降準(zhǔn)，真的近了。

4月13日國務(wù)院常務(wù)會議召開，部署促進消費的政策舉措，助力穩(wěn)定經(jīng)濟基本盤和保障改善民生;決定進一步加大出口退稅等政策支持力度，促進外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展;確定加大金融支持實體經(jīng)濟的措施，引導(dǎo)降低市場主體融資成本。

會議決定，針對當(dāng)前形勢變化，鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率，適時運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經(jīng)濟特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利，降低綜合融資成本。

這是連著兩次國常會提出“適時運用貨幣政策工具”，只不過，這一次政策表述更加直接，明確提出“降準(zhǔn)”。從以往國常會上提降準(zhǔn)到央行落地降準(zhǔn)的時間差看，一周內(nèi)降準(zhǔn)落地的概率較大，甚至降準(zhǔn)“本周見”都有可能。與此同時，4月15日將迎來央行慣例操作中期借貸便利(MLF)，政策利率屆時是否能降息也值得拭目以待。

不論從政策實施的必要性，還是政策騰挪的空間看，近期降準(zhǔn)或降息都是可行的。盡管有觀點認(rèn)為目前我國經(jīng)濟面臨著外防輸入型通脹，內(nèi)防經(jīng)濟下行壓力加大的復(fù)雜形勢，這種局面對使用貨幣政策總量工具而言收效甚微，但我國目前除了面臨需求收縮、供給沖擊外，預(yù)期轉(zhuǎn)弱的問題在疫情多地散發(fā)的當(dāng)下顯得尤為凸顯。作為具有明顯政策放松信號的全面降準(zhǔn)、降息等總量工具若在此時推出，最快的政策傳導(dǎo)效果不是能立馬提振有效信貸需求，而是會被看作一種與市場關(guān)切同頻共振的政策反饋，讓市場感受到政策主動作為、及時作為的暖意，提振市場信心。

降準(zhǔn)近了，降息遠(yuǎn)嗎?

4月6日、4月13日的國常會連續(xù)提出“適時運用貨幣政策工具”、“進一步加大金融對實體經(jīng)濟支持力度”，13日的國常會更是直接“點名”降準(zhǔn)，說明近日降準(zhǔn)將是可以確定的事情。

民生銀行首席研究員溫彬表示，在當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展面臨三重壓力和總需求不足情況下，采取適時降準(zhǔn)的措施，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，增強市場主體信心，改善和擴大總需求，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤、保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間創(chuàng)造了積極條件。同時，降準(zhǔn)還可以優(yōu)化銀行體系資金的期限結(jié)構(gòu)，釋放長期流動性、降低銀行負(fù)債成本，有助于鼓勵和引導(dǎo)金融機構(gòu)擴大信貸投放、持續(xù)降低實體經(jīng)濟融資成本。

巨豐投顧資深投資顧問鄭楠認(rèn)為，國常會近期反復(fù)提出貨幣政策寬松信號，說明目前決策層對經(jīng)濟形勢十分關(guān)切，對5.5%的GDP目標(biāo)實現(xiàn)起來態(tài)度非常堅決。穩(wěn)增長的貨幣政策和信用政策有望近期進一步加碼，降準(zhǔn)時間窗口將在五一前打開。一旦降準(zhǔn)政策持續(xù)加碼，將直接利好金融地產(chǎn)行業(yè)從而帶動指數(shù)步入新一輪上行周期。

除降準(zhǔn)外，市場對于能否降息也有較大爭論。一些支持降息的觀點認(rèn)為，考慮到美聯(lián)儲5月加息50個基點的概率較大，留給我國降息的時間窗口正在收窄，央行應(yīng)積極把握窗口期，有可能在4月15日續(xù)作MLF時降息。

不過，亦有觀點認(rèn)為，當(dāng)前降息的概率不大。國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛對證券時報記者表示，即便不降息，也可以采取其它方式降低實體經(jīng)濟融資成本。

一是推動金融機構(gòu)進一步向?qū)嶓w經(jīng)濟減費讓利，有序降低撥備覆蓋率從而釋放銀行利潤，就可以提升銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利的能力。

二是加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用力度，通過向銀行提供再貸款等低成本資金，引導(dǎo)銀行將更多信貸資源以低利率投向經(jīng)濟薄弱領(lǐng)域，特別是受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)，這也可以達到降低經(jīng)濟重點領(lǐng)域融資成本的目的，而不需要通過直接降息。

植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長連平認(rèn)為，今年一定幅度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是有必要的，因為貨幣政策需要配合好積極的財政政策。在美聯(lián)儲快速大力度加息的背景下，我國貨幣政策利率操作會相對謹(jǐn)慎，再加之我國目前的利率水平基本能夠匹配經(jīng)濟增速，因此進一步下調(diào)MLF、LPR利率的操作空間不大。

為何鼓勵大行有序降低撥備率?

