智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券(601878)發(fā)布研究報告稱，新能源汽車熱管理系統(tǒng)ASP提升3倍，未來市場空間可期。新能源汽車熱管理系統(tǒng)相比于燃油車，新增了電池?zé)峁芾?、電機電控?zé)峁芾硐到y(tǒng)，且駕駛艙制熱由原來發(fā)動機冷卻液制熱轉(zhuǎn)變?yōu)镻TC加熱或者熱泵。其整個系統(tǒng)的單車價值由傳統(tǒng)燃油車的2000元左右，提升3倍，達到6000元左右。且隨著國內(nèi)新能源汽車滲透率不斷擴大的進程，新能源汽車熱管理行業(yè)市場空間在2025有望達到757億元。

(相關(guān)資料圖)

投資建議：建議關(guān)注國內(nèi)在熱管理行業(yè)具有一定技術(shù)優(yōu)勢的三花智控(002050)(002050.SZ)、拓普集團(601689)(601689.SH)、銀輪股份(002126)(002126.SZ)、盾安環(huán)境(002011)(002011.SZ)、騰龍股份(603158)(603158.SH)。

浙商證券主要觀點如下：

熱管理系統(tǒng)功能復(fù)雜，推動向集成化方向發(fā)展

為提高新能源汽車冬季續(xù)航，整車廠逐步提高熱管理系統(tǒng)效率。如利用電機電控余熱來實現(xiàn)對電池系統(tǒng)的加熱需求，降低了高耗能PTC的使用，提高冬季續(xù)航里程。駕駛艙制熱逐漸升級為熱泵空調(diào)，進一步加大熱管理系統(tǒng)的復(fù)雜程度。為提高整個系統(tǒng)的可靠性、空間利用率、效率、并降低成本，熱管理系統(tǒng)逐步向集成化方向發(fā)展。

國內(nèi)熱管理企業(yè)由單一零部件向系統(tǒng)集成供應(yīng)轉(zhuǎn)變

國內(nèi)熱管理企業(yè)由于起步較晚，競爭環(huán)境較為激烈，主要通過提供熱管理系統(tǒng)中某個零部件的方式，為整車廠進行供貨。但伴隨著國內(nèi)更多新勢力品牌的誕生，給國內(nèi)熱管理零部件供應(yīng)商提供了更多嘗試的機會，使其在技術(shù)經(jīng)驗方面逐漸積累，向汽車熱管理集成供應(yīng)商轉(zhuǎn)變。

新能源汽車熱泵系統(tǒng)將加速滲透

座艙暖風(fēng)制熱PTC和電池加熱PTC功耗較高，通常在1-6kW，在冬季降低整車?yán)m(xù)航里程100-150公里。而熱泵系統(tǒng)熱效率可提高3倍，實現(xiàn)整體續(xù)航里程10%-15%的提升。熱泵系統(tǒng)憑借良好的能耗優(yōu)勢，市場滲透率逐步提高。2022年1-10月份，熱泵系統(tǒng)在國內(nèi)純電動汽車領(lǐng)域滲透率達到33%。隨著冬季續(xù)航里程問題突顯，熱泵系統(tǒng)在純電動乘用車領(lǐng)域滲透率將逐漸提升。

熱管理核心零部件：電子膨脹閥技術(shù)門檻較高，競爭逐漸強化

在整個熱管理系統(tǒng)中，電子膨脹閥技術(shù)門檻較高。三花智控的電子膨脹閥可提供更加精確的流量控制，整體市場占有率較高;盾安環(huán)境近期推出大口徑電子膨脹閥，可實現(xiàn)替代電磁閥、截止閥的作用，具有一定的經(jīng)濟性，將加大電子膨脹閥領(lǐng)域的市場競爭。

風(fēng)險提示：新能源電動汽車滲透率不及預(yù)期;鋰價上漲帶來成本端壓力;熱管理零部件國產(chǎn)化替代進程不及預(yù)期;熱泵滲透率不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 新能源汽車 電子膨脹閥