近幾年頻頻傳出上市消息的貨拉拉，終于靴子落地，在起家地香港尋求上市。

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3月28日，貨拉拉以“拉拉科技”之名在港交所主板遞表。高盛、美銀證券和摩根大通為此次IPO的聯(lián)席保薦人。

貨拉拉于2013年在中國(guó)香港成立，2014年開(kāi)始在內(nèi)地運(yùn)營(yíng)。截至2022年底，貨拉拉業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)波及中國(guó)內(nèi)地，泰國(guó)、新加坡等東南亞國(guó)家以及拉美市場(chǎng)，覆蓋超過(guò)400個(gè)城市。

最近幾年，貨拉拉上市傳聞不斷，而且從司機(jī)端到乘客端，有關(guān)貨拉拉的爭(zhēng)議也從未停歇。此時(shí)終于下定決心沖擊資本市場(chǎng)，貨拉拉準(zhǔn)備好新故事了嗎？

“賭”出來(lái)的貨運(yùn)獨(dú)角獸

成立至今，貨拉拉總計(jì)完成11輪融資，投資方包括高瓴、紅杉中國(guó)、概念資本、順為資本、襄禾資本、清流資本等知名機(jī)構(gòu)。“香港獨(dú)角獸榜單Unicorns HK 2021”中，貨拉拉以超100億美元的估值入選。

本次IPO之前，高瓴持有貨拉拉9.67%股權(quán)，是最大的機(jī)構(gòu)投資方。除此之外，持股5%以上的機(jī)構(gòu)投資方還包括紅杉中國(guó)、概念資本、順為資本和清流資本。

現(xiàn)年46歲的貨拉拉創(chuàng)始人周勝馥直接持有貨拉拉0.31%股權(quán)，其家族信托通過(guò)Lalatech Underscore持股24.74%，通過(guò)同股不同權(quán)的設(shè)置，周勝馥為貨拉拉控股股東。

和大多數(shù)活躍在貨運(yùn)市場(chǎng)上的玩家不同，貨拉拉創(chuàng)始人周勝馥發(fā)家方式有些另類(lèi)。創(chuàng)立貨拉拉之前，周勝馥最為外界知名的標(biāo)簽是香港新界首個(gè)十優(yōu)會(huì)考狀元。此后，周勝馥延續(xù)學(xué)霸優(yōu)勢(shì)，考入了美國(guó)斯坦福大學(xué)。招股書(shū)顯示，周勝馥在1999年進(jìn)入了知名的貝恩咨詢公司任職，2002年自貝恩離職后，從事創(chuàng)新投資及創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。

招股書(shū)沒(méi)有具體透露周勝馥的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)是什么，但據(jù)貨拉拉官網(wǎng)信息，其在2002年從貝恩公司辭職后，當(dāng)了七年的職業(yè)德州撲克手。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起后，周勝馥“All in”進(jìn)入了出行市場(chǎng)，創(chuàng)辦了貨拉拉的前身Easy Van。2022年，貨拉拉全球貨運(yùn)交易總額達(dá)到67.15億美元，占有43.5%的市場(chǎng)份額，遠(yuǎn)超行業(yè)內(nèi)其他主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

目前，貨拉拉最主要的業(yè)務(wù)是中國(guó)境內(nèi)的貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)，2022年這部分業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收在80%以上。除此之外，貨拉拉還提供零擔(dān)、搬家等綜合物流服務(wù)，以及汽車(chē)租售及車(chē)后市場(chǎng)服務(wù)等增值服務(wù)。

同城貨運(yùn)難有新故事

業(yè)內(nèi)經(jīng)常將同樣專(zhuān)注同城貨運(yùn)的快狗打車(chē)，看做是貨拉拉的競(jìng)爭(zhēng)者。

2022年6月，快狗打車(chē)以“同城貨運(yùn)”第一股之名登陸港股，發(fā)行價(jià)21.5港元，但上市首日即破發(fā)，此后股價(jià)持續(xù)走低，目前僅有2.3港元左右，較發(fā)行價(jià)折讓接近九成，最新市值約15億港元。

快狗打車(chē)不被資本市場(chǎng)認(rèn)可的背后，是其持續(xù)擴(kuò)大的虧損。2022年，快狗打車(chē)營(yíng)收7.73億元，同比增17%；凈虧損12.18億元，相比上年擴(kuò)大38.5%；調(diào)整后凈虧損2.29億元，相比上年度的2.77億元略有收窄。

