“吊牌之王”南極電商，業(yè)績大幅滑坡。

【資料圖】

1月30日晚間，該公司披露2022年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年虧損達到2.4億元至3.1億元，同比2021年業(yè)績出現(xiàn)較大幅度下滑，這是公司2015年借殼上市以來，首次出現(xiàn)業(yè)績虧損。

據(jù)公告，公司由前三季度的盈利轉(zhuǎn)為全年虧損，是因為計提了子公司北京時間互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“時間互聯(lián)”）的商譽減值4.5億元至5.0億元。

近兩年互聯(lián)網(wǎng)廣告市場需求疲軟、市場競爭加劇，這筆當(dāng)初花費9.56億元的高溢價收購，從完成業(yè)績承諾后轉(zhuǎn)入下滑趨勢，再到如今的商譽減值，導(dǎo)致南極電商布局的互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)遭遇挫折。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，南極電商的品牌綜合業(yè)務(wù)近年也開始走下坡路。2021年，這部分業(yè)務(wù)收入同比下滑了47.63%，從最新預(yù)告來看，2022年再次出現(xiàn)了下滑。

在原有的品牌授權(quán)業(yè)務(wù)遇到瓶頸后，南極電商又在去年接連出手收購新的服飾品牌，搭建起新的品牌矩陣，并引入新的供應(yīng)商、經(jīng)銷商。但在業(yè)內(nèi)人士看來，收購的部分企業(yè)本身營收并不理想，能否為陷入困境的南極電商注入新力量還是個未知數(shù)。

商譽減值致虧損

資料顯示，時間互聯(lián)被納入南極電商源于數(shù)年前的一次并購。

2016年8月15日，南極電商公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購新三板掛牌公司時間互聯(lián)100%股份。標(biāo)的公司的初步交易對價為9.56億元，除了現(xiàn)金支付3.8億元，剩余部分將發(fā)行股份支付。

天眼查顯示，時間互聯(lián)成立于2006年，主營移動互聯(lián)數(shù)字營銷業(yè)務(wù)和品牌整合營銷業(yè)務(wù)，于2016年4月22日在新三板掛牌。

當(dāng)時有媒體指出，這起收購案，是典型的“雙高”交易，即高估值和高業(yè)績承諾。從估值看，以收益法評估時間互聯(lián)預(yù)估值9.56億元，較其合并口徑賬面凈資產(chǎn)2921.3萬元的預(yù)估增值率高達3172.52%。

就在大約一年前，本次交易對手劉睿通過入股和增資的方式，總計以286.5萬元的代價獲得了時間互聯(lián)47.5%的股權(quán)。一年多之后，劉睿所持有的47.5%股權(quán)在此次交易中變?yōu)榱?.54億元，可謂賺的盆滿缽滿。

為了彌補高估值，劉睿等人承諾，時間互聯(lián)2016年至2019年度的扣非后凈利潤分別不低于6800萬元、9000萬元、1.17億元和1.32億元。

2016年9月22日，時間互聯(lián)發(fā)布公告稱，公司被在深交所上市的南極電商收購，將于今日起在新三板摘牌。

收購時間互聯(lián)，為南極電商增加了7.8億元商譽。從后續(xù)發(fā)展情況來看，時間互聯(lián)2016年至2019年累計實現(xiàn)扣非后凈利潤4.21億元，高于承諾的4.07億元。但2019年實現(xiàn)扣非后凈利潤1.11億元，低于承諾數(shù)1.32億元，南極電商并未對此計提商譽減值準(zhǔn)備。

在被交易所問詢后，公司稱2019年時間互聯(lián)與某一客戶發(fā)生訴訟糾紛，賬面單項計提了該客戶的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備 2819.40萬元，但2016-2019 年度時間互聯(lián)實際累計實現(xiàn)扣非凈利潤比承諾金額高出1384.90 萬元，已經(jīng)完成業(yè)績承諾。

南極電商還表示，經(jīng)資產(chǎn)評估公司測算后，發(fā)現(xiàn)包含商譽的資產(chǎn)組可回收金額高于賬面價值，故時間互聯(lián)的商譽未發(fā)生減值。

