近日，休閑零食企業(yè)陸續(xù)披露了2022年年報(bào)，在一片業(yè)績預(yù)增的公告中，三只松鼠（300783.SZ ）營收和凈利潤卻實(shí)現(xiàn)雙降，其歸屬凈利潤甚至直接砍半。不僅如此，三只松鼠的毛利率和凈利率也掉隊(duì)“同行”。另外，在年報(bào)中，其曾經(jīng)重磅推廣的小鹿藍(lán)藍(lán)品牌似乎也有所“熄火”，三只松鼠正在經(jīng)歷“至暗時(shí)刻”。

從二級市場上看，年報(bào)發(fā)出后的首個(gè)交易日，三只松鼠上漲15.28%，最新股價(jià)為21.35元/股，總市值為85億元，但較2022年年初已累跌超四成。

(資料圖片僅供參考)

對比同行業(yè)績慘淡

年報(bào)顯示，2022年，三只松鼠營業(yè)收入約72.93億元，同比減少25.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.29億元，同比減少68.61%。

根據(jù)其一季度業(yè)績公告顯示，今年第一季度，三只松鼠營收約19億元，同比減少38.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.92億元，同比增加18.73%。對比來看，三只松鼠今年第一季度歸屬凈利潤已經(jīng)超過了去年全年的金額。

對比同行來看，其他休閑零食企業(yè)的業(yè)績都有所回暖。2022年，洽洽食品（002557.SZ）實(shí)現(xiàn)營收68.83億元，同比增加15.01%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.76億元，同比增加5.10%，這已是洽洽食品連續(xù)第五年?duì)I收利潤雙增；同期內(nèi)，良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）實(shí)現(xiàn)營收為94.40億元，同比增長1.24%，歸母凈利潤3.35億元，同比增長19.16%，距離其百億目標(biāo)，又近了一步。

值得注意的是，鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）的業(yè)績增長尤為突出，其歸母凈利潤同比上漲100.01%，扣非凈利潤同比上漲201.47%。而來伊份（603777.SH）也能和鹽津鋪?zhàn)訕I(yè)績“一戰(zhàn)”，其預(yù)計(jì)2022年度歸母凈利潤為1.01億元左右，同比增長224.18%左右。

如此看來，三只松鼠的業(yè)績屬實(shí)慘淡。據(jù)了解，三只松鼠起家于線上渠道，趕上電商紅利，其上市當(dāng)年?duì)I業(yè)收入突破百億元。而如今，三只松鼠的線上優(yōu)勢正在削弱，年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，第三方電商平臺營業(yè)收入 47.88 億元，占總營收的65.66%，但其中天貓平臺營業(yè)收入為19.8億元，同比減少32.99%，京東系營收17.23億元，同比減少28.45%。

據(jù)悉，2022年度，三只松鼠調(diào)整了線上運(yùn)營舉措，逐步取消“滿300-200”等滿減促銷活動，致力于向消費(fèi)者提供更加高質(zhì)價(jià)優(yōu)的硬折扣產(chǎn)品，對毛利率產(chǎn)生一定影響，也在一定程度上削弱了其線上的競爭力。

在線上流量紅利見頂后，線下渠道被看做三只松鼠增長第二曲線。但事實(shí)上，三只松鼠的線下開拓之路并不順利，數(shù)據(jù)顯示，被寄予厚望的聯(lián)盟小店（即加盟店）從去年初925家，驟降至年末538家。去年，聯(lián)盟店新增44家，但關(guān)店數(shù)量達(dá)到431家。此外，投食店（即直營店）在去年關(guān)閉118家，合計(jì)關(guān)閉超過500家。

另外，2022年，三只松鼠銷售毛利率下滑至26.74%，對比來看，近五年的時(shí)間里，四家企業(yè)的銷售毛利率大致分布在三個(gè)區(qū)間。鹽津鋪?zhàn)?、來伊份的?shù)值在40%-50%之間，良品鋪?zhàn)哟蟛糠帜攴菰?0%以上。三只松鼠的則整體較低在20%-30%之間。

而對比銷售凈利率看，三只松鼠的劣勢更加明顯，其2022年銷售凈利率僅有1.77%，創(chuàng)自2019年新低，同期內(nèi)，鹽津鋪?zhàn)訛?0%，恰恰食品近15%，良品鋪?zhàn)訛?%以上。

近年銷售凈利率

研發(fā)費(fèi)用為銷售費(fèi)用“零頭”

三只松鼠之所以與同行的業(yè)績產(chǎn)生較大差異，也是因?yàn)槠渚唧w的渠道、營銷等方面存在著很大的不同。據(jù)了解，鹽津鋪?zhàn)?0%以上的營收來自線下渠道，KA、經(jīng)銷商雙渠道發(fā)力，新零售跟進(jìn)。而三只松鼠過去近九成的營收來自線上渠道，線上流量成本的攀升，使其支付巨額的電商平臺服務(wù)費(fèi)，大大增加了費(fèi)用支出。

年報(bào)顯示，過去一年，三只松鼠的費(fèi)用已有所精簡，其財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用分別減少了18.21%和0.1%，銷售費(fèi)用也減少了26.02%，但從具體數(shù)字來看，三只松鼠的銷售費(fèi)用仍然有15.32億元，上年同期近20億，對比來看，三只松鼠的研發(fā)費(fèi)用同比減少33.2%至3843萬元，相當(dāng)于其同期銷售費(fèi)用的零頭。

2022年各費(fèi)用情況

鈦媒體APP注意到，過去一年，三只松鼠精簡了超四成的研發(fā)人員，其研發(fā)人員數(shù)量由2021年的186人縮減到2022年108人，研發(fā)人員占比由4.03%降至3.95%。

2022年研發(fā)人員變動情況

鈦媒體APP還發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)費(fèi)用縮減后，三只松鼠在新品上的研發(fā)也隨之減少，其之前重磅營收的品牌“小鹿藍(lán)藍(lán)”業(yè)績表現(xiàn)也不溫不火。

據(jù)了解，早在2020年，三種松鼠聚焦嬰童食品，推出了子品牌“小鹿藍(lán)藍(lán)”。自上線以來，小鹿藍(lán)藍(lán)持續(xù)增長，位居全網(wǎng)寶寶零食類目第一。在推廣小鹿藍(lán)藍(lán)時(shí)，三只松鼠沒少花心思，其創(chuàng)作了36集動畫片《小鹿藍(lán)藍(lán)》，并于2021年8月全國上線。

但數(shù)據(jù)顯示，2022年，小鹿藍(lán)藍(lán)的營收收入為4.91億元，對比2021年有所下降，上年同期為4.92億元。鈦媒體APP注意到，年報(bào)中對小鹿藍(lán)藍(lán)未來經(jīng)營計(jì)劃的描述和篇幅明顯減少。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者|于瑩）

2022年小鹿藍(lán)藍(lán)營收

2021年小鹿藍(lán)藍(lán)營收

關(guān)鍵詞：