(資料圖)

12月19日，威馬聯(lián)合創(chuàng)始人杜立剛即將從公司離任，有至少兩位威馬內(nèi)部人士向電廠確認(rèn)了這一消息，據(jù)悉雖然杜立剛還在威馬的企業(yè)微信中，但已經(jīng)在離職過(guò)程中。針對(duì)此消息，威馬沒(méi)有進(jìn)行回應(yīng)。

杜堪稱威馬的元老級(jí)人物，是陸斌之后又一位出走的威馬聯(lián)合創(chuàng)始人。沈暉在2015年創(chuàng)辦了威馬，這家公司前身則是杜立剛于2012年成立的一家三電系統(tǒng)研發(fā)企業(yè)。威馬，沈暉的解釋是“在德語(yǔ)里意為世界冠軍”。

沈暉和杜立剛的組合初期起到了作用——前者精通傳統(tǒng)汽車(chē)行業(yè)，因“吉利并購(gòu)沃爾沃”一案聲名鵲起，后者在資本市場(chǎng)長(zhǎng)袖善舞，這兩人的組合被認(rèn)為是威馬資本世界的鑰匙。

“2018年是威馬最好的光景，第二家實(shí)現(xiàn)交付的造車(chē)新勢(shì)力。當(dāng)時(shí)C輪融資能挑投資人?！币晃徊辉妇呙耐R老員工說(shuō)。當(dāng)時(shí)，威馬分工明確，職責(zé)分明，沈暉和杜立剛負(fù)責(zé)融資，陸斌負(fù)責(zé)渠道建設(shè)和銷(xiāo)售，侯海靖負(fù)責(zé)產(chǎn)品和技術(shù)，李國(guó)正負(fù)責(zé)生產(chǎn)。

在不少威馬人的心目中，當(dāng)時(shí)的威馬雖然不如蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)關(guān)注度那么高，但四者體量相差并不大，同處于第一梯隊(duì)中。

但威馬慢慢成了掉隊(duì)的一個(gè)。2019年，威馬以1.6萬(wàn)輛年銷(xiāo)量在蔚來(lái)之后排名第二；2020年，威馬拿到了一輪100億級(jí)別的融資，上市在望。但到了2021年，威馬的銷(xiāo)量都不足“蔚小理”的一半。2022年上半年，威馬的銷(xiāo)量仍無(wú)起色，被其他造車(chē)新勢(shì)力拉開(kāi)距離。

威馬也不再是資本的寵兒。2021年威馬科創(chuàng)板上市擱淺后轉(zhuǎn)向港交所，自2022年6月1日交表至今未有下文，招股書(shū)已經(jīng)失效。電廠此前報(bào)道，威馬正在計(jì)劃通過(guò)整合進(jìn)Apollo出行實(shí)現(xiàn)借殼上市，曲線融資。但身背債務(wù)、銷(xiāo)量一蹶不振的威馬可能會(huì)就此錯(cuò)過(guò)窗口期。

電廠深入采訪了一些威馬的員工，離職員工、投資人以及知情人，還原了威馬作為一家曾經(jīng)的頭部造車(chē)新勢(shì)力，是如何畫(huà)出了一條拋物線。

融資、量產(chǎn)、銷(xiāo)售，一切順利

成立于2015年的威馬與蔚來(lái)、小鵬的研發(fā)、生產(chǎn)、交付基本處于同一節(jié)奏。威馬初期因?yàn)樾麄鞯驼{(diào)，躲過(guò)了新能源汽車(chē)上市之后的負(fù)面輿論，比如當(dāng)蔚來(lái)的ES 8在冬季續(xù)航嚴(yán)重縮水、路面趴窩的時(shí)候，威馬的產(chǎn)品并沒(méi)有引起太多質(zhì)疑。到了2019年的8月，威馬開(kāi)啟交付滿1年的時(shí)候，其已經(jīng)成為了造車(chē)新勢(shì)力的榜首。2019年前8個(gè)月，威馬的上險(xiǎn)數(shù)為11312輛。

