智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券(601878)發(fā)布研究報(bào)告稱，新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)ASP提升3倍，未來(lái)市場(chǎng)空間可期。新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)相比于燃油車(chē)，新增了電池?zé)峁芾?、電機(jī)電控?zé)峁芾硐到y(tǒng)，且駕駛艙制熱由原來(lái)發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻液制熱轉(zhuǎn)變?yōu)镻TC加熱或者熱泵。其整個(gè)系統(tǒng)的單車(chē)價(jià)值由傳統(tǒng)燃油車(chē)的2000元左右，提升3倍，達(dá)到6000元左右。且隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率不斷擴(kuò)大的進(jìn)程，新能源汽車(chē)熱管理行業(yè)市場(chǎng)空間在2025有望達(dá)到757億元。

(相關(guān)資料圖)

投資建議：建議關(guān)注國(guó)內(nèi)在熱管理行業(yè)具有一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)的三花智控(002050)(002050.SZ)、拓普集團(tuán)(601689)(601689.SH)、銀輪股份(002126)(002126.SZ)、盾安環(huán)境(002011)(002011.SZ)、騰龍股份(603158)(603158.SH)。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

熱管理系統(tǒng)功能復(fù)雜，推動(dòng)向集成化方向發(fā)展

為提高新能源汽車(chē)冬季續(xù)航，整車(chē)廠逐步提高熱管理系統(tǒng)效率。如利用電機(jī)電控余熱來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)電池系統(tǒng)的加熱需求，降低了高耗能PTC的使用，提高冬季續(xù)航里程。駕駛艙制熱逐漸升級(jí)為熱泵空調(diào)，進(jìn)一步加大熱管理系統(tǒng)的復(fù)雜程度。為提高整個(gè)系統(tǒng)的可靠性、空間利用率、效率、并降低成本，熱管理系統(tǒng)逐步向集成化方向發(fā)展。

國(guó)內(nèi)熱管理企業(yè)由單一零部件向系統(tǒng)集成供應(yīng)轉(zhuǎn)變

國(guó)內(nèi)熱管理企業(yè)由于起步較晚，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較為激烈，主要通過(guò)提供熱管理系統(tǒng)中某個(gè)零部件的方式，為整車(chē)廠進(jìn)行供貨。但伴隨著國(guó)內(nèi)更多新勢(shì)力品牌的誕生，給國(guó)內(nèi)熱管理零部件供應(yīng)商提供了更多嘗試的機(jī)會(huì)，使其在技術(shù)經(jīng)驗(yàn)方面逐漸積累，向汽車(chē)熱管理集成供應(yīng)商轉(zhuǎn)變。

新能源汽車(chē)熱泵系統(tǒng)將加速滲透

座艙暖風(fēng)制熱PTC和電池加熱PTC功耗較高，通常在1-6kW，在冬季降低整車(chē)?yán)m(xù)航里程100-150公里。而熱泵系統(tǒng)熱效率可提高3倍，實(shí)現(xiàn)整體續(xù)航里程10%-15%的提升。熱泵系統(tǒng)憑借良好的能耗優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)滲透率逐步提高。2022年1-10月份，熱泵系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)純電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域滲透率達(dá)到33%。隨著冬季續(xù)航里程問(wèn)題突顯，熱泵系統(tǒng)在純電動(dòng)乘用車(chē)領(lǐng)域滲透率將逐漸提升。

熱管理核心零部件：電子膨脹閥技術(shù)門(mén)檻較高，競(jìng)爭(zhēng)逐漸強(qiáng)化

在整個(gè)熱管理系統(tǒng)中，電子膨脹閥技術(shù)門(mén)檻較高。三花智控的電子膨脹閥可提供更加精確的流量控制，整體市場(chǎng)占有率較高;盾安環(huán)境近期推出大口徑電子膨脹閥，可實(shí)現(xiàn)替代電磁閥、截止閥的作用，具有一定的經(jīng)濟(jì)性，將加大電子膨脹閥領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源電動(dòng)汽車(chē)滲透率不及預(yù)期;鋰價(jià)上漲帶來(lái)成本端壓力;熱管理零部件國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程不及預(yù)期;熱泵滲透率不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 新能源汽車(chē) 電子膨脹閥