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雷神科技上市破發(fā),為愛(ài)發(fā)“電”難贏未來(lái) 世界報(bào)資訊

文章來(lái)源:鈦媒體APP  發(fā)布時(shí)間: 2022-12-31 16:20:02  責(zé)任編輯:cfenews.com
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在全球智能手機(jī)市場(chǎng)都要進(jìn)入黃昏階段之時(shí),還有一家傳統(tǒng)個(gè)人電腦廠家悄悄成功IPO。

12月23日,誕生于海爾創(chuàng)客平臺(tái),從事計(jì)算機(jī)硬件設(shè)備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的雷神科技,在北交所正式上市。


(相關(guān)資料圖)

然而,二級(jí)市場(chǎng)對(duì)其的不看好,在股價(jià)上表現(xiàn)得淋漓盡致。即便有綠鞋機(jī)制兜底,也沒(méi)能阻止破發(fā)及連續(xù)下跌。雷神科技發(fā)行價(jià)為25元,但首日開(kāi)盤就下跌12%,隨后更是一蹶不振,上市一周下跌超20%。

事實(shí)上,雷神科技在上市之前便陷入數(shù)據(jù)造假的輿論漩渦,招股書(shū)中對(duì)大客戶的依賴問(wèn)題,更是浮出水面,廣為詬病。

對(duì)于未來(lái)的雷神科技而言,能否穩(wěn)健發(fā)展主要取決于,能否降低對(duì)大客戶依賴的同時(shí),又保證業(yè)務(wù)的多元增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)被質(zhì)疑,上市路曲折

雷神科技的IPO之路并非一帆風(fēng)順,其招股書(shū)中的銷量、份額排名曾備受質(zhì)疑。

招股書(shū)中引用了一段來(lái)自第三方公司QYResearch的研究報(bào)告數(shù)據(jù),稱2020年雷神科技在國(guó)內(nèi)電競(jìng)筆記本電腦及臺(tái)式機(jī)市場(chǎng)的銷量份額達(dá)8.87%,位列第三,銷售收入份額達(dá)7.83%,位列第四。

隨即招來(lái)了北交所關(guān)于“該數(shù)據(jù)是否為定制、付費(fèi)數(shù)據(jù)”的問(wèn)詢。

因?yàn)榻衲?月中旬,有媒體曝出QYResearch存在“按需定制”數(shù)據(jù)報(bào)告的行為,這種需求包括“把客戶的數(shù)據(jù)做得好看一點(diǎn),比如提高客戶在行業(yè)的排名”等,錢到賬3個(gè)工作日即可出報(bào)告,報(bào)價(jià)最少千元,最貴不過(guò)4萬(wàn)元。

「科技新知」咨詢客服得知,QYResearch主要提供各行業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)告,包括產(chǎn)品的市場(chǎng)數(shù)據(jù)、地區(qū)數(shù)據(jù)以及企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況等,報(bào)告分為常規(guī)報(bào)告和定制報(bào)告兩種,其中定制報(bào)告即是根據(jù)客戶需求制作的數(shù)據(jù)調(diào)查報(bào)告。

值得關(guān)注的是,這種定制也包括滿足客戶“調(diào)數(shù)據(jù)”的需求,客戶可以先給到數(shù)據(jù),再根據(jù)情況“調(diào)整”數(shù)據(jù),包括行業(yè)排名、市占率等。

QYResearch一位客服提到,如果是比較偏僻的細(xì)分賽道,一般可以根據(jù)客戶需求做出前幾名。“(這種報(bào)告)賣過(guò)很多了,我們就是提供報(bào)告,具體客戶那邊要做什么項(xiàng)目的話就是根據(jù)報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)弄。”

有媒體向QYResearch相關(guān)人員詢問(wèn)雷神科技數(shù)據(jù)真實(shí)性的問(wèn)題,該人員也表示,此公司確實(shí)存在定制報(bào)告,但這屬于內(nèi)部資料,不方便透露。

因此,北交所對(duì)雷神科技這份數(shù)據(jù)產(chǎn)生質(zhì)疑并非空穴來(lái)風(fēng)。此數(shù)據(jù)引用刻意強(qiáng)調(diào)了電競(jìng)筆記本電腦及臺(tái)式機(jī),但并沒(méi)有明確其與普通或高配置游戲本、游戲臺(tái)式機(jī)和職業(yè)電競(jìng)設(shè)備的差別。界限的模糊為其數(shù)據(jù)留存“易容”及背后操作的空間,定制痕跡明顯。