到了2019年，造車(chē)新勢(shì)力都陷入資金困境。但威馬反而沒(méi)有那么多困難，創(chuàng)始人沈暉出身于傳統(tǒng)汽車(chē)行業(yè)，經(jīng)驗(yàn)豐富；杜立剛在資本市場(chǎng)長(zhǎng)袖善舞，兩人是威馬融資的保證。

海納亞洲創(chuàng)投基金掌門(mén)人龔?fù)υf(shuō)，威馬是含著金湯匙出生的。錢(qián)對(duì)威馬來(lái)說(shuō)似乎并不是難題。在2019年3月，威馬獲得了30億元C輪融資。對(duì)比之下，蔚來(lái)在2018年上市，因?yàn)轭A(yù)期募資20億美元募資減半，后來(lái)只能在2019年進(jìn)行債權(quán)融資維持運(yùn)轉(zhuǎn)。

“威馬當(dāng)時(shí)融資都是可以挑投資人的?！币晃煌R的老員工說(shuō)。在威馬C輪融資的投資方名單里，有騰訊、百度等老股東，也有紅杉等知名風(fēng)投，還有中國(guó)城通等國(guó)資背景投資人。

一家FA的投資人告訴電廠，當(dāng)時(shí)威馬在新造車(chē)中比較受到資本歡迎，因素有很多，但核心的不外乎是創(chuàng)始人的背景，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在汽車(chē)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)以及自建工廠帶來(lái)的生產(chǎn)穩(wěn)定性?！八麄兊陌缸雍芎米??！彼f(shuō)。

這一輪融資后，威馬的一大困難很快到來(lái)。2019年9月，吉利控股集團(tuán)旗下公司起訴威馬汽車(chē)旗下的4家子公司及沈暉等人，并索賠21億元。

威馬否認(rèn)了這些指控，并表示自己對(duì)贏得訴訟很有信心。不過(guò)，威馬在幾乎同一個(gè)時(shí)間進(jìn)行了調(diào)整。

也是在2019年9月，沈暉在一封內(nèi)部信中宣布，其自9月1日起將兼任銷(xiāo)售公司總經(jīng)理，并對(duì)銷(xiāo)售公司及戰(zhàn)略規(guī)劃中心進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整。同時(shí)任命祁立人為首席零售官，并增設(shè)首席增長(zhǎng)官一職，均向沈暉匯報(bào)。

在這次調(diào)整中，陸斌出任了首席出行官，負(fù)責(zé)威馬的出行業(yè)務(wù)。自2015年和沈暉一起創(chuàng)辦威馬開(kāi)始，陸斌主要是分管戰(zhàn)略規(guī)劃和執(zhí)行工作，主持建立了威馬的產(chǎn)品規(guī)劃、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、銷(xiāo)售渠道、客戶管理、售后支持和出行服務(wù)等業(yè)務(wù)或部門(mén)。

一位與產(chǎn)品部門(mén)熟悉的威馬資深員工說(shuō)，吉利的訴訟最直接的導(dǎo)火索是威馬EX5，他們認(rèn)為威馬有高管從吉利離職后帶走了其中一款車(chē)的技術(shù)資料，做出來(lái)后和吉利的原型車(chē)非常相似。甚至，這是起步比較晚的威馬能率先在新造車(chē)中實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的重要原因之一。

威馬的許多高管的確與吉利淵源很深。威馬的創(chuàng)始人沈暉曾任吉利控股集團(tuán)董事兼副總裁，深度參與了吉利收購(gòu)沃爾沃一案。威馬合伙人兼首席運(yùn)營(yíng)官徐煥新此前在沃爾沃主導(dǎo)新能源技術(shù)。陸斌曾任吉利銷(xiāo)售副總經(jīng)理。前威馬汽車(chē)首席財(cái)務(wù)官?gòu)埲辉渭麍?zhí)行董事。聯(lián)合創(chuàng)始人侯海靖曾在吉利擔(dān)任副總裁和成都公司總經(jīng)理。

正是因?yàn)槿绱?，吉利的訴訟引起了軒然大波，但由于仍沒(méi)有最終的調(diào)查結(jié)果，因此在當(dāng)時(shí)這一訴訟也側(cè)面幫助威馬增加了曝光度。