相比之下，貨拉拉已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。2020年至2022年，貨拉拉營(yíng)收分別為5.29億美元、8.45億美元和10.36億美元，2022年之前貨拉拉一直處于虧損中，2022年貨拉拉經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)到5323萬(wàn)美元，首次實(shí)現(xiàn)盈利。

貨拉拉的收入主要來(lái)自于司機(jī)的會(huì)員費(fèi)和傭金組合。具體來(lái)看，貨拉拉為司機(jī)提供多個(gè)級(jí)別的會(huì)員資格，會(huì)員級(jí)別越高，抽傭比例越低。以深圳為例，貨拉拉司機(jī)一二三級(jí)別會(huì)員月費(fèi)分別為189元、489元和739元，非會(huì)員和一二三級(jí)會(huì)員的傭金率分別為18%、14%、11%和8%。

但這種雙重付費(fèi)的模式，一度引起司機(jī)不滿。2022年11月，貨拉拉爆發(fā)司機(jī)停運(yùn)事件，多位司機(jī)為抗議貨拉拉壓低運(yùn)價(jià)，自發(fā)停止接單三天。

在此之前，貨拉拉與滿幫、快狗打車(chē)等同行，已經(jīng)因“貨車(chē)司機(jī)集中反映平臺(tái)存在隨意調(diào)整計(jì)價(jià)規(guī)則、上漲會(huì)員費(fèi)，誘導(dǎo)惡性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，超限超載非法運(yùn)輸?shù)葐?wèn)題”多次被監(jiān)管約談。

本次上市，貨拉拉募集的資金將用于在國(guó)內(nèi)二、三線城市的業(yè)務(wù)擴(kuò)展和全球擴(kuò)張。根據(jù)貨拉拉的說(shuō)法，計(jì)劃在鞏固?hào)|南亞市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，提升拉美市場(chǎng)的占有率。

事實(shí)上，貨拉拉很可能將未來(lái)的故事放在全球市場(chǎng)。在600多頁(yè)的招股書(shū)中，貨拉拉提到“全球”一詞超過(guò)200次。

除此之外，貨拉拉還計(jì)劃在貨運(yùn)市場(chǎng)外，開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線。3月27日，貨拉拉跑腿業(yè)務(wù)上線，第一批落地城市為上海和深圳。根據(jù)貨拉拉的說(shuō)法，這一業(yè)務(wù)是為了擴(kuò)大用戶小件物品即時(shí)配送的需求。

目前，國(guó)內(nèi)跑腿服務(wù)提供商主要分為兩類(lèi)，分別是美團(tuán)跑腿、蜂鳥(niǎo)配送這樣的平臺(tái)型商家和閃送、順豐同城為代表的單一跑腿服務(wù)商。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，跑腿賽道早已經(jīng)處于競(jìng)爭(zhēng)紅海，且頭部效應(yīng)明顯。艾媒數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)跑腿是消費(fèi)者用的最多的跑腿品牌，占據(jù)市場(chǎng)六成以上的份額。

貨拉拉本身的貨運(yùn)服務(wù)場(chǎng)景與跑腿類(lèi)似，且在同城配送中有一定的貨源、服務(wù)、管理的基礎(chǔ)，但實(shí)際上跑腿和貨運(yùn)是兩條完全不同的細(xì)分賽道，最大區(qū)別在于，跑腿需要更為龐大的運(yùn)力。

截至2022年底，貨拉拉的平均月活司機(jī)數(shù)為100萬(wàn)。相比之下，2022年美團(tuán)包括外賣(mài)在內(nèi)的即時(shí)配送業(yè)務(wù)共進(jìn)行了48.3億筆，平均下來(lái)每月超過(guò)4億筆。即使其中的跑腿業(yè)務(wù)僅占1%，也需要貨拉拉的100萬(wàn)司機(jī)每個(gè)月接400單才能追上。

當(dāng)然，貨拉拉也在想辦法增加自家的運(yùn)力，跑腿業(yè)務(wù)上線后，貨拉拉表示在今年8月之前都免傭，同時(shí)推出多個(gè)跑單獎(jiǎng)勵(lì)。不過(guò)，疫情已經(jīng)整體改變了消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣，跑腿需求在疫情開(kāi)始后大增，目前各平臺(tái)騎手都未達(dá)到飽和狀態(tài)，不少品牌都推出了獎(jiǎng)勵(lì)吸引騎手注冊(cè)的計(jì)劃，貨拉拉的競(jìng)爭(zhēng)力并不明顯。

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