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公司控股股東北大青鳥環(huán)宇擬通過協(xié)議轉讓方式向公司創(chuàng)始人、董事長蔡為民先生轉讓公司股份44,900,000 股，占公司總股本的7.96%，轉讓價格為24.54元/股，本次轉讓后，蔡為民先生持有公司股份占公司總股本比例將由轉讓前的9.85%提升至17.81%。我們認為，此次股權轉讓協(xié)議的簽訂充分展現(xiàn)董事長對公司長期向好發(fā)展前景的堅定信心，同時進一步穩(wěn)固了公司核心高管團隊持股的現(xiàn)代科學管理體系，我們看好公司長期發(fā)展前景，維持“買入”評級。　　 股權轉讓協(xié)議概況。（1）股權轉讓情況概述：公司控股股東北大青鳥環(huán)宇與公司持股5%以上股東、公司董事長蔡為民先生簽署了《股份轉讓協(xié)議》，北大青鳥環(huán)宇擬通過協(xié)議轉讓方式向蔡為民先生轉讓公司股份44,900,000 股，占公司總股本的7.96%，轉讓價格為24.54 元/股，總轉讓價款為人民幣110,184.60萬元。（2）轉讓前后變化：本次轉讓前，北大青鳥環(huán)宇持有公司股份179,880,361股，占公司總股本的31.88%；蔡為民先生持有公司股份55,578,279 股，占公司總股本的9.85%。本次轉讓后，北大青鳥環(huán)宇持有公司股份134,980,361 股，占公司總股本的23.92%，持股比例減少7.96%；蔡為民先生持有公司股份100,478,279 股，占公司總股本的17.81%，持股比例增加7.96%?！　?充分展現(xiàn)公司董事長對于公司長期向好發(fā)展的信心，同時為公司長效穩(wěn)定發(fā)展奠定堅實基礎。我們認為此次股權轉讓協(xié)議的簽訂，一方面充分展現(xiàn)了公司創(chuàng)始人、董事長蔡為民先生對公司長期向好發(fā)展前景的堅定信心，同時加強了董事長對于公司的管控能力，有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。另一方面進一步穩(wěn)固了公司核心高管團隊持股的現(xiàn)代科學管理體系，加強了企業(yè)創(chuàng)始人與上市公司利益一致性，為公司未來長效穩(wěn)定運營奠定了堅實基礎?！　?近期定增、以及本次股權轉讓之后，公司股權結構進一步優(yōu)化，構建了青鳥消防長期、持續(xù)發(fā)展的新格局。（1）未來展望：此次股權轉讓之后，公司前三大股東分別為北大青鳥環(huán)宇、蔡為民和中集集團，分別持股23.92%、17.81%、8.86%，公司股權結構進一步優(yōu)化，董事長控制權得到進一步加強，同時中集集團有望為公司帶來多維度協(xié)同效應，未來5-10 年是中國消防安全產業(yè)升級發(fā)展的重要窗口期，公司將緊緊抓住這一關鍵期，持續(xù)通過技術驅動、賽道卡位、市場擴張、產能協(xié)同、渠道聯(lián)動、國際化發(fā)展等多項舉措，致力于發(fā)展成為世界領先的消防安全電子企業(yè)。（2）通用消防電子加速出清：目前民用端市場約有150 家企業(yè)，市場總量約300 億，平均每家體量僅2 億，競爭格局仍較為分散。隨著行業(yè)技術標準持續(xù)升級和經營更加市場化，未來一段時間行業(yè)品牌出清、頭部集中趨勢仍將延續(xù)。2022 年前三季度，在宏觀經濟承壓、局部疫情反復擾動下，公司營收同比增長超30%，遠勝行業(yè)競爭對手，龍頭綜合競爭力優(yōu)勢得到充分彰顯。（3）智能疏散風頭正勁：智能疏散2021 年行業(yè)規(guī)模超百億，公司認為今、明年增速或有望分別達到30%、20%左右，預計未來穩(wěn)態(tài)規(guī)模應不低于通用報警端。行業(yè)蓬勃發(fā)展之時，眾多廠商參與其中，公司通過在馬鞍山基地新建廠房、引入智能化生產線，擴充先進產能，搶占中高端市場。（4）泛工業(yè)新賽道再啟新程：公司推行“4+1”戰(zhàn)略，覆蓋鋼鐵石化、地鐵軌交、高端制造、電力+儲能等賽道，尤其在儲能領域已推出從站級、艙級、簇級到PACK級的多場景一站式解決方案。公司預計今年公司在泛工業(yè)領域營收規(guī)模約1 億元，未來將持續(xù)在泛工業(yè)的增量市場中精耕細作，引領行業(yè)進步?！　?風險因素：市場競爭加劇的風險；宏觀經濟增速下行的風險；公司新業(yè)務拓展不及預期的風險；公司應收賬款及存貨潛在壞賬損失的風險；公司并購商譽減值的風險；原材料價格大幅波動的風險。　　 投資建議：此次股權轉讓協(xié)議的簽訂充分展現(xiàn)董事長對公司長期向好發(fā)展前景　　的堅定信心，同時進一步穩(wěn)固了公司核心高管團隊持股的現(xiàn)代科學管理體系?！　∥覀兛春霉鹃L期發(fā)展前景。我們維持公司2022-24 年凈利潤預測6.1 億、7.7億、9.3 億元，選取下游同與地產相關的防水龍頭東方雨虹、儲能消防帶來較大成長潛力的溫控行業(yè)龍頭英維克作為可比公司，兩家公司2022 年平均PE 為40倍（wind 一致預期），考慮到青鳥消防儲能業(yè)務營收占比仍相對較低，我們給予公司2022 年25X PE 估值，對應目標價為31 元，維持“買入”評級。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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