資產(chǎn)，被承諾的債主獲得等額財(cái)物的可能性更大。

破產(chǎn)的預(yù)估時(shí)間和債務(wù)時(shí)間有關(guān)——席夢(mèng)思超過(guò) 20 億美元的債務(wù)將在 2023 年到期，其中有優(yōu)先留置權(quán) 8.43 億的定期貸款也將在明年 11 月到期。

全球私募股權(quán)公司安宏資本（Advent International）在 2012 年收購(gòu)了席夢(mèng)思和舒達(dá)的母公司 AOT Bedding Super Holdings，這可能是令席夢(mèng)思不得不申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的重要原因。

因?yàn)檫@個(gè)收購(gòu)給席夢(mèng)思帶來(lái)了巨額債務(wù)。

2012 年的收購(gòu)是高達(dá) 30 億美元的杠桿收購(gòu)，席夢(mèng)思集團(tuán)背上了 23 億美元的負(fù)債，還有 6.7 億美元的債務(wù)股利都是安宏資本帶來(lái)的。欠債太多，沒(méi)有太多現(xiàn)金流，這也讓席夢(mèng)思這個(gè)百年品牌在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)少了些底氣。

當(dāng)然，問(wèn)題還不止這些。

新冠疫情對(duì)線下零售的沖擊也讓席夢(mèng)思遇上了資金緊縮的問(wèn)題；層出不窮的新品牌和越發(fā)出名的高端品牌都在蠶食席夢(mèng)思的市場(chǎng)；甚至欠席夢(mèng)思錢的家具零售商 Art Van Furniture 在 2020 年破產(chǎn)也讓品牌損失了 465.76 萬(wàn)的真金白銀。

內(nèi)部欠巨債，外部競(jìng)爭(zhēng)劣，這讓百年床墊品牌的生存狀況也不大好。

截至 2022 年第二季度，席夢(mèng)思還有 3.45 億美元的現(xiàn)金，這低于 2021 年底的 5.18 億美元，同事品牌基于資產(chǎn)的循環(huán)信貸安排的額度僅為 1.71 億美元?；谶@些數(shù)據(jù)，穆迪投資者服務(wù)公司預(yù)估席夢(mèng)思未來(lái)一年的現(xiàn)金流大概為負(fù) 1.25-1.45 億美元。

基于席夢(mèng)思的高額債務(wù)和現(xiàn)金儲(chǔ)備，穆迪也下調(diào)了該公司的評(píng)級(jí)，認(rèn)為該品牌很可能在未來(lái)幾個(gè)月出現(xiàn)違約、破產(chǎn)申請(qǐng)或債務(wù)重組。

同樣故事演七次，這個(gè)破產(chǎn)不一樣

這樣的流程，席夢(mèng)思已經(jīng)經(jīng)歷了七次。

這可能有點(diǎn)突破外界的認(rèn)知，畢竟大部分人都認(rèn)為破產(chǎn)就是徹底結(jié)束了，但不知道破產(chǎn)再被買下來(lái)，修修補(bǔ)補(bǔ)還能再破產(chǎn)一次。

這很像席夢(mèng)思命運(yùn)的寫照。

外部競(jìng)爭(zhēng)和內(nèi)部的衰弱或許為席夢(mèng)思的逐漸式微埋下了伏筆，但真正將席夢(mèng)思送上絕路的還是一個(gè)個(gè)「買家」。金融資本們最喜歡席夢(mèng)思這樣的品牌，它們往往被嚴(yán)重低估，看低具體的價(jià)值，因此買入這些品牌修修補(bǔ)補(bǔ)后重新賣出本身就是一種賺錢方式。

席夢(mèng)思的 7 次破產(chǎn)，破產(chǎn)一次市值更高一次，這都是資本為這個(gè)品牌商所花的心思。它們或許也關(guān)心品牌的盈利模式或品牌美譽(yù)度，但最重要的還是得用它來(lái)借錢。將這些知名公司抵押換錢，壓榨完利潤(rùn)后轉(zhuǎn)手，美美離場(chǎng)。

在這樣擊鼓傳花的游戲里，花朵本身債務(wù)越來(lái)越多，但每一個(gè)經(jīng)手人卻從未虧損。

在安宏資本收購(gòu)席夢(mèng)思母公司前，為了將這個(gè)公司賣出高價(jià)就推出過(guò)很有噱頭的 1 美元拍賣。起拍價(jià) 1 美元，你便可以擁有一個(gè)在全球享有盛名的床具公司，這在十幾年前也被廣泛關(guān)注。

但 1 美元或許只是陷阱，席夢(mèng)思欠下的 10 億美元還需要新老板買單。你擁有了品牌、渠道、機(jī)器、專利在內(nèi)的全部資產(chǎn)，也擁有了它的債務(wù)。即便破產(chǎn)保護(hù)程序重組后總債務(wù)降低到約 4.5 億，這些債務(wù)也不是一般公司敢賭的。所以 2009 年廣州產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)頁(yè)就出現(xiàn)席夢(mèng)思以一美元價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的信息公示，但要到 2012 年安宏資本才成為了席夢(mèng)思的新主人。