然而，2020年成為時間互聯(lián)業(yè)績的“分水嶺”，當(dāng)年該公司實際完成的營業(yè)收入較2019年度增長10.57%，但扣非后凈利潤同比下滑了29.72%。并且毛利率，也從前一年的8.35%下滑至6.21%。

2022年4月份，南極電商董秘回復(fù)投資者稱，時間互聯(lián)擁有快手系、阿里系、小紅書、Soul、探探等優(yōu)質(zhì)大客戶，同時持續(xù)開拓大客戶，新增百度系、愛奇藝等優(yōu)質(zhì)大廠客戶，廣告需求穩(wěn)定。截止2021年底，公司收購時間互聯(lián)確認的商譽無需計提減值準(zhǔn)備。

不過，機構(gòu)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)表明，過去一年國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廣告需求疲軟，市場整體承壓。根據(jù)QuestMobile發(fā)布《2022互聯(lián)網(wǎng)廣告市場半年大報告》，去年上半年，中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模同比下滑2.3%至2903.6億元，廣告投放品牌數(shù)量同比下降38.3%。

南極電商最新業(yè)績公告顯示，因需求疲軟、市場競爭加劇，導(dǎo)致時間互聯(lián)盈利水平從2021年度盈利約1億元降至2022年度預(yù)計盈利約4000萬元-5000萬元。初步估算上述資產(chǎn)存在減值跡象，預(yù)計報告期計提商譽減值準(zhǔn)備金額約4.5億元至5.0億元。

計提相關(guān)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備后，南極電商預(yù)計歸母凈利潤全年虧損2.4億元至3.1億元，比上年同期下降150.31 % - 164.98 %。同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，這也是公司上市以來的首次年度虧損。

吊牌生意不好做

資料顯示，“南極人”品牌創(chuàng)立于1998年，歷經(jīng)多年發(fā)展后，公司的實際控制人張玉祥計劃縮短公司的產(chǎn)業(yè)鏈，從過去的自營生產(chǎn)、銷售改為“品牌授權(quán)”的商業(yè)模式。

2008年成為“南極人”的轉(zhuǎn)折點，公司開始向“品牌授權(quán)”轉(zhuǎn)型，放棄實體零售渠道，轉(zhuǎn)型電商服務(wù)型企業(yè)。

這次轉(zhuǎn)型中，公司剝離生產(chǎn)和銷售兩個重資產(chǎn)環(huán)節(jié)，只保留“南極人”品牌，對上游大量的中小生產(chǎn)商輸出品牌收取標(biāo)牌使用費以及品牌服務(wù)費，讓它們貼牌生產(chǎn)“南極人”品牌的各類產(chǎn)品。

媒體曾報道，“南極人”的品牌授權(quán)準(zhǔn)入門檻較低，以某電商平臺為例，只要支付10萬元保證金，以及每個吊牌8元左右的費用，不管是價值近萬元的按摩椅，還是五毛錢一個的一次性口罩，都可以加入“南極人”大家庭。

而在終端零售環(huán)節(jié)，除了一部分自營以外，其余均通過其合作的授權(quán)經(jīng)銷商進行銷售，此后又在淘寶、京東和唯品會等平臺上開網(wǎng)店。

2015年8月份，“南極人”作價23.44億元借殼新民科技上市，搖身一變成為“南極電商”。

上市之后，南極電商開始了“造品牌”戰(zhàn)略。2016年9月份，公司以5.93億元收購卡帝樂鱷魚95%股權(quán)；12月份，又以5000萬元收購了新宇有限公司100%股權(quán)，完成對“Classic Teddy”(精典泰迪)系列中文及圖形商標(biāo)第1-35類的收購。

建立起品牌矩陣之后，南極電商便開啟了“賣吊牌”之路，而不再需要大規(guī)模的資本支出，也沒有傳統(tǒng)服飾企業(yè)的存貨銷售等“煩惱”。投資者對此也十分追捧，南極電商上市后股價節(jié)節(jié)攀升，到了2020年7月時股價最高漲到了24.24元，總市值一度達到了近600億元。

然而，這一看似完美的商業(yè)模式也有軟肋，其中最致命的便是質(zhì)量問題爆發(fā)帶來的品牌透支。據(jù)媒體報道，在過去幾年中，南極人十?dāng)?shù)次登上國家質(zhì)監(jiān)部門及地方消費者協(xié)會的不合格產(chǎn)品黑名單。