此次國常會還特意提出“鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率”。對此，曾剛表示，撥備覆蓋率是銀行常用的逆周期調(diào)節(jié)指標(biāo)。經(jīng)濟好的時候，銀行一般會提升撥備覆蓋率，也就是將一部分利潤先“存起來”。

有分析認(rèn)為，鼓勵大行有序降低撥備率，可進一步增強大行的信貸投放能力，從而可以讓大行發(fā)揮“頭雁”作用，加大對普惠小微企業(yè)和新市民的金融支持力度。

實際上，2021年中國銀行業(yè)在凈利潤增速反彈明顯背景下，撥備覆蓋率也顯著提升。根據(jù)國家與金融發(fā)展實驗室的統(tǒng)計，2021年末，商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤2.2萬億元，同比增長11.9%。商業(yè)銀行撥備覆蓋率為197%，較上年同期增了13個百分點，連續(xù)5個季度上升。

其中，大型商業(yè)銀行的撥備覆蓋率239%，較年初增加了23個百分點。大型銀行本身撥備覆蓋率較高，遠(yuǎn)超最低標(biāo)準(zhǔn)，反映出風(fēng)險抵補能力整體較為穩(wěn)健。

部署促消費穩(wěn)外貿(mào)舉措

此次國常會還部署促進消費和促進外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展的政策舉措。

會議指出，消費對經(jīng)濟有持久拉動力，事關(guān)保障改善民生。要貫徹黨中央、國務(wù)院部署，協(xié)同發(fā)力、遠(yuǎn)近兼顧，穩(wěn)定當(dāng)前消費，釋放消費潛力。

一要應(yīng)對疫情影響，促進消費恢復(fù)發(fā)展。抓緊把已出臺的特困行業(yè)紓困政策落實到位，穩(wěn)住更多消費服務(wù)市場主體。做好基本消費品保供穩(wěn)價，保障物流暢通。

二要加快線上線下消費融合，培育壯大智慧(601519)產(chǎn)品和服務(wù)等“智慧+”消費。

三要擴大重點領(lǐng)域消費。促進醫(yī)療健康、養(yǎng)老、托育等消費，支持社會力量補服務(wù)供給短板。鼓勵汽車、家電等大宗消費，各地不得新增汽車限購措施，已實施限購的逐步增加增量指標(biāo)。支持新能源汽車消費。

四要引導(dǎo)商貿(mào)流通企業(yè)、電商平臺等向農(nóng)村延伸，推動品牌品質(zhì)消費進農(nóng)村。

五要加強保障。深化改革，破除制約消費的障礙。推進消費平臺健康持續(xù)發(fā)展。引導(dǎo)金融機構(gòu)豐富大宗消費金融產(chǎn)品。加快重點項目建設(shè)，以投資帶消費。依法懲治假冒偽劣等行為。

此外，會議指出，為促進外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展，要更好發(fā)揮出口退稅這一普惠公平、符合國際規(guī)則政策效用，并優(yōu)化外貿(mào)營商環(huán)境。

一是對加工貿(mào)易企業(yè)在實行出口產(chǎn)品征退稅率一致政策后應(yīng)退未退的稅額，允許轉(zhuǎn)入進項稅額抵扣增值稅。將出口信保賠款視為收匯，予以辦理退稅。

二是加快退稅進度，實行全程網(wǎng)上辦，將退稅辦理時間由平均7個工作日壓縮至6個工作日內(nèi)。

三是提高出口貨物退運通關(guān)效率，制定便利跨境電商退換貨政策，對守信企業(yè)通關(guān)、退稅等予以更多便利，嚴(yán)懲騙取退稅等行為。

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