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高盛發(fā)布研究報(bào)告指出，近期該行與心瑋醫(yī)療-B(06609)管理層進(jìn)行了溝通，管理層預(yù)期在VBP(帶量采購(gòu))以前迅速商業(yè)化獲得市場(chǎng)份額，以及擴(kuò)大制造保利潤(rùn)。管理層稱(chēng)，神經(jīng)介入治療的行業(yè)增長(zhǎng)率一直保持在30-50%，22財(cái)年手術(shù)總數(shù)可能達(dá)到20萬(wàn)例。公司在AIS(急性缺血性腦卒中)治療耗材方面的商業(yè)化進(jìn)展良好，22年第3季度銷(xiāo)售額環(huán)比增長(zhǎng)20%，有望實(shí)現(xiàn)22財(cái)年指引營(yíng)收達(dá)到2億元人民幣(年增長(zhǎng)率100%)，毛利率為70%。管理層指引23財(cái)年銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)100%(在基本情況下，VBP的出廠價(jià)下降可控)，目標(biāo)是在24財(cái)年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

該行指出，公司為神經(jīng)介入耗材的VBP做好準(zhǔn)備。1)加快進(jìn)入醫(yī)院，在VBP競(jìng)標(biāo)前獲得更多的市場(chǎng)份額；2)通過(guò)擴(kuò)大連云港(601008)的生產(chǎn)能力，獲得更好的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；3)優(yōu)化分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)(目前合作經(jīng)銷(xiāo)商約200家)；4)更廣泛的產(chǎn)品組合，以減輕單一產(chǎn)品類(lèi)別的VBP風(fēng)險(xiǎn)。該行認(rèn)為公司估值低于2億美元具有吸引力(而其A輪估值約為3.5億美元)，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)80港元。

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