事實(shí)上,直到現(xiàn)在雷神科技也在大肆宣傳自己的市場(chǎng)份額,但通過(guò)其他第三方數(shù)據(jù)進(jìn)行參照對(duì)比,其真實(shí)的市場(chǎng)規(guī)模應(yīng)該并不算大。

例如同樣主打游戲、電競(jìng)的華碩、微星,兩家在2021年的營(yíng)收分別為1233億元和466億元,而雷神科技的收入僅為26億元,甚至不足微星的十分之一,凈利潤(rùn)更是不足前兩家的零頭。此外,戴爾旗下高端電競(jìng)品牌外星人2021年的總銷量為7407萬(wàn)臺(tái),占全球銷量的21.7%。

面對(duì)當(dāng)下的市場(chǎng)格局,雷神科技也坦言,“若未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇,或者公司不能通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、升級(jí)迭代、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),推出符合消費(fèi)趨勢(shì)、用戶喜好的計(jì)算機(jī)硬件產(chǎn)品,可能會(huì)面臨業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩及市場(chǎng)份額下降的風(fēng)險(xiǎn)?!?/p>

另外,出身“海爾系”的雷神科技,除了在資本方面依賴海爾集團(tuán)外,業(yè)績(jī)方面也一直沒(méi)能擺脫海爾關(guān)聯(lián)方等大客戶的扶持。

依賴大客戶,短期難“斷奶”

雷神科技一方面很少涉足上游生產(chǎn)制造環(huán)節(jié),另一方面又幾乎完全采用經(jīng)銷商模式,只做中間產(chǎn)品組裝商輕松盈利,這就導(dǎo)致了其對(duì)上下游供應(yīng)鏈嚴(yán)重依賴。

2019-2022年上半,雷神科技的前五大客戶的銷售收入合計(jì)分別為14.74億元、17.18億元、22.38億元和29.33億元,占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為70.48%、76.22%、84.0%和79.39%,集中度較高。

其中,怡亞通為公司核心經(jīng)銷商,買斷式采購(gòu)雷神的產(chǎn)品后,再對(duì)下游客戶進(jìn)行銷售。這種做法存在業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較差,無(wú)法有效開(kāi)拓客戶資源等不利因素。

最關(guān)鍵的還是上游生產(chǎn)方面,雷神科技2021年8月才開(kāi)始設(shè)立子公司籌備,生產(chǎn)單價(jià)較低的產(chǎn)品且占比較小,主要產(chǎn)品還是由其他工廠代工。

在這種倚重外協(xié)的生產(chǎn)模式下,雷神科技的生產(chǎn)獨(dú)立性存疑。從招股書(shū)來(lái)看,大幅依賴原材料及提供外協(xié)加工服務(wù)供應(yīng)商,CPU、屏幕等主要核心部件主要由英特爾、AMD、三星等境外供應(yīng)商提供。

2019-2021年,公司前五大供應(yīng)商采購(gòu)比重分別為71.22%、69.56%和62.69%,截至遞交招股書(shū)的上一個(gè)會(huì)計(jì)年度,對(duì)供應(yīng)商的依賴性仍然較強(qiáng)。

而其采購(gòu)的主要原材料價(jià)格也受供應(yīng)、匯率等波動(dòng)影響,再加上雷神的“成本加成定價(jià)”模式,導(dǎo)致盈利能力始終受限。

由于雷神科技的產(chǎn)品以電競(jìng)硬件設(shè)備為主,銷售部門會(huì)根據(jù)財(cái)務(wù)部門提供的產(chǎn)品成本,上浮一定比例后,再向客戶進(jìn)行報(bào)價(jià)。

假設(shè)原材料價(jià)格顯著上升,議價(jià)能力較弱的雷神科技,若未能將波動(dòng)向下游客戶進(jìn)行有效傳導(dǎo),就將面臨采購(gòu)成本大幅上漲而帶來(lái)的壓力,進(jìn)而擠壓利潤(rùn)空間。

以2021年的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本和原材料采購(gòu)價(jià)格為基數(shù)推算可得,在銷量等其他外部條件保持不變時(shí),主要原材料價(jià)格波動(dòng)5%,那么其利潤(rùn)總額在承擔(dān)20%、10%、5%價(jià)格波動(dòng)時(shí),分別會(huì)下降11%、5.5%、2.75%。整體來(lái)看,近些年雷神科技的營(yíng)收規(guī)模逐年遞增,由2019年的20.9億元增至2021年的26.4億元,但同期利潤(rùn)卻僅由0.6億元增至0.8億元,CAGR為15%。且2022年1-9月,營(yíng)收開(kāi)始出現(xiàn)下降,歸母凈利潤(rùn)更是同比下降22%至0.34億元。