席夢(mèng)思即將迎來(lái)的第八次破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)也是一樣的，品牌欠了巨債，但安宏資本這些年可沒(méi)少用席夢(mèng)思賺錢。別的不說(shuō)，就說(shuō)在中國(guó)，安宏曾經(jīng)收購(gòu)的母公司 AOT 就已經(jīng)回了一大筆款。

當(dāng)年的收購(gòu)不僅帶來(lái)了席夢(mèng)思，還帶來(lái)了舒達(dá)這個(gè)知名的床墊品牌。安宏資本在 2016 年又從中信資本手中買到了另一個(gè)床具品牌金可兒的中國(guó)控股權(quán)。兩個(gè)知名品牌整合一下就變成了愛(ài)夢(mèng)集團(tuán)——一個(gè)在中國(guó)經(jīng)營(yíng)這兩大品牌的睡眠解決方案提供商。

而在 2021 年，安宏資本又將愛(ài)夢(mèng)集團(tuán)控股權(quán)出售給高瓴。有消息透漏，交易總額可能達(dá)到 25 億美元。

騰轉(zhuǎn)移挪，拆組重構(gòu)，原先的品牌資產(chǎn)被分拆、被負(fù)債，但背后的私人資本卻穩(wěn)賺不賠。

原創(chuàng)標(biāo)桿席夢(mèng)思，做床墊代名詞并不虛

準(zhǔn)備經(jīng)歷第八次破產(chǎn)保護(hù)的席夢(mèng)思此時(shí)已經(jīng)成了資本的套利工具，品牌形象的老化和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或許是壓倒駱駝的最后一根稻草，但資本待價(jià)而沽才是品牌經(jīng)營(yíng)日益艱難的核心問(wèn)題。

第八次破產(chǎn)保護(hù)，席夢(mèng)思或許會(huì)將之前的路重走一遍，但品牌想重回巔峰越來(lái)越難。

不可否認(rèn)，席夢(mèng)思是一個(gè)成功的公司。在它剛誕生的年代里，這個(gè)品牌就像今天的蘋果一樣，是顛覆原有模式的公司。

1870 年，做紙盒的品牌席夢(mèng)思獲得了編織彈簧床的專利，這個(gè)專利讓當(dāng)時(shí)的創(chuàng)始人足以應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)并打開(kāi)新市場(chǎng)。世界上第一張彈簧床就此誕生，轉(zhuǎn)行的席夢(mèng)思成為第一家量產(chǎn)鋼絲編織床墊的制造商。

因?yàn)閯?chuàng)新，席夢(mèng)思也成為了當(dāng)時(shí)的價(jià)格屠夫。1889 年，螺旋彈簧引入編織床墊，席夢(mèng)思讓原來(lái)的床墊價(jià)格跳水的同時(shí)也宣布了自己的行業(yè)地位。之后席夢(mèng)思在 1925 年發(fā)明了能批量生產(chǎn)獨(dú)立袋裝彈簧床墊的機(jī)器，至此品牌就可以賣更多的床墊，打更多的廣告。

它們也創(chuàng)新了自己的銷售模式，客戶可以在線下店鋪體驗(yàn)產(chǎn)品并訂購(gòu)，之后席夢(mèng)思會(huì)從全國(guó)的 64 個(gè)倉(cāng)庫(kù)中將床送到你的手上。

這時(shí)候的席夢(mèng)思也有很好穩(wěn)住了自己高端的形象，具體方式就是不降價(jià)。雖然生產(chǎn)方式更高效了，床墊價(jià)格卻是普通床墊的好幾倍。亨利福特、托馬斯愛(ài)迪生的推薦信也讓品牌乘著名人效應(yīng)的東風(fēng)越發(fā)紅火。

席夢(mèng)思也是在這個(gè)階段在中國(guó)成為了床墊的代名詞。

大投廣告的席夢(mèng)思在上海很成功。這個(gè)當(dāng)時(shí)在中國(guó)最有購(gòu)買力的城市也就統(tǒng)一將鋼絲彈簧床叫做席夢(mèng)思，1933 年為品牌想出這個(gè)譯名的人功不可沒(méi)。在中文中，席夢(mèng)思似乎就能代表了睡眠、安靜、美夢(mèng)，成功的譯名和致命的品牌形象讓它在當(dāng)時(shí)的中國(guó)很受歡迎。

直到今天，我們使用的床具有不少都是席夢(mèng)思的作品——可以根據(jù)人體輪廓提供支撐的獨(dú)立筒彈簧床；結(jié)合折疊式彈簧和床墊的沙發(fā)床；被認(rèn)為解決了臥室空間之戰(zhàn)的特大床。

成立 152 年的席夢(mèng)思有足夠輝煌的歷史。

但即便如此，他依舊只能束手就擒等待第八次破產(chǎn)保護(hù)的到來(lái)。

關(guān)鍵詞：