職業(yè)投資人程宇認為，品牌授權(quán)必須要有嚴(yán)格的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，能夠管控好被授權(quán)方產(chǎn)品的質(zhì)量，維護好品牌的信譽。因為品牌就等同于信譽，隨著產(chǎn)品質(zhì)量問題的爆發(fā)，品牌價值也會一落千丈，那么他的品牌授權(quán)業(yè)務(wù)也就難以繼續(xù)發(fā)展。

從財報數(shù)據(jù)來看，公司品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)近年來處于逐步萎縮狀態(tài)，該業(yè)務(wù)營業(yè)收入從2020年的12.46億元下降至2021年的6.52億元，2022年上半年為1.91億元。

2022年上半年，南極電商歸母凈利潤1.76億元，同比下滑28.06%。根據(jù)公告，這也是由于品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)的收入下滑，而成本費用主要為人力成本、租金等金額相對固定，進而導(dǎo)致凈利潤產(chǎn)生較大幅度的下滑。

“買品牌”是解藥嗎？

或是為了緩解經(jīng)營壓力，從去年初開始，南極電商籌劃對品牌進行升級，再次出手購買品牌。

2022年2月10日，南極電商公告，百家好(上海)時裝有限公司(下稱“百家好”)已于近日完成了工商變更登記，并取得了營業(yè)執(zhí)照。

此前的收購公告顯示，公司以1.8億元收購韓國女裝品牌百家好100%股權(quán)，并以3.3億元納入包括BASIC HOUSE、Mind Bridge、JUCY JUDY等的78件“韓潮”商標(biāo)。

資料顯示，百家好成立于2004年7月，經(jīng)營范圍包括各類服裝服飾配飾、鞋帽、日用百貨等，不過其業(yè)績并不算好。

2020年-2021年1-9月，百家好實現(xiàn)營收分別為13.37億元、9.66億元，凈利潤分別為-1.83億元、-0.67億元。且截至2021年前三季度，百家好的負債總額達到12.39億元，凈資產(chǎn)為-3.38億元。

對于這項收購，南極電商表示，因公司在研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量管理上存在一定的短板，而百家好在研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量管理上有較強的優(yōu)勢，能較好的補充公司這些方面的短板。

不過去年6月份，市場傳出百家好大規(guī)模撤柜的消息。對此，南極電商回應(yīng)稱，收購百家好后，公司對部分低效率門店進行關(guān)閉。

這次收購之后，時隔半年南極電商再次出手。2022年8月18日，公司表示為豐富品牌運維體系，進一步落地“擴品牌”戰(zhàn)略的實施，以4500萬元收購貝拉維拉服飾有限公司100%的股權(quán)。

據(jù)公告，貝拉維拉服飾股份有限公司成立于1996年，目前主要核心資產(chǎn)即其持有的“貝拉維拉”“BELLVILLES”等系列商標(biāo)?！柏惱S拉”“BELLVILLES”品牌主要針對25-40歲的都市白領(lǐng)女性，以時尚的款式、中檔的價格受到國內(nèi)年輕女性的青睞。

和百家好類似，貝拉維拉服飾自身的經(jīng)營境況也難言樂觀。其2021年、2022年上半年的營收僅分別為55.42萬元、7.65萬元，同期凈利潤分別為68.35萬元、-45.64萬元。

頻頻收購經(jīng)營不善的品牌，讓外界懷疑南極電商是要重走“品牌授權(quán)”的老路，還是向普通服裝企業(yè)的重資產(chǎn)模式靠攏。

在鞋服行業(yè)獨立分析師程偉雄看來，近年來南極人業(yè)績發(fā)展滯緩說明了品牌授權(quán)并非無限期，南極電商需要不斷豐富品牌矩陣。但其收購的新品牌是否能帶來業(yè)績增量，還需要看對于新收購品牌的定位。

去年半年報中南極電商稱，公司堅持“擴品牌、擴渠道、擴品類”的發(fā)展戰(zhàn)略，收購百家好等相關(guān)品牌，主要目的在于進一步拓展市場及品牌矩陣，有助于增強公司未來的盈利能力和綜合實力。

同時，公司也坦言，上述項目存在投入大、培育期長、盈利周期不確定等風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 南極電商 吊牌之王