另外,雷神的核心盈利指標(biāo)毛利率,也一直保持在較低水平。2021年僅為12.3%,雖然受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響較2019年盈利能力有所提升,但整體盈利空間有限。

對(duì)于雷神科技而言,上市除了繼續(xù)提升硬件設(shè)備的綜合競(jìng)爭(zhēng)力以外,還需要進(jìn)一步增強(qiáng)品牌影響力,為業(yè)務(wù)拓展奠定基礎(chǔ)。

此次IPO擬募資3.1億元,其中的0.7億元擬用于品牌升級(jí)與總部運(yùn)營(yíng)中心項(xiàng)目,還有1.2億元擬用于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及硬件開(kāi)發(fā)項(xiàng)目,二者合計(jì)占到募資總額的63%。

當(dāng)然,業(yè)務(wù)的優(yōu)化升級(jí)并非一蹴而就,后續(xù)效果仍有待觀察。

電競(jìng)偽需求,信創(chuàng)博未來(lái)?

創(chuàng)業(yè)初期,雷神就打著電競(jìng)的旗號(hào)搶占市場(chǎng)。

前幾年電競(jìng)行業(yè)經(jīng)歷了一輪資本催熟,但即便如此,雷神科技也逃不過(guò)那個(gè)最致命的問(wèn)題,電競(jìng)電腦到底是不是偽需求?

「科技新知」向一位游戲行業(yè)從業(yè)者詢問(wèn)此問(wèn)題時(shí)得到這樣的答復(fù),“品牌是否屬于電競(jìng)品牌其實(shí)主要就是看是否贊助了電競(jìng)賽事,因?yàn)橛螒蚰芊裨陔娔X上流暢運(yùn)營(yíng)本質(zhì)上是取決于電腦本身配置,只要配置高的都能打電競(jìng),本質(zhì)上與傳統(tǒng)PC沒(méi)有區(qū)別?!?/p>

事實(shí)正是如此,在體驗(yàn)多款電競(jìng)電腦后,除了配置更高外,其實(shí)并沒(méi)有更多在游戲方面的優(yōu)化,或者說(shuō)品牌方并沒(méi)有給到消費(fèi)者一個(gè)更為獨(dú)特的游戲體驗(yàn)。

所以當(dāng)下行業(yè)巨頭如聯(lián)想、戴爾、惠普等,以及國(guó)內(nèi)專業(yè)化品牌機(jī)械革命等,紛紛持續(xù)加強(qiáng)對(duì)其計(jì)算機(jī)硬件產(chǎn)品的宣傳推廣、賽事贊助、新品投放、渠道建設(shè)等,與雷神科技直接開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng),并且憑借資金、渠道、產(chǎn)品線組合等優(yōu)勢(shì),形成降維打擊。

不過(guò)雷神科技從2020年開(kāi)始發(fā)力電競(jìng)生態(tài)打造,涉足電競(jìng)產(chǎn)業(yè)園、電競(jìng)酒店、電競(jìng)教育等領(lǐng)域,并且贊助各種電競(jìng)比賽,打造品牌影響力,其中電競(jìng)酒店更是布局的重要一環(huán)。

但這項(xiàng)業(yè)務(wù)并沒(méi)有為其帶來(lái)太大實(shí)際效益。酒店業(yè)務(wù)在2021年整體是虧損的,雷神其中一家子公司濟(jì)南悅住經(jīng)營(yíng)的雷神電競(jìng)酒店(濟(jì)南奧體中心)已于2022年8月底停止運(yùn)營(yíng),10月濟(jì)南悅住店也進(jìn)行了工商注銷。

雷神科技的招股書(shū)中也提到了信創(chuàng),這算得上未來(lái)重點(diǎn)投入也是比較有想象力的業(yè)務(wù)。

據(jù)悉,目前雷神科技已經(jīng)推出博越信創(chuàng)系列相關(guān)產(chǎn)品,但目前該系列也大多賣給了海爾相關(guān)公司。要知道整個(gè)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)不僅涉及基礎(chǔ)硬件國(guó)產(chǎn)化,更考驗(yàn)企業(yè)在應(yīng)用軟件、信息安全、終端產(chǎn)品安全等方面的能力,而“擅長(zhǎng)組裝”的雷神在這些方面還未能給到市場(chǎng)信心。

當(dāng)下的雷神科技不僅沒(méi)有擾亂PC市場(chǎng)格局,也沒(méi)有建立起電競(jìng)生態(tài)帝國(guó),追逐信創(chuàng)風(fēng)口的想法還有些尷尬。而此次上市吸金能否打破僵局,破發(fā)只能算起了個(gè)壞頭。

關(guān)鍵詞: 雷神科技

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