時(shí)至今日，威馬涉及到的司法案件中有75個(gè)涉及吉利系，在威馬涉及的司法案件中占比一度高達(dá)89%，其中69個(gè)為“因?qū)＠麢?quán)權(quán)屬案由被起訴”、6個(gè)為“因?qū)＠暾?qǐng)權(quán)權(quán)屬糾紛案由被起訴”，原告均為吉利系公司。

自燃問(wèn)題未解，銷(xiāo)量暴跌

2020年初，復(fù)工之后威馬逐步回到了增長(zhǎng)通道。2020年6月，威馬的單月銷(xiāo)量為2028輛，連續(xù)4個(gè)月實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。威馬EX5成為繼特斯拉Model 3后第二款在中國(guó)累計(jì)銷(xiāo)量突破3萬(wàn)輛的電動(dòng)汽車(chē)。

不過(guò)，威馬在造車(chē)新勢(shì)力的亞軍位置在2020年上半年被理想汽車(chē)取代了。如果站在現(xiàn)在回望過(guò)去，這更像是一個(gè)信號(hào)。

威馬進(jìn)入了喜憂參半的下半年。

2020年8月，威馬聯(lián)合創(chuàng)始人、首席出行官陸斌離職。加上當(dāng)年2月離職的原出行事業(yè)部總經(jīng)理劉立群和4月離職的前首席零售官祁立人。威馬在2020年有三位高管離開(kāi)。

其中，以陸斌的離職影響最大。電廠聯(lián)系到了一位陸斌的好友，他表示“知道陸斌離職的一些事情?！钡罱K不愿過(guò)多談及其中的隱情。

在威馬內(nèi)部則有聲音認(rèn)為，陸斌被剝奪了銷(xiāo)售渠道的管理權(quán)限轉(zhuǎn)而負(fù)責(zé)出行業(yè)務(wù)開(kāi)始，他的離職幾乎成為定局。特別是在2020年初，威馬的出行事業(yè)部進(jìn)行調(diào)整減員，產(chǎn)品和技術(shù)被劃入CTO負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)體系。最終剩下的6個(gè)部門(mén)25人就是這位陸斌的全部家當(dāng)。

“出行業(yè)務(wù)一直就不是核心業(yè)務(wù)，而且陸斌也不一定在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)還堅(jiān)定看好威馬。剛好，隨著威馬的估值走高，很多人都希望這種元老級(jí)別的人物離開(kāi)?！币晃煌R的員工說(shuō)。

陸斌當(dāng)時(shí)在威馬內(nèi)部舉步維艱。比如，陸斌在做完產(chǎn)品調(diào)研之后提出了產(chǎn)品改進(jìn)意見(jiàn)，出行部門(mén)本身已無(wú)產(chǎn)品和技術(shù)部門(mén)，只能靠業(yè)務(wù)部門(mén)協(xié)助，但對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)部門(mén)并不配合，甚至是以“做不了”直接拒絕。他

的離職很快就被威馬新一輪的融資沖淡了。2020年9月22日，威馬宣布完成了總額100億元人民幣的D輪融資，這也是當(dāng)時(shí)造車(chē)新勢(shì)力史上最大單輪融資。同時(shí)，獲得輸血后，威馬還拋出了10月初遞交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)的消息。

兩件事發(fā)生的時(shí)間相距如此之近，因此陸斌離職的迫切性也更讓外界難以理解。在威馬上市消息傳出之后1個(gè)月內(nèi)發(fā)生的3起自燃事故，才真正將威馬推入漩渦。

2020年10月5日和10月13日，一輛處于停放狀態(tài)的威馬EX5和一輛正在充電的威馬EX5發(fā)生了自燃，整車(chē)嚴(yán)重?zé)龤А＿@兩輛車(chē)都是福建邵武當(dāng)?shù)夭少?gòu)的新能源出租車(chē)。

10月27日，又一輛威馬EX5在北京的中國(guó)科學(xué)研究院力學(xué)研究所內(nèi)發(fā)生起火爆炸，前機(jī)艙和前排座椅被完全燒毀。有現(xiàn)場(chǎng)目擊者描述“車(chē)輛有劇烈爆燃的情況，像看大型焰火表演?！边@起事故讓中關(guān)村地區(qū)的多家寫(xiě)字樓物業(yè)一度被要求排查電動(dòng)車(chē)停放的風(fēng)險(xiǎn)。

在10月28日，威馬發(fā)表了一則聲明，宣布召回搭載同一個(gè)型號(hào)電池的共計(jì)1282輛車(chē)，理由是“電芯供應(yīng)商在生產(chǎn)過(guò)程中不慎混入雜質(zhì)導(dǎo)致電芯出現(xiàn)極端情況下的短路風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

威馬的電芯供應(yīng)商之一中興高能很快也發(fā)布了一則聲明，承認(rèn)涉事產(chǎn)品應(yīng)用在福建邵武自燃的出租車(chē)上，并強(qiáng)調(diào)北京自燃的車(chē)輛不是使用中興高能電芯。針對(duì)這一則聲明，威馬后續(xù)沒(méi)有進(jìn)行進(jìn)一步的澄清。

一位威馬員工則告訴電廠，他被相關(guān)人告知，北京自燃的車(chē)輛使用的是寧德時(shí)代供應(yīng)的電芯。寧德時(shí)代提前發(fā)現(xiàn)了那一批電芯有一些風(fēng)險(xiǎn)，并提出用新的電芯更換這一批可能存在風(fēng)險(xiǎn)的電芯。但威馬沒(méi)有如數(shù)歸還那批電芯，導(dǎo)致寧德時(shí)代也沒(méi)有完全補(bǔ)償新的電芯。這一批可能存在風(fēng)險(xiǎn)的電芯被用來(lái)繼續(xù)裝車(chē)。

該員工聲稱，當(dāng)時(shí)很多人一起參與處置這一系列自燃事故，他從一名更高級(jí)別的員工處獲知了這一信息。電廠分別就此向威馬和寧德時(shí)代求證，尚未獲得回應(yīng)。威馬在北京發(fā)生的這一起自燃事故至今仍無(wú)明確的調(diào)查結(jié)果公布。

召回完成后，威馬把1282輛車(chē)的電池包運(yùn)回了溫州生產(chǎn)基地進(jìn)行拆解，模組還給了中興高能，一部分零件給了威馬的電池包供應(yīng)商赫邁德新能源，還有一部分零件被威馬賣(mài)掉了。

2021年12月，威馬再一次在短時(shí)間內(nèi)連續(xù)發(fā)生多起自燃事故。12月20日，鄭州一輛威馬EX5在充電站充電時(shí)起火自燃；22日，海南三亞一輛威馬EX5在馬路中間起火；次日，海南?？谝惠v街邊停靠的威馬EX5起火。這一次“三連燒”，威馬沒(méi)有發(fā)布任何聲明公開(kāi)調(diào)查結(jié)果。

但一連串的自燃事件，迫使他們采取了一種看似一勞永逸但危險(xiǎn)的處理方式——鎖電?！版i電從2021年底就已經(jīng)開(kāi)始了，真正被報(bào)道出來(lái)是2022年初?！币晃粎⑴c了處置此次事件的威馬員工說(shuō)。

2022年1月18日，173位車(chē)主聯(lián)名向威馬發(fā)律師函，控訴威馬未經(jīng)消費(fèi)者同意鎖電，造成車(chē)輛續(xù)航里程嚴(yán)重縮水。

2021年留給威馬最苦澀的印象，是持續(xù)動(dòng)蕩的管理層，是產(chǎn)品質(zhì)量受到質(zhì)疑，還有沖擊科創(chuàng)板失敗。首席增長(zhǎng)官王鑫、履行首席零售官僅半年的唐軍營(yíng)和首席技術(shù)官閆楓也離開(kāi)了威馬。

“閆楓的離開(kāi)足以體現(xiàn)威馬產(chǎn)品的亂象。W6的車(chē)機(jī)系統(tǒng)，閆楓負(fù)責(zé)的智能網(wǎng)聯(lián)部開(kāi)發(fā)了一套，侯海靖在成都開(kāi)發(fā)了另外一套，最后導(dǎo)致W6的車(chē)機(jī)系統(tǒng)和EX5毫無(wú)連續(xù)性?！币晃煌R產(chǎn)品部門(mén)的員工說(shuō)。

財(cái)務(wù)惡化，融資屢次受挫

產(chǎn)品崩塌的口碑，對(duì)威馬影響最大的就在于銷(xiāo)量。2021年，威馬汽銷(xiāo)量為44157輛，同比增加96.3%，但在6家排得上號(hào)的造車(chē)新勢(shì)力中排在最后。

按照這個(gè)銷(xiāo)量來(lái)計(jì)算，威馬兩座工廠的產(chǎn)能利用率不到20%。進(jìn)入2022年之后，威馬已經(jīng)不再公布月銷(xiāo)量數(shù)據(jù)。但乘聯(lián)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-10月，威馬的累計(jì)銷(xiāo)量為29284輛，同比下降。其中，2022年10月，威馬汽車(chē)的單月銷(xiāo)量?jī)H為1117輛。

相比較之下，蔚來(lái)、小鵬和理想汽車(chē)已經(jīng)在10月突破了10萬(wàn)輛的銷(xiāo)量。威馬在銷(xiāo)量上的全面掉隊(duì)已經(jīng)成為事實(shí)。今年11月24日，威馬董事長(zhǎng)沈暉在出差間隙接受了媒體的采訪時(shí)說(shuō)：“威馬現(xiàn)在是收著賣(mài)，因?yàn)殇N(xiāo)量榜就像是虧損榜，而依靠虧損打造銷(xiāo)量壁壘的模式已不再具備競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

沈暉的話有一般是正確的——新造車(chē)勢(shì)力仍未有一家實(shí)現(xiàn)全年的盈利，持續(xù)虧損的企業(yè)的確不是健康的企業(yè)。但沈暉應(yīng)該明確的是，在銷(xiāo)量榜不爭(zhēng)氣的威馬，在虧損榜是可以名列前茅的。

威馬的融資能力很強(qiáng)。威馬的招股書(shū)顯示，在港交所遞交上市申請(qǐng)前威馬已經(jīng)累計(jì)獲得350億元融資，這一數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了未上市前的蔚來(lái)、小鵬和理想汽車(chē)。

但威馬花錢(qián)的能力也很強(qiáng)，有一些數(shù)據(jù)可以從側(cè)面體現(xiàn)。

威馬在科創(chuàng)板的上市文件和港股的招股書(shū)顯示，從2017年到2021年，威馬虧損金額分別為16.96億元、24.53億元、41.45億元、50.84億元和82.06億元，五年累計(jì)虧損達(dá)215.84億元。

在所有的新造車(chē)品牌中，威馬的返點(diǎn)在營(yíng)收中的比例相對(duì)較高，并在2021年一舉越過(guò)30%。從2019年到2021年，威馬給經(jīng)銷(xiāo)商的返點(diǎn)金額分別為3.45億元、7.75億元、16.21億元。分別占了營(yíng)業(yè)收入的19.75%、28.95%、34.18%。

與此相對(duì)應(yīng)的是威馬的研發(fā)費(fèi)用不增反降。從2019年到2021年，威馬的研發(fā)費(fèi)用分別為8.93億元、9.92億元及9.81億元，分別約占對(duì)應(yīng)期間總收入的50.7%、37.1%及20.7%。

蔚來(lái)、小鵬和理想的整體毛利率穩(wěn)定在10%到20%的水平，但威馬過(guò)去三年的毛損率分別高達(dá)58.3%、43.5%、41.1%，這意味著威馬的運(yùn)營(yíng)一直在消耗現(xiàn)金流。且由于銷(xiāo)量不理想，威馬前置的重資產(chǎn)投入沒(méi)有隨規(guī)模效應(yīng)攤薄，沒(méi)有形成健康的造血機(jī)制。其中一個(gè)體現(xiàn)是，威馬投入百億建造的工廠，產(chǎn)能利用率竟然不足20%。

“從畢仕宇做的智慧停車(chē)項(xiàng)目就可以看得出來(lái)威馬的財(cái)務(wù)控制水平的糟糕程度?！币晃皇煜ぴ擁?xiàng)目的威馬員工說(shuō)?；谕R的官方社區(qū)智行App，威馬CFO畢仕宇一直推動(dòng)做一個(gè)智慧停車(chē)項(xiàng)目。在項(xiàng)目一直沒(méi)有獲得立項(xiàng)通過(guò)的情況下，畢仕宇曲線獲得了2000萬(wàn)元預(yù)算，并迅速向乙方公司喜泊客做了預(yù)付款。此外，威馬還擔(dān)保向喜泊客授信數(shù)千萬(wàn)元，推動(dòng)這一項(xiàng)目的落地。

智慧停車(chē)不僅可以為威馬車(chē)主提供服務(wù)，也面向非威馬車(chē)主用戶開(kāi)放，目的就是為威馬智行App拉取新用戶。

今年10月1日智慧停車(chē)在威馬智行App上線。電廠獲取的一份日?qǐng)?bào)數(shù)據(jù)顯示，智慧停車(chē)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不好，從上線到12月14日，覆蓋的10個(gè)停車(chē)場(chǎng)車(chē)位預(yù)約次數(shù)僅為9132次，車(chē)位使用次數(shù)累計(jì)為6788次，總使用時(shí)長(zhǎng)為3450小時(shí)。結(jié)合智慧停車(chē)的訪問(wèn)次數(shù)和威馬智行App的新增注冊(cè)用戶和活躍用戶數(shù)據(jù)，該項(xiàng)目的拉新作用并不明顯。

“如果是在資金非常富余的情況下做這個(gè)項(xiàng)目，可能無(wú)關(guān)痛癢，最多算是創(chuàng)新業(yè)務(wù)嘗試；但威馬現(xiàn)在非常困難，還要用2000萬(wàn)預(yù)算來(lái)做，無(wú)異于釜底抽薪。和這個(gè)項(xiàng)目同一時(shí)期的其他項(xiàng)目都被推遲了，包括威馬M7?！绷硪晃皇煜ぴ擁?xiàng)目的員工說(shuō)。

電廠還發(fā)現(xiàn)，承擔(dān)威馬這一項(xiàng)目的喜泊客，在2015年和2016年分別獲得A輪和B輪融資，不過(guò)官網(wǎng)信息只更新到2019年12月。電廠試圖通過(guò)官網(wǎng)的電話聯(lián)系喜泊客了解其與威馬的合作情況，對(duì)方?jīng)]有接聽(tīng)。

在無(wú)節(jié)制的燒錢(qián)下，獲得350億元融資的威馬如今威馬不僅對(duì)員工采取了降薪節(jié)流措施，還長(zhǎng)期拖欠對(duì)供應(yīng)商的應(yīng)付款。一名威馬的供應(yīng)商告訴電廠，過(guò)去16個(gè)月自己所在單位沒(méi)有從威馬拿到任何回款?！耙恢痹诖哔~，但仍一無(wú)所獲。”他說(shuō)。

威馬資金鏈緊張的另一大原因是，各種被炮制的排行榜是造車(chē)新勢(shì)力刷存在感的地方，包括融資也不例外。2020年開(kāi)始，資本市場(chǎng)追捧新能源汽車(chē)，許多造車(chē)新勢(shì)力也開(kāi)始比較融資的金額高低。2020年9月，威馬就刷出了造車(chē)新勢(shì)力最大規(guī)模的單輪融資。

但實(shí)際上，這筆融資并非完全的股權(quán)融資?！皩?shí)際上這一輪100億元融資只到賬大約60億元，有相當(dāng)比例的債權(quán)融資，威馬并沒(méi)有觸發(fā)融資到賬的條件?！币晃恢槿耸空f(shuō)。

今年6月1日遞交招股書(shū)之前，威馬獲得了一輪近6億美元的融資，投資方包括電訊盈科、信德集團(tuán)和雅居樂(lè)。不過(guò)，這一輪投資并非全現(xiàn)金投資，威馬也是在這一輪投資中獲得了Apollo出行實(shí)際控制方力世紀(jì)的股份。

雅居樂(lè)在港交所的公告顯示，其下屬的巨國(guó)投資以1.4億美元認(rèn)購(gòu)?fù)R的D輪股份，同時(shí)將其間接控制的鴻昕持有的力世紀(jì)股份作價(jià)6943萬(wàn)美元換取對(duì)應(yīng)的威馬D輪股份。在這一筆交易中，雅居樂(lè)通過(guò)其控制的兩家公司獲得威馬4.42%的股權(quán)。以此計(jì)算，威馬的估值約為47.4億美元。

同樣的交易也發(fā)生在信德集團(tuán)和威馬之間。信德集團(tuán)在港交所的公告顯示，其通過(guò)全資子公司SAIL以現(xiàn)金7000萬(wàn)美元認(rèn)購(gòu)?fù)R的D輪股份，并將SAIL持有的全部力世紀(jì)股份換成威馬的股份。交易完成后，信德集團(tuán)持有威馬大約2%的股權(quán)。

雅居樂(lè)的公告進(jìn)一步披露，威馬是溢價(jià)25.93%從雅居樂(lè)間接控制的子公司鴻昕手中換取了9.95%的力世紀(jì)股權(quán)。與信德的交易中，威馬獲得了力世紀(jì)1.7%的股權(quán)。兩者合計(jì)11.65%。

企查查顯示，威馬在力世紀(jì)的持股比例為28.51%。由此可見(jiàn)，電訊盈科對(duì)威馬的投資，主要也是以換股的方式進(jìn)行，而非現(xiàn)金投資。所以，在這輪IPO前的融資中，威馬獲得的現(xiàn)金流有限，無(wú)法補(bǔ)充威馬的流動(dòng)性。

沈暉仍在想辦法拯救威馬。此前電廠獨(dú)家報(bào)道，威馬正與力世紀(jì)進(jìn)行談判，試圖通過(guò)力世紀(jì)在香港的上市主體Apollo智慧出行收購(gòu)?fù)R，從而讓威馬實(shí)現(xiàn)借殼上市。這是威馬當(dāng)下為數(shù)不多的自救方法。

“在一級(jí)市場(chǎng)，沈暉很難看到融資的希望?！币晃煌顿Y人說(shuō)，威馬和理想汽車(chē)都是受益于早期路線，后面威馬的轉(zhuǎn)型出了點(diǎn)問(wèn)題，當(dāng)一個(gè)企業(yè)生命周期結(jié)束，就要接受結(jié)束歷史使命的安排，“作為投資人，也到了必須要放棄的時(shí)候。”

這位投資人不愿具名，但他曾參與對(duì)威馬的投資，他認(rèn)為現(xiàn)在投資人已經(jīng)放棄對(duì)威馬供血，這種資本抽離會(huì)加速實(shí)體企業(yè)的衰退?！耙患移髽I(yè)在成長(zhǎng)期，資本能助力企業(yè)騰飛；但如果走下坡路了，資本抽血會(huì)加速企業(yè)衰退?！彼f(shuō)。

這一觀點(diǎn)得到了一位汽車(chē)行業(yè)資深人士的認(rèn)同?！皬奈祦?lái)和威馬的案例來(lái)看，資本市場(chǎng)的負(fù)面會(huì)傳導(dǎo)到企業(yè)的各個(gè)方面，加速其陷入惡性循環(huán)；不過(guò)蔚來(lái)是幸運(yùn)的，在合肥資金的幫助下走了出來(lái)，資本市場(chǎng)的正向反饋對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)也是一種助力?！彼f(shuō)。

前述投資人認(rèn)為，威馬的衰退有自身的原因，比如產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，威馬EX5到W6再到M7，威馬在平臺(tái)上沒(méi)有任何進(jìn)步；再比如，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的自我激勵(lì)過(guò)于激進(jìn)，沈暉的“12億激勵(lì)”背后是慘淡的業(yè)績(jī)，無(wú)法令人信服；就外部原因而言，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的自我升級(jí)和產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，必然會(huì)淘汰走得慢的企業(yè)。

關(guān)鍵詞： 威馬汽車